Miércoles  31 de Julio de 2019

Una cartera de inversión con las últimas apuestas antes de las primarias

Con la cercanía a las PASO, la incertidumbre se acrecienta. El factor global juega a favor de Argentina pero riesgo político complica a las inversiones. Desde Dracma recomiendan 75% en dólares y 25% en pesos.

Una cartera de inversión con las últimas apuestas antes de las primarias

A menos de dos semanas para las PASO, los inversores comienzan a jugarse sus últimas apuestas antes del mayor evento en lo que va del año. Se espera volatilidad en las próximas sesiones, así como también en la jornada posterior al domingo 11 de agosto. Si bien el escenario financiero y bursátil global es muy positivo para Argentina, la incertidumbre electoral complica el panorama local de corto plazo.

El armado de las carteras hoy en día resulta un desafío muy importante. Para tener una visión y recomendación de posicionamiento, El Cronista accedió al análisis de Agustín Arreguy, jefe de estrategia de Dracma, quien recomienda una cartera 75% en dólares y 25% en moneda local.

ESCENARIO GLOBAL

El escenario internacional se presenta como muy positivo para los mercados emergentes. Las acciones en Wall Street están alcanzando nuevos máximos mientras que la Reserva Federal de EE.UU. acaba de bajar la tasa de interés un cuarto de punto.

Sobre este punto, Agustín Arreguy resaltó que ambos factores ofrecen un buen soporte para los mercados emergentes en general, aunque para el mercado doméstico resulta más complejo.

"En los mercados externos el S&P 500 se encuentra en un nuevo récord histórico, alcanzando así su 12º máximo del año. El selectivo subió más de 20% desde el inicio del año. Este sería su mejor comienzo desde el año 1997. El Nasdaq, por su parte, está en su punto más alto de todos los tiempos y superó los 8000 puntos por primera vez la semana anterior. La expansión económica de EE.UU. marca un récord de 121 meses seguidos en crecimiento. Es probable que la Reserva Federal la baja tasa de interés haya incentivado ver esos nuevos máximos. Podría decirse que el contexto externo es enormemente favorable para las economías emergentes, con excepción de Argentina", aseguró Arreguy.

PANORAMA LOCAL

En el plano local, tanto el jefe de estrategia de Dracma como los demás analistas coinciden en que el factor electoral acapara toda la atención entre los inversores. Se ha visto una mejora en los activos financieros, con el S&P Merval en dólares y en pesos recuperando importantes posiciones, con el tipo de cambio mas estabilizado y con el riesgo país cayendo un 20% desde los máximos. Aun así, persiste la incertidumbre sobre el resultado de las elecciones.

"Nuestro mercado está inmerso en la atmósfera electoral, proceso que se desglosa en varias fechas, la primera de ellas el próximo 11 de agosto (PASO). El resultado tendrá efectos determinantes sobre los mercados, como se ha escrito en infinidad de análisis y comentarios durante los últimos meses", dijo el jefe estratega de Dracma.

Arreguy resalta que la variable clave a vigilar luego de las PASO es el tipo de cambio y agregó las herramientas con las cuales cuenta el BCRA tras el resultado de las primarias.

"La principal variable afectada será el dólar, cuyo valor tiene una injerencia previa determinante para el gobierno, además una vez conocido el resultado, seguramente tendrá un comportamiento muy distinto depende quien resulte ganador. El BCRA tiene poder de fuego para contener una corrida entre leve y moderadamente fuerte, sin embargo, si en las Paso el resultado fuera adverso al gobierno actual podríamos ver desarmes de carry más intensos y algún movimiento más volátil en el tipo de cambio", sostuvo Arreguy.

CARTERA DE INVERSIÓN

Para el jefe estratega de Dracma, una cartera para riesgo moderado a 12 meses vista, tendrá que vivir bajo esta incertidumbre, por lo cual desde la compañía priorizan un perfil más defensivo bajando lo más posible el riesgo Argentina.

En términos de moneda Arreguy, recomienda un 75% dólares y 25% en pesos. Esta recomendación está distribuida en un 50% Fondos Comunes de Inversión en dólares que invierten en Latino América y bonos del tesoro estadounidense.

"Podemos mencionar a Galileo Income, AdCap Renta dólar o Compass Renta Fija I que rinden entre 3% a 4.5% anual en dólares", dijo Arreguy.

Dentro de la cartera, desde Dracma recomiendan un 20% obligaciones negociables en dólares con vencimiento entre 12 a 24 meses. "Como ejemplo podemos mencionar a las últimas colocaciones de Vista Oil, YPF Luz, John Deere y otras a emitirse próximamente, cuyas tasas rondan 8% al 9% anual en dólares", comentó el jefe estratega de Dracma

Por el lado del 25% en pesos, desde Dracma recomiendan alocarlos en un 5% en Lecap a octubre que rinden un 57% anual aproximadamente; un 10% en el Boncer 2020 (TC20) que rinde un 35% + CER y 10% en AM20, el cual rinde Badlar + 325 puntos, lo que hoy da un 66,5% anual aproximadamente.

En una nota aparte sobre un posible posicionamiento posterior a las PASO, desde Dracma entienden que aquellos inversores que intuyen una victoria del gobierno actual deberían incorporar acciones a esta cartera y algo de bonos soberanos. Por otro lado, aquellos que se inclinan por una victoria de la oposición, deberían incrementar la exposición en dólares bajando las posiciones en Obligaciones negociables y activos en pesos.

"Creo que la ventana entre las PASO y primera vuelta será donde se produzca el movimiento más fuerte en términos de precios de activos, y donde los inversores tomarán decisiones en virtud de sus expectativas respecto al 27 de octubre", concluyó.

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SOJA ROSARIO0,0000244,0000244,0000
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PETROLEO WTI-1,194352,950053,5900
ORO-0,81791.479,50001.491,7000