Jueves  30 de Noviembre de 2017

Varios bancos de Wall Street temen que esté cerca un mercado bajista

Goldman Sachs y Bank of America Merril Lynch alertaron sobre la proximidad de un ajuste. Morgan Stanley tiene una visión más moderada pero no exenta de volatilidad

Varios bancos de Wall Street temen que esté cerca un mercado bajista

Los estrategas de bancos de inversión como Goldman Sachs y Bank of America Merrill Lynch alertan sobre la proximidad de un ajuste. Ven el fin de ciclo cercano y en 2018 lo que implicaría un aumento de la volatilidad para el año que viene. Las minutas de la Fed también alertan sobre las altas valuaciones de los activos financieros y ven riesgos de reversión.

Morgan Stanley por su parte, está adoptando una visión más moderada para el 2018.

En las últimas semanas importantes participantes de Wall Street han venido alertando sobre las elevadas valuaciones de los activos financieros y el riesgo correctivo que enfrentan los principales índices acciones en EE.UU. En esta semana, el banco de inversión Goldman elevo las voces de alerta y sostuvo que las valuaciones de los activos financieros son las más altas desde 1900 lo que implicaría una proximidad a un escenario de ajuste y mayor volatilidad.

Los estrategas del banco de inversión Goldman Sachs sostuvieron en una nota a sus clientes, firmada por Christian Mueller-Glissman y publicada en Bloomberg, que "pocas veces se ha visto el escenario en el cual tanto las acciones como los bonos y el crédito hayan sido igualmente costosos al mismo tiempo. Esta trilogía se dio únicamente en los años 20 y los años dorados".

El analista de Goldman muestra su visión cautelosa hacia el futuro para los activos financieros y agrega que "todas las cosas buenas deben llegar a su fin" y "eventualmente habrá un mercado bajista".

Para Goldman, el promedio de valuaciones en las acciones y bonos se ubica en niveles históricamente altos y abre las puertas a un escenario correctivo. A su vez, Goldman Sachs señala que la excepcionalmente baja volatilidad encontrada en el mercado bursátil, con el índice VIX cerca del mínimo histórico alcanzado en septiembre, podría continuar. La historia ha presentado períodos en los que la baja volatilidad duró más de tres años mientras que el actual comenzó a mediados de 2016.

Por otro lado, el banco de inversión señala que hoy en día, los bonos son probablemente menos buenas coberturas para las acciones.

Finalmente los estrategas del banco agregan que los bancos centrales "podrían no ser capaces o no estar dispuestos a amortiguar las crisis de crecimiento o inflación especialmente si consideran que se están acumulando desequilibrios y excesos. También enfrentan menos opciones para flexibilizar la política monetaria debido a las bajas tasas de interés".

En esa misma línea, las minutas de la Fed de la semana pasada alertaban que los funcionarios de la Reserva Federal temen por "desequilibrios" del mercado financiero y la posibilidad de una "brusca reversión" de los precios. Las minutas resaltaban que los funcionarios de la Reserva Federal expresaron puntos de vista optimistas sobre el crecimiento económico de EE.UU., pero también comenzaron a preocuparse por que los precios del mercado financiero se estén saliendo de control y representen un peligro para la economía.

Por otro lado, Bank of America Merrill Lynch está en línea con la cautela de los analistas de Goldman y alerta sobre el fin del mercado alcista en 2018, con el S&P 500 alcanzando un máximo de 2.863 puntos. El estratega Michael Hartnett dijo que la firma está preparada para "rebajar el riesgo de forma agresiva".

Desde el banco consideran que aún se mantiene la racha alcista aunque se está llegando a un punto crítico y que nos aproximamos a un techo de mercado el año que viene. "El actual bull market será el más largo en la historia, mientras que el mejor desempeño de las acciones frente a los bonos, en siete años consecutivos, sería la racha más larga desde 1929", agrega el analista.

El pronóstico de Bank of América Merril Lynch se basa en tres pilares fundamentales. El primero es la capitulación del ciclo alcista de Wall Street. El segundo, una expectativa de "picos de posicionamiento y ganancias" que "engendrará un pico en el rendimiento de los precios de los activos" y una baja en la volatilidad. Y, finalmente, la expectativa de que una mayor inflación y deuda corporativa junto con una política monetaria más restrictiva afectará el mercado de bonos corporativos, un punto crítico del repunte de los activos de riesgo.

Por otro lado, Morgan Stanley, el banco de inversión que fue el más optimista en Wall Street en acciones en 2017, está ahora adoptando una visión más moderada para el 2018.

Los estrategas de renta variable dirigidos por Mike Wilson pronosticaron que la baja volatilidad del mercado bursátil combinada con la baja volatilidad en las tasas de interés, los efectos, el crédito y los datos económicos comenzarán a generar mayor volatilidad el año que viene.

Al igual que los de Bank of America, los analistas de Morgan Stanley establecieron un objetivo para el fin de año en el S&P 500 de los 2.750 que debería lograrse, como máximo, en la primera mitad del año y consideran que la volatilidad estuvo ausente en 2017 pero volverá en 2018.

"Este año está camino de convertirse en uno de los más pacíficos de la historia del mercado. Los operadores han apostado por la baja volatilidad este año debido a que muchas economías están creciendo simultáneamente y las previsiones de ganancias son fuertes en todos los sectores", dijo Mike Wilson, estratega jefe de acciones de Morgan Stanley.

Los analistas del banco creen que las tasas de interés deberían volverse más volátiles a medida que la Reserva Federal continúe elevándolas, el Banco Central Europeo comience a reducir su estímulo y los gobiernos estén dispuestos a emitir más deuda soberana. "Es probable que la volatilidad crediticia aumente el próximo año a medida que más sectores como el minorista, la sanidad y las telecomunicaciones luchan con sus cargas de deuda".

La conclusión para nosotros es que después de una caída muy dolorosa en la volatilidad para muchos operadores que buscan un aumento en los últimos años, finalmente hemos llegado a un punto en el que apostar por una mayor volatilidad dará sus frutos", dijeron desde Morgan Stanley.

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