Jueves  13 de Mayo de 2010

Acosado por la política, el Banco Central Europeo inundará de euros el mercado

Por pedido de los líderes de la eurozona, la entidad monetaria debe comprar títulos públicos de los países en problemas. No reclama ajuste alguno como contrapartida

El fondo de rescate para la eurozona por 440.000 millones de euros y la extensión del apoyo a la balanza de pagos por 110.000 millones de euros llenaron los titulares de los diarios, pero la decisión más importante que tomó Bruselas la semana pasada fue la de obligar al Banco Central Europeo a monetizar la deuda de varios países. Es difícil exagerar el potencial destructivo de esta medida que es, claramente, una lección sobre los límites de la independencia de los bancos centrales.

Pero lo que realmente asusta no es tanto que se tomara la decisión, o la manera en que se la tomó, sino el hecho de que casi no se haya pedido nada a cambio. Si los líderes europeos hubieran aceptado un programa a varios años de ajuste fiscal para resolver el tema de las deudas incobrables de sus bancos nacionales, o accedieran a reformar sus mercados laborales, a revivir el difunto modelo de gobierno empresario de la eurozona y a crear un mercado único europeo de bonos del gobierno, no habría cuestionamientos acerca de la legitimidad de la operación de respaldo del BCE.

Esto hubiera enviado una señal fuerte en el sentido de que todos los partidos aceptan hacer “lo que haga falta” para salvar la eurozona. Pero no es eso lo que ocurrió, sino que se decidió que el BCE hiciera el trabajo pesado.

En lugar de resolver el problema, el Consejo Europeo optó por tirarle dinero encima. Esto sigue un patrón familiar: hay que recordar lo que pasó en octubre de 2008, cuando una cumbre de emergencia de la eurozona decidió garantizar los pasivos de todo el sistema bancario, forzando al BCE a respaldar al sector por medio de un infinito apoyo de liquidez.

Dos años más tarde, España y Alemania todavía no han resuelto los problemas de sus bancos. Y el acuerdo de la UE de la semana pasada es el reflejo exacto de esa decisión: una mezcla de garantías gubernamentales y dinero del BCE.

¿Esto puede producir inflación? El BCE dice que no, porque la compra de bonos será esterilizada. Esto significa que el Banco tratará de extraer el exceso de liquidez del sector bancario a través, por ejemplo, de los depósitos a término.

Así, la cantidad total de dinero del banco central no quedará afectada. Sin embargo, no hay que engañarse pensando que esta esterilización es realmente neutral. Si el BCE compra bonos griegos, cosa que ya hizo, y si, como parece probable, Grecia eventualmente reestructura sus obligaciones, el BCE tendrá una pérdida muy grande.

Esto tendrá que ser financiado a través de medidas fiscales: con un gran incremento en la deuda de los países, especialmente Alemania, o a través de la emisión de dinero. Lo más probable es que sea una combinación de ambas cosas, pero eso implicaría un aumento en las presiones inflacionarias.

Shopping

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,301277,250083,2500
DÓLAR BLUE3,8251186,0000190,0000
DÓLAR CDO C/LIQ3,5830-181,0631
EURO0,055192,176492,2116
REAL0,009313,944013,9470
BITCOIN2,719013.150,000013.150,7800
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,990131,8750
C.MONEY PRIV 1RA 1D-3,174630,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-2,941233,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000034,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-0,268989,0089,24
CUPÓN PBI EN PESOS5,62501,691,60
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL3,160050.088,7800
BOVESPA1,3600100.552,4400
DOW JONES0,540028.210,8200
S&P 500 INDEX0,52193.435,5600
NASDAQ0,190011.484,6940
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,0700393,6170393,8926
TRIGO CHICAGO-1,3100228,3622231,3935
MAIZ CHICAGO0,4834163,6745162,8872
SOJA ROSARIO1,4837342,0000337,0000
PETROLEO BRENT1,605642,400041,7300
PETROLEO WTI1,199140,510040,0300
ORO-1,09631.903,50001.924,6000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology