Lunes  01 de Octubre de 2018

Wall Street ve baratos a los activos locales pero advierte por riesgo político

Conocidos los detalles del nuevo acuerdo con el FMI, los bancos de inversión mejoran su visión de acciones, bonos y peso argentino. La duda es la actividad económica

Wall Street ve baratos a los activos locales pero advierte por riesgo político

Las últimas medidas anunciadas por el flamante presidente del Banco Central (BCRA), Guido Sandleris, junto con el acuerdo renovado con el FMI ha gatillado opiniones de distintos bancos de inversión de Wall Street sobre la actualidad del mercado local y del futuro de los bonos, acciones y tipo de cambio argentino. En general, las firmas neoyorquinas ven en forma positiva a los cambios y esperan que los activos puedan recuperarse la mano de un mejor humor en los mercados. Hay un consenso en las expectativas de que la inflación finalmente tienda a la baja y las dudas están centradas en la evolución del crecimiento económico. En materia de estrategia de inversión, aunque es generalizada la opinión respecto a que los activos locales están baratos, incluso el peso, en el horizonte todavía hay riesgo político por el efecto de la recesión en las chances de reelección del Gobierno.

Para los analistas de Morgan Stanley, el nuevo conjunto de políticas puede ayudar a restablecer la confianza, incluso ante riesgos todavía vigentes. A su vez entienden que la mayoría de los activos argentinos siguen estando baratos, incluyendo el peso argentino. "Esperamos que los activos continúen su recuperación y favorecemos una apreciación del peso", sostienen en su informe.

Respecto de las perspectivas macroeconómicas los analistas de Morgan Stanley sostuvieron en su informe que "un ajuste fiscal más rápido y un mayor paquete de asistencia del FMI deberían reducir las preocupaciones acerca de las necesidades de financiamiento, más aun, al tener a la política monetaria y fiscal con un sesgo altamente contractivo. Todo ello debería ayudar a reducir las expectativas de inflación", dijeron.

Con una visión similar, la firma de inversión global Schroders, con presencia en Argentina, también se muestra optimista sobre el futuro luego de la renovación del acuerdo con el FMI y tras el reemplazo de Luis Caputo por Guido Sandleris en el BCRA. "El sentimiento del mercado hacia Argentina probablemente mejore después de una semana histórica que debería traer mayor claridad sobre las perspectivas del país", sostuvo James Barrineau, Head of Emerging Markets Debt.

Por otro lado, Barrinneau destaca que "las nuevas medidas del BCRA deberían frenar la inflación rápidamente en los próximos meses, pero también pueden producir una desaceleración del crecimiento aun más pronunciada". Además agregó que más allá del acuerdo y de las nuevas medidas, los desafíos permanecen_ "Lo más importante es que el presidente Macri mantenga un mínimo nivel de apoyo político. Las elecciones de fines de 2019 se avecinan y los inversores esperan que la economía del país retome el crecimiento antes de la votación. Esto le permitirá al presidente Macri, quien tiene una visión pro-mercado, ganar el segundo mandato".

Escepticismo

En una visión un poco más escéptica y en lo que respecta a la futura evolución del dólar en Argentina, desde JP Morgan consideran que "probablemente, una menor intervención del BCRA en el tipo de cambio podría mantener al peso bajo presión en un contexto donde la demanda del dólares permanece alta, particularmente de los inversores locales, lo que favorece una posición neutral en el peso".

Riesgos políticos

La estrategia recomendada por los analistas de Morgan Stanley en el mercado local es comprar activos argentinos. "Después de más de un año de recomendar cautela en activos argentinos y un intento fallido de disminuir las debilidades en el peso, creemos que llegó el momento de comprar activos argentinos", afirman en su informe. Entre sus argumentos se destacan que las tasas reales se ubican en niveles altos y pueden estar en estos valores por más tiempo, mientras que la valuación del tipo de cambio finalmente está en línea con los saldos externos de Argentina. Además, el apoyo total del FMI junto con un posicionamiento mucho más limpio en los activos locales abre la puerta a una oportunidad de compra en activos en moneda local. "Si bien los riesgos políticos persisten, la probabilidad de impago que le asigna el mercado se muestra demasiado alta desde nuestro punto de vista y por ello recomendamos posicionamiento en moneda local", señalaron desde el Morgan.

Barrineau de Schroders sostuvo que el acuerdo con FMI que amplía el tamaño del paquete a u$s 57.000 millones y permite que el país permanezca fuera de los mercados de deuda hasta 2019, lo que debería mejorar el sentimiento entre los inversores en dólares. "El sentimiento del mercado hacia Argentina probablemente mejore después de una semana histórica que debería traer mayor claridad sobre las perspectivas del país", sostuvo el Head of Emerging Markets Debt de Schroders a la vez que resaltó que Argentina sigue siendo significativamente más barata que el resto del universo de deuda de mercados emergentes denominado en dólares.

Por ultimo, para los analistas de JP Morgan, el renovado programa con el FMI reduce significativamente los riesgos crediticios para el próximo año, pero la política genera incertidumbres y, sumado al endurecimiento de las condiciones financieras, estas dejan a las perspectivas de los activos más allá de 2019 sin un rumbo claro y dejando a la Argentina aún vulnerable a las apuesta bajistas.

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