Los pedidos de bienes durables se convirtieron la semana pasada en el último presagio de pesimismo: cayeron más de 6% el mes pasado. Muchos economistas creen que lo peor está por venir. “Ni siquiera estamos aún en el ojo de la tormenta , dijo David Rosenberg, principal economista de Merrill Lynch.
Esto significa que vienen tiempos todavía más difíciles para los bancos, que ineludiblemente reflejan la economía. Hasta ahora, los bancos como el Citigroup han sido los más severamente afectados. La razón de ello es que esta recesión fue provocada por los propietarios de viviendas y consumidores sin dinero.
Pero como la desaceleración continúa, la próxima fase golpeará al sector corporativo de Estados Unidos, debido a que la demanda de productos se agota y los flujos de fondos disminuyen. A su vez, esto significa que los bancos que hasta el momento han sido relativamente menos vulnerables ante la crisis también podrían resultar afectados.
“Mientras la crisis atraviesa la economía real, las percepciones acerca de la solidez y gestión de riesgos cambiarán , señaló Charles Peabody de la boutique de investigación Portales Partners. Peabody predijo que las pérdidas provenientes de préstamos comerciales pueden sextuplicar. Admitió estar particularmente preocupado por JPMorgan Chase, que hasta ahora ha sido el símbolo de la cautela. JPMorgan tiene largamente más prestamos corporativos otorgados que Citi, mayor exposición al mercado inmobiliario y enfrenta un continuo riesgo derivado de su exposición a los acuerdos de compras apalancadas. En realidad, según los cálculos de Peabody, estas exposiciones ascienden a unos u$s 288.000 millones.
Los préstamos apalancados incluyen operaciones complicadas como la que JPMorgan otorgó a Cerberus para ayudarla a financiar la compra de la debilitada Chrysler.
El banco ya redujo su libro de préstamos apalancados de u$s 12.900 millones a u$s 9.000 millones, es decir casi 30%, pero los inversores de private equity manifestaron que esperan que aún haya más disminuciones drásticas.
Las empresas que son propiedad de fondos de private equity, ya sean minoristas, compañías que fabrican semiconductores o medios de comunicaciones serán las primeras afectadas, pero no las únicas.
La administración de JPMorgan y su gestión de riesgo son mucho más impresionantes que la conducción de cualquiera de sus pares entre los bancos comerciales. Es cada vez más conservador. Hasta el momento sus pases a pérdida han sido moderados, y un vocero dijo que el nivel se mantiene bajo, aún en comparación con los estándares históricos.
La solidez de cualquiera de los principales bancos nunca ha sido tan importante como en este momento. Como señaló Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, en sus comentarios al Club Económico de Nueva York a mediados de octubre, la Reserva Federal creó gigantes en respuesta a la crisis, al promover la consolidación de aquellos considerados demasiado vitales para el sistema como para dejarlos quebrar.