Martes  17 de Noviembre de 2020

Señales en el mercado de futuros de dólar: se reaniman las expectativas devaluatorias

La curva de tasas implícitas de Rofex se desplaza al alza luego de tres semanas de estabilidad. El salto que registró el blue la semana pasada reinstaló el nerviosismo entre los inversores. 

Señales en el mercado de futuros de dólar: se reaniman las expectativas devaluatorias

Las tasas implícitas de dólar futuro en Rofex vuelven a desplazarse al alza, lo cual implica que de alguna manera el mercado eleva la probabilidad de ver algún evento cambiario de corto plazo. El hecho de que el BCRA este vendiendo bonos junto con el límite en que se encuentra su posición de dólar futuro vendido hace que sea más endeble la posibilidad de controlar el dólar ante una nueva disparada. Además, con las negociaciones con el FMI en curso, el mercado se prepara para algún corrimiento en el tipo de cambio oficial.

En contexto de libre arbitraje de tasas, el dólar futuro implica el valor actual del dólar -spot- más la tasa en pesos. Sin embargo, dado el actual contexto de intervención y cepo, el precio del dólar futuro es pura expectativa de los agentes económicos. De esta manera, cuanto mayor la tasa, mayor expectativa de devaluación.

Lo interesante es que, con el rally del dólar blue de $ 23 la semana pasada, junto con los avances en las negociaciones con el FMI y un giro ortodoxo del Gobierno, la curva de futuros vuelve a desplazarse al alza y tras semanas de estabilidad, el mercado vuelve a ver más probable un salto cambiario.

Se observa que en la última semana se dio un desplazamiento alcista de las tasas implícitas en dólar futuro, las cuales se ubican en niveles 54% en la parte corta -desde 48% la semana previa-, 69% en la parte media -versus 60% la semana pasada- y 78% en la parte larga (desde un promedio de 65% a finales de jueves 6 de noviembre). De esta manera, la curva se desplaza y el mercado vuelve a pricear altas chances de una devaluación oficial.

Mauro Cognetta, asesor financiero y especialista en derivados explicó que “se observa que la curva de tasas implícitas en dólar futuro de Rofex, el jueves 29 de octubre tocó un máximo de hasta 90% de tasa implícita y desde ahí empezó a bajar para encontrar una estabilidad de corto plazo".

"Sin embargo, nuevamente la semana pasada se vio un nuevo desplazamiento alcista y si bien se desconoce los motivos, las causas podría encontrarse en que es factible pensar que el BCRA esté al limite de la posición vendida en dólar futuro por u$s 5000 millones. En octubre cayó el vencimiento que mayor interés abierto tenía y así al BCRA se le permitió volver abrir posiciones de venta de dólar futuro", precisó.

Cognetta aclaró que "conforme pasan los días de noviembre, se van abriendo posiciones, aumentando el interés abierto del BCRA y llega un momento en el cual el mercado se pone muy comprador nuevamente. De esta manera el mercado percibe nuevamente una mayor probabilidad de corrimiento del dólar oficial mientras transcurren las reuniones con el FMI ”. 

Los analistas de Cohen remarcaron que “a lo largo de la semana pasada se experimentó un nuevo aumento en las tasas implícitas producto de la suba en las tasas de interés y la continuidad de la presión sobre las reservas del Banco Central".

Los analistas de Buenos Aires Valores (BAVSA) afirmaron que las expectativas de devaluación del dólar oficial se pueden observar en el mercado de futuros de dólar de MatbaRofex, en donde los cuatro contratos más líquidos -noviembre, diciembre, enero y febrero- cotizan con tasas implícitas por encima de la curva de letras en pesos a descuento y en los plazos más largos llega a rozar el 90% TEA.

“La brecha cambiaria, aún habiendo caído desde más del 132% al 83% actual, todavía se mantiene en niveles muy elevados, incompatibles con un correcto funcionamiento de la economía. El ministro de Economía, Martín Guzmán, afirmó que buscan llevarla a un 50% al 60%, lo cual, con un dólar oficial en $ 80 equivaldría a un contado con liquidación entre $ 120 y $ 128", analizaron.

Y agregaron: "entendemos mos que las preocupaciones del mercado continúan enfocadas en el plano fiscal y en la disponibilidad de divisas por parte del BCRA. En este sentido, resultará de suma importancia los avances en las negociaciones con el FMI, con quien  se buscará un plan de facilidades extendidas, que podría incluir desembolsos de dólares frescos que ayuden a apuntalar las alicaídas reservas y a financiar el déficit fiscal para recurrir a un menor nivel de emisión monetaria”.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,289080,750086,7500
DÓLAR BLUE-0,6536148,0000152,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-1,8525-145,5260
EURO0,416399,062899,1076
REAL1,681115,873615,8777
BITCOIN0,356919.288,550019.295,1700
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS1,851934,3750
C.MONEY PRIV 1RA 1D-2,985132,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D862,7211353,8000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000033,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-8,235378,0085,00
CUPÓN PBI EN PESOS0,00001,671,67
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL0,433055.268,9000
BOVESPA1,0400111.878,5300
DOW JONES0,570029.883,7900
S&P 500 INDEX0,15543.669,0100
NASDAQ0,460012.349,3660
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO1,3660429,4421423,6550
TRIGO CHICAGO-1,6436208,8880212,3786
MAIZ CHICAGO0,7757166,2335164,9540
SOJA ROSARIO0,0000335,0000335,0000
PETROLEO BRENT0,787648,630048,2500
PETROLEO WTI0,662545,580045,2800
ORO0,42721.833,50001.825,7000

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