Miércoles  06 de Noviembre de 2019

Tenedores del Bonar 24 cobrarán un cupón de intereses: qué opciones de inversión recomiendan los analistas

El bono pagará su cupón semestral sobre una tasa de interés del 8.75% anual, lo que alcanza a u$s 3,646 por cada 100 de Valor Nominal. Opciones para perfiles conservadores, moderados y agresivos. 

Tenedores del Bonar 24 cobrarán un cupón de intereses: qué opciones de inversión recomiendan los analistas

El Gobierno afrontará el jueves el pago de intereses del Bonar 2024 por un monto de u$s 290 millones. Puntualmente, el bono pagará su cupón semestral sobre una tasa de interés del 8.75% anual, lo que alcanza a u$s 3,646 por cada 100 de Valor Nominal. Por la crisis financiera y economía, los bonos argentinos mostraron una importante caída y si bien puede ser una oportunidad de reinversión, los riesgos crediticios son elevados. La reinversión del cupón dependerá del perfil del inversor y su visión sobre el futuro de la deuda.  

El Bonar 2024 (AY24) rinde actualmente 65% y con una paridad en niveles de 35%. El deterioro del mismo inició a finales de 2017, sin embargo, el mayor impacto se dio tras las PASO, cuando el AY24 perdió 57%, por encima del promedio de la curva que presenta caídas del 44%. El pago de cupón del Bonar 2024 se da en medio de un contexto de debilidad de la renta fija y en la que se especula sobre una (casi con seguridad) reestructuración de la deuda el año que viene. En ese contexto, el Bonar 2024 probablemente ingresará en dicho proceso.

Cada vez que un bono paga cupón de intereses y/o de capital, las opciones que suelen tener los tenedores son tanto recomprar más bonos (en este caso más Bonar 2024), comprar otros bonos u otros activos o quedarse con el cash y no hacer nada. Analistas destacan distintas opciones para distintos perfiles de inversores.

Opciones para perfiles muy conservadores

Aquel tenedor del Bonar 24 que tenga un perfil extremadamente conservador, es decir, que no tolere el riesgo, sus opciones fueron cada vez más restringidas en un mercado local extremadamente volátil. Por ello, las oportunidades de inversión suelen ser o bien productos bursátiles similares a un plazo fijo o bien productos que inviertan en activos que no estén relacionados con instrumentos locales.

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) recomiendan para perfiles conservadores colocarse en cauciones en dólares.

“Las mismas muestran rendimientos entre el 1,6% al 2,22% anual en promedio para las posiciones de 30 días en adelante. Esta tasa está hoy por arriba de la que ofrecen las colocaciones bancarias a similar plazo, y que en promedio se ubican en torno al 1,5% anual”, explicaron desde PPI.

La caución bursátil es un tipo de inversión muy similar al plazo fijo, generalmente de corto plazo, pero como dato relevante se encuentra garantizada por ByMA.

“Sus riesgos son muy acotados producto de que, si el tomador de la caución no paga, se liquidan los activos en garantía. En su historia el instrumento nunca entró en default”, comentaron los analistas de Portfolio Personal Inversiones.

Opciones para perfiles Moderados

Dado que el Bonar 2024 es un bono emitido bajo legislación argentina, que esté regido por la ley local implica un riesgo mayor en comparación a aquellos bonos emitidos bajo legislación internacional. Por ello, los inversores buscaron cambiarse su posicionamiento de bonos ley local hacia bonos argentinos ley NY, contemplando un futuro (y muy probable) reestructuración de la deuda.

Ariel Bertino, Gerente de Distribución de Grupo SBS sostuvo que hay inversores que, por una postura más conservadora buscan bonos en otras curvas soberanas argentinas.

Hay quienes, buscando una posición más conservadora dentro de bonos argentinos, eligen los emitidos bajo Ley Nueva York, especialmente el Par y Discount (PARY y DICY). Además, es interesante destacar la curva de bonos corporativos en dólares, donde hay créditos de muy buena calidad cotizando con retornos de entre 6% y 15% en dólares.

En línea con Bertino, Marcos Gaona, Gerente Wealth Management en Balanz entiende que, en este contexto de cobro del cupon del Bonar24, existen oportunidades en bonos corporativos de empresas con facturación en dólares.

