Miércoles  13 de Septiembre de 2017

Si el dólar llega a $ 18,45, la compra de reservas no habrá tenido costo

Si el dólar llega a $ 18,45, la compra de reservas no habrá tenido costo
Desde enero de 2016, el BCRA compró reservas por u$s 22.100 millones, con un costo neto de u$s 1.300 millones. Un trabajo de la consultora Elypsis estimó que con un tipo de cambio de $ 18,45, a la autoridad monetaria le habrán salido "gratis" las reservas que compró desde que se inició la actual gestión.

"En ausencia de controles cambiarios y de capitales, el costo de intervenir en el mercado cambiario sin efecto monetario es la suma del diferencial de tasas entre pesos y dólares y la variación del tipo de cambio nominal. En otras palabras, la inversa del carry trade popularizado desde el año pasado", explicaron. Es decir que cuando el tipo de cambio sube, el BCRA percibe una ganancia en sus reservas que puede atenuar el desembolso que tuvo que hacer para comprarlas.

Elypsis agregó: "La reciente suba en las tasas de Lebac y la caída del tipo de cambio reabre la pregunta sobre si el carry trade sigue siendo negocio o, alternativamente, si sigue siendo caro intervenir. El salto del tipo de cambio antes de las PASO había reducido el costo de la intervención cambiaria significativamente. Sin embargo, la estabilización del dólar redujo las ganancias por valuación".

En este sentido, si el BCRA compra dólares cuando el peso se percibía sobrevaluado, los cambios de valuación posteriores compensarían o incluso superarían el costo inicial. Para llegar a ese punto, la consultora calculó que un tipo de cambio a $ 18,45 por dólar daría un resultado nulo para la intervención en el mercado de cambios.

Según Eypsis, esta dinámica ya se reflejó en la experiencia argentina reciente: "Con la salvedad de que las ganancias y pérdidas del carry trade se vieron afectadas por una tasa deprimida por los controles de capitales durante la última etapa kirchnerista, las devaluaciones de enero de 2014 y diciembre de 2015 compensaron casi completamente el diferencial de tasas pagado en años anteriores", dijeron.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,436754,250057,5000
DÓLAR BLUE2,500061,000061,5000
DÓLAR CDO C/LIQ32,3878-80,3324
EURO0,621161,922462,3070
REAL0,624013,690613,7723
BITCOIN-1,357410.275,000010.278,8900
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,103460,5000
C.MONEY PRIV 1RA 1D-4,000072,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-3,896174,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000058,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000130,00130,00
CUPÓN PBI EN PESOS-2,85711,701,75
DISC USD NY-0,689772,0072,50
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL3,509029.114,7700
BOVESPA-0,8300104.370,9100
DOW JONES0,140027.182,4500
S&P 500 INDEX-0,07243.009,5700
NASDAQ-0,22008.194,4670
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,6229326,4679324,4470
TRIGO CHICAGO0,0000178,4826178,4826
MAIZ CHICAGO1,1283141,1361139,5613
SOJA ROSARIO0,2070242,0000241,5000
PETROLEO BRENT-0,430660,120060,3800
PETROLEO WTI-0,490154,820055,0900
ORO-0,78731.486,90001.498,7000