Viernes  11 de Octubre de 2019

Sandleris: "Los controles de cambios son necesarios para cuidar las reservas"

El presidente del Banco Central reconoció que el cepo no es una medida de su agrado pero aseguró que es necesario para cuidar las reservas. Además, dijo que las tasas altas ayudan a contener el goteo de dólares. 

El presidente del Banco Central (BCRA), Guido Sandleris, brindó hoy una conferencia de prensa con motivo de la presentación del informe de política monetaria (IPOM) correspondiente al tercer trimestre del año.

A pesar de la expectativa previa, el titular de la autoridad monetaria no hizo ningún anunció sino que se dedicó a repasar la dinámica monetaria y financiera de los últimos meses. Si bien el IPOM se publicará el jueves que viene, la conferencia de prensa se adelantó porque Sandleris viaja a Washington la próxima semana para reunirse con el FMI. 

En particular, se refirió a la incertidumbre que se generó tras las Elecciones PASO, que desataron una fuerte suba del tipo de cambio y, en consecuencia, de los precios. Sandleris mostró al auditorio un gráfico con los datos de alta frecuencia de inflación de los últimos meses y puntualizó que, entre el 1 y el 11 de agosto, los precios habían evolucionado con tendencia descendente. En cambio, tras las elecciones primarias la dinámica se invirtió. 

Al respecto, Sandleris reconoció que "hay momentos en que son más importantes las expectativas de lo que el BCRA va a hacer que lo que efectivamente hace" ya que el organismo "no había relajado su política monetaria" antes de las elecciones, sino "más bien lo contrario" y, pese a ello, el dólar se disparó y la inflación volvió a subir

Sandleris admitió también que, aunque la incertidumbre política afectó a la inflación y al tipo de cambio, eso "no implica desconocer que nuestra economía no estaba fuerte" para recibir ese shock. En esa línea, volvió a pedir "consensos básicos" para que las variables financieras se mantengan estables aunque haya nuevos eventos extraordinarios. 

El presidente del BCRA anticipó que los datos de alta frecuencia de septiembre y octubre indican que la inflación reanudó su sendero de baja. El dato oficial de inflación que publica el Indec se conocerá el próximo miércoles 16 de octubre. Los analistas privados esperan que llegue a 5,8%

Reservas y cepo

El presidente del BCRA también mostró la dinámica de reservas. Puntualizó que desde el 1° de enero hasta el 11 de agosto, las mismas crecían a un promedio diario de u$s 3 millones.

En cambio, entre el 12 y el 30 de agosto, el movimiento de las reservas pasó a ser de salida y promedió los u$s 872 millones de caída por día

Sandleris explicó que "uno de los grandes cambios que se dio en reservas en la segunda parte de agosto es que al Tesoro se le volvió muy difícil hacer roll over de su deuda” y que a eso se agregó la salida de depósitos

El funcionario indicó que ese contexto de egreso de reservas, sumado al reperfilamiento anunciado por el Tesoro y la ineficacia que habían tenido otras herramientas monetarias como la tasa de interés y la intervención en el mercado cambiario, desembocó en el cepo cambiario

“Por supuesto ni el reperfilamiento ni el control de cambios son medidas deseadas pero consideramos que eran necesarias para cuidar las reservas. Y lo siguen siendo”, enfatizó Sandleris. 

En esa sintonía, manifestó: "El BCRA siempre ha cuidado las reservas. El control de cambios tiene ese objetivo. La tasa alta ayuda a reducir el goteo de reservas". 

Más adelante en su exposición, el presidente del BCRA destacó que la cantidad de reservas brutas es "más que suficiente", aunque prefirió no dar detalles sobre las reservas netas (aquellas que efectivamente se pueden usar para vender en el mercado cambiario) porque "no es información pública"

Pese a la fuerte salida de dólares de los bancos, Sandleris se mostró confiado en solidez del sistema. "Aún después de la salida de depósitos, que se redujo muchísimo, el sistema financiero recuperó la liquidez en dólares anterior a las PASO", subrayó. Y sentenció: "Los bancos están súper líquidos en dólares". 

La bola de Leliq 

Sandleris también se refirió a la preocupación que genera el stock de Leliq entre los economistas y sostuvo: "A cualquier banquero central le gusta tener menos pasivos remunerados"

Sin embargo, recordó que el monto nominal de las Leliq todavía continúa por debajo del máximo que alcanzaron las Lebac (y su peso se licuó por la alta inflación acumulada en el último año). Además, resaltó que son menores en términos de PBI y también de Reservas Internacionales

En la misma línea, el presidente del BCRA apuntó que el stock actual de Leliq está por debajo de las proyecciones que habían hecho a fin de septiembre de 2018, cuando se puso en marcha el actual esquema monetario. 

Con respecto a su eventual desarme, el funcionario afirmó: "En la medida en que recuperemos la confianza en nuestra moneda y suba la demanda de dinero, las Leliq se van a ir desarmando y convirtiéndose en crédito". 

Y agregó que si la base monetaria creciera nuevamente hasta su nivel promedio de los últimos 15 años, los pasivos remunerados caerían a la mitad

Hoy, las Leliq pagaron 68,02%, al borde del límite de 68% que el BCRA impuso para todo el mes. Sandleris confirmó ese piso para lo que resta de octubre, aunque expresó que podría bajar si aumentara la demanda de dinero. De todos modos, recordó que eso será decisión del Comité de Política Monetaria (Copom). 

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