“Teniendo en cuenta las láminas mínimas, en el corto plazo los bonos en el tramo corto de la curva que recomendamos son Pan American Energy 2021 (PAE21), Transener 2021 (TRANAR21), Telecom 2021 (TASFT21) y Tecpetrol 2022 (TECPET22). En el tramo medio de la curva destacamos el bono de YPF 2025 (YPFDAR25), sobre todo apuntalada por el importante desarrollo que se está llevando a cabo en Vaca Muerta”, dijo Gaona.

Además, Marcos Gaona también ve como una opción pasarse a bonos con Ley Nueva York. “Una estrategia podría ser cobrar el cupón y luego vender el Bonar 2024, para finalmente migrar hacia bonos Globales con vencimiento en 2028 y 2048 que se rigen bajo Ley Nueva York. Dicha legislación ofrece al inversor un mayor respaldo en caso de ocurrir un reperfilamiento o un nuevo acuerdo sobre la deuda soberana. Con esta decisión el inversor estaría obteniendo una mejora en el riesgo jurisdiccional del bono en cartera”, dijo Gaona.

Por la crisis financiera y economía, los bonos argentinos mostraron una importante caída y si bien puede ser una oportunidad de reinversión, los riesgos crediticios son elevados. La reinversión del cupón dependerá del perfil del inversor y su visión sobre el futuro de la deuda.  

Opciones conservadoras con FCI

La industria de fondos comunes de inversion también ofrece buenas opciones para redestinar el cobro del cupón del Bonar. Una de las alternativas dentro de la industria de fondos que tomó un protagonismo mayor en medio de la crisis económica argentina fueron los fondos comunes de inversión que invierten en activos de la región.

“Por regulación, estos fondos pueden componerse de hasta un 75% de riesgo Mercosur + Chile, y el otro 25% destinar a otro tipo de riesgo –generalmente, para bajar volatilidad, muchos lo invierten en bonos del Tesoro americano-. El rendimiento promedio de estos fondos el último mes fue del 0,3%, mientras que en lo que va del año se acercan al 4,5%. Por su parte, la volatilidad promedio ronda el 1,2%”, explicaron desde PPI.

Por su parte, Ariel Bertino, Gerente de Distribución de Grupo SBS entiende que para aquellos inversores conservadores que busquen reducir exposición a la renta fija local, han buscado posicionarse en Fondos Latinoamericanos ya que les permite estar fuera del riesgo argentino.

Opciones para perfiles agresivos

Por último, para aquellos que estén dispuestos a asumir la volatilidad (y el riesgo) y no necesiten la inversión en el corto plazo, las recomendaciones apuntan a reinvertir los dólares cobrados dentro de la curva de bonos soberanos en dólares.

“Para perfiles agresivos que mantienen expectativas favorables sobre cómo se desarrollará el nuevo escenario político-económico y consideren altas las probabilidades de una reestructuración de deuda “amigable”, recomendamos reinvertir los dólares cobrados dentro de la curva de bonos soberanos en dólares con el foco en los bonos de la parte larga de la curva de legislación extranjera”, dijeron desde PPI.  

Sobre esta estrategia, Ariel Bertino explicó que aquellos inversores que buscan mantener un posicionamiento similar reinvierten en el mismo bono (AY24) o bien en el Bonar 2020 (AO20), el cual cotiza a una tasa de paridad menor (alrededor de 39%).

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000058,000063,0000
DÓLAR BLUE-2,919765,500066,5000
DÓLAR CDO C/LIQ-2,9994-73,7267
EURO0,324366,556666,5737
REAL1,148814,619514,6241
BITCOIN0,27877.222,46007.227,5100
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CUPÓN PBI EN PESOS0,00001,951,95
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GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
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NIKKEI-0,580021.803,9500
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SOJA CHICAGO0,4757329,8667328,3051
TRIGO CHICAGO1,5544198,0486195,0172
MAIZ CHICAGO3,0049145,0729140,8408
SOJA ROSARIO0,0000248,0000248,0000
PETROLEO BRENT1,020164,370063,7200
PETROLEO WTI0,902059,290058,7600
ORO-0,06121.468,50001.469,4000