Martes  12 de Noviembre de 2019

Wall Street descarta riesgos de recesión y suben las tasas de los bonos del Tesoro

La tasa americana a 10 años subió 30 puntos básicos desde finales de agosto. En paralelo, las tasas de corto plazo mostraron una compresión de spreads, cayendo entre 20 y 10 puntos básicos. Mejora la curva soberana y deja de tener pendiente negativa. 

Wall Street descarta riesgos de recesión y suben las tasas de los bonos del Tesoro

La percepción de que la economía global se encamina a una desaceleración, descartando la posibilidad de una recesión, empujó a las tasas norteamericanas de mediano y largo plazo al alza. A su vez, las tasas de interés de los bonos del Tesoro de corto plazo apuntaron a la baja, haciendo que la curva soberana de EE.UU. deje de tener una pendiente negativa y pase a tener una pendiente normal. El fin de la guerra comercial junto con el final del proceso de bajas de tasas mejora las expectativas de los inversores.

La tasa norteamericana a 10 años subió 30 puntos básicos desde finales de agosto, pasando de 2% hasta los 2,3% actuales. En el último mes la suba es de 20 puntos básicos en el tramo a 10 años, así como también en el extremo más largo de la curva. En paralelo, las tasas de los bonos del tesoro de corto plazo (con vencimientos menor a 2 años) mostraron una compresión de spreads, cayendo entre 20 y 10 puntos básicos.

Este movimiento de las tasas de interés de los bonos del tesoro americano permitió que la forma de la curva soberana de EstaEstados Unidos dos Unidos deje de mostrar una pendiente negativa y pase a mostrar, en todos los tramos, una pendiente positiva.

El acercamiento entre China y EEUU en su guerra comercial despejó temores en el corto plazo por parte de los inversores. Gracias al avance en la resolución de dicho conflicto, las probabilidades de ver una recesión cayeron drásticamente desde el 29% al 9%.

Un modelo de predicción de recesión desarrollado por economistas de la Reserva Federal que rastrea el mercado crediticio sugiere que la probabilidad de una recesión económica está muy lejos del horizonte.

A partir de octubre, la medida, basada en los diferenciales de crédito corporativos, la curva de rendimiento del Tesoro a tres meses y 10 años y la tasa real de fondos federales, redujo la probabilidad de una contracción en los próximos 12 meses en un 9%, desde 29% pasado.

Otro de los factores que favorecieron a una suba de la tasa de interés y una mejora en la forma de la curva soberana es el hecho de que se espera que la Fed haya finalizado el proceso de baja de tasas y se inicie un ciclo alcista.

La Reserva Federal bajó tres veces la tasa de interés este año, pasando desde el rango de 2,25% a 2,5% hasta 1,25% y 1,5%, todo ello en un contexto en el cual EEUU muestra pleno empleo y mostrando un crecimiento del 1,9% en el trimestre anualizado.

Santiago Abdala, director de Portfolio Personal Inversiones (PPI) explica que la tasa americana subió debido a que el mercado interpreta que habría terminado un eventual proceso de baja de tasa de interés a la vez que se percibiría como un menor riesgo el conflicto entre EEUU y China.

“La expectativa de que el conflicto entre EEUU y China no sea tan grave, junto con el hecho de que se haya llegado a un final del proceso de baja de tasas de la Fed hace que suba la tasa americana y se normalice la curva de EEUU. El mercado suaviza las expectativas de una recesión y espera que veamos una desaceleración no tan profunda”, dijo el director de PPI.

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