Lunes  20 de Noviembre de 2017

Retorno de bonos emergentes tuvo su mayor salto en era Trump

El temor a una recesión en EE.UU. hizo volar las tasas, que terminaron en un máximo de cuatro meses. Con todo, fondos de inversión ven una oportunidad de compra

Retorno de bonos emergentes tuvo su mayor salto en era Trump
Los bonos de emergentes viven su mayor suba de rendimiento desde la victoria de Donald Trump. El índice Bloomberg Barclays de bonos de mercados emergentes en dólares se ubica un 1,6% debajo de los máximos alcanzados en el año, en junio pasado. Esta volatilidad provoca que las tasas de los bonos basura y de emergentes aumente a un máximo de cuatro meses de 4,68%. El principal factor detrás de este fenómeno parece ser el aplanamiento de la curva de rendimiento de EE.UU., que genera nerviosismo entre los inversores de bonos de alto rendimiento ante la posibilidad de que indique una recesión.

Esta mayor incertidumbre desemboco en que las salidas de fondos internacionales que apuestan a los bonos basura alcance un ritmo casi récord. "Los flujos netos de los fondos de bonos de alto rendimiento subieron a u$s 6.700 millones en la semana que finalizó el 15 de noviembre", consignó un informe de Bank of América Merrill Lynch. Representa la tercera salida más alta registrada, dijo el banco.

Si bien hemos visto ciertos rebotes sobre el cierre de semana, los bonos emergentes se mantienen en rojo en lo que va del mes.

Aunque para los analistas el ajuste es importante, se mantienen con un tono positivo sobre el futuro del mercado. Esto permite pensar que la debilidad de las últimas semanas pudo haber sido pasajera y que pronto se verá una reversión.

"Los fundamentos de [crédito] siguen siendo muy buenos", dijo Peter Aspbury, gerente de cartera de J.P. Morgan Asset Management. "Nuestra preocupación es más en torno a la mentalidad de los inversores en las próximas semanas. Muy a menudo estas situaciones idiosincráticas son suficientes para asustarlos", añadió.

Por su parte, desde Deutsche Bank resaltan que: "la deuda corporativa de alto rendimiento está siendo golpeada injustamente y los inversores deberían aprovechar esta oportunidad para recomprar. Deberían estar preparados para salir en algún momento, pero recién a mediados de 2018", reconocen desde la firma y descartan que "la sólida performance de bonos de alto rendimiento de EE.UU. en los últimos años se debe al firme crecimiento del PIB estadounidense, la baja inflación, las bajas tasas de interés en el país, las tasas de interés negativas en Europa y Japón; y la impresión de QE en Europa y Japón. Ninguno de estos factores ha cambiado o es probable que cambie en los próximos meses".

La volatilidad de los bonos de alto rendimiento tuvo su impacto en los títulos de emergentes y, en ese sentido, los fondos de inversión internacional Lazard Asset Management LLC y Aberdeen Asset Management Plc consideran que la debilidad actual del mercado abre las puertas a nuevas oportunidades de compra en renta fija de moneda local de países emergentes.

Consideran que las monedas de esos mercados son una buena apuesta ya que los bancos centrales mundiales se encuentran en procesos de reacomodar gradualmente los estímulos, generando tasas de interés más altas en las bonos en moneda local de emergentes, lo que hace que sean bonos más atractivos frente a sus contrapartes en dólares.

En general, los compradores de bonos en moneda local acceden a posicionarse en este tipo de activos cuando ven oportunidades de apreciación de la moneda del mercado en cuestión y tasas de interés más altas que las disponibles en el mundo desarrollado, tolerando un mayor riesgo de rendimientos más altos.

A los analistas de Lazard Asset Management LLC les gustan los bonos locales brasileños mientras el gobierno impulsa medidas austeras destinadas a mejorar las perspectivas fiscales del país. "Los pagarés locales a 10 años de Brasil rinden 10,4%, más del doble de la tasa de 4,8% ofrecida por los bonos en dólares de referencia con vencimiento en 2028".

En la misma línea, BlackRock Inc., el administrador de activos más grande del mundo, dice que la deuda de alto rendimiento es la mejor apuesta en el universo de renta fija el próximo año porque está bien posicionada para soportar una normalización gradual de la política monetaria de los bancos centrales de las economías desarrolladas. La firma considera que el dólar se mantendrá estable frente a las monedas de los mercados emergentes.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,840356,500060,0000
DÓLAR BLUE-3,333364,750065,2500
DÓLAR CDO C/LIQ1,1070-74,6594
EURO0,415964,967865,2380
REAL0,411614,141414,1976
BITCOIN-1,59607.940,00007.944,4700
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,000054,8125
C.MONEY PRIV 1RA 1D-0,819760,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-0,806561,5000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000056,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000132,00132,00
CUPÓN PBI EN PESOS6,00001,591,50
DISC USD NY2,078583,0081,31
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-0,083031.995,1300
BOVESPA-0,2700105.015,7700
DOW JONES-0,950027.025,8800
S&P 500 INDEX-0,39192.997,9500
NASDAQ-0,83008.156,8530
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,2415343,0944342,2677
TRIGO CHICAGO0,9515194,9254193,0882
MAIZ CHICAGO-1,0766153,7340155,4072
SOJA ROSARIO0,0000243,0000243,0000
PETROLEO BRENT-0,934759,350059,9100
PETROLEO WTI-0,370953,730053,9300
ORO-0,34181.487,20001.492,3000