Miércoles  21 de Marzo de 2018

Reservas ya cubren 55% de las Lebac, el doble que a fines de 2015

Reservas ya cubren 55% de las Lebac, el doble que a fines de 2015
La "bola de nieve" de las Lebac ya no genera tantos reparos. Los pasivos (base monetaria, Lebac, Leliq y pases) del Banco Central (BCRA) están respaldados en un 55% por las reservas internacionales, fortalecidas por la estrategia de acumulación que Federico Sturzenegger puso en marcha desde que asumió la presidencia de la entidad.

"En 2010 o 2011, el ratio de reservas sobre pasivos monetarios era de 1 a 1. Esa relación se fue deteriorando hasta llegar al 27% a fin de 2015. Recuperar ese nivel no es fácil y lleva bastante tiempo pero la mejora es evidente porque prácticamente se duplicó la relación", indicó Belisario Álvarez de Toledo, porfolio manager de Consultatio Asset Management. Y agregó: "Si bien es deseable que siga subiendo, la relación de este momento es saludable. No es necesario llegar a un ratio de 1 a 1 porque la demanda de pasivos monetarios está, en cierto punto, cautiva. Sería casi imposible que hubiera una corrida y todos los tenedores de Lebac, Leliq y pases salieran a desarmar sus posiciones".

Sturzenegger suele repetir que es importante cotejar los pasivos monetarios con el nivel de reservas, es decir, con el activo de la entidad. Entre marzo de 2016 y el comienzo del mismo mes de este año, el BCRA compró dólares por $ 772.648 millones (7,2% del PIB) y el stock de Lebac y pases pasivos alcanzó los $ 1.363.030 millones (12,8% del PIB). Por lo tanto, los pasivos monetarios netos de reservas adquiridas en los últimos dos años llegaban a $ 590.381 millones, es decir, 5,5% del PIB. Ese ratio es un 1,6% inferior al que había en marzo de 2016. El BCRA se refirió a este cálculo en su último informe mensual de política monetaria, correspondiente a febrero, y afirmó que "continúa desendeudándose en términos netos en relación al PIB, mejorando su hoja de balance".

Esta relación de respaldo entre las reservas y los pasivos monetarios se mantiene aun cuando en las últimas ruedas cambiarias la autoridad monetaria sacrificó u$s 1168 millones para contener la escalada del tipo de cambio. Al respecto, Gabriel Caamaño, de Consultora Ledesma, sostuvo: "Los dólares que tiene el BCRA generan un rendimiento a medida que el peso se va depreciando. Además, si el ratio entre las reservas y los pasivos mejora, se necesita una tasa menor para esterilizar vía Lebac los pesos que se emiten para acumular divisas. En el mediano plazo, el poder de fuego del BCRA es muy fuerte todavía. Ahora bien, si la dinámica actual se mantuviera por mucho tiempo (algo que no estamos esperando), a la larga, el flujo siempre le gana al stock".

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000058,000063,0000
DÓLAR BLUE0,000075,750076,7500
DÓLAR CDO C/LIQ2,7110-83,8509
EURO-0,074866,227066,4741
REAL0,531414,360114,4148
BITCOIN-2,92198.394,58008.403,0100
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS-1,236734,9375
C.MONEY PRIV 1RA 1D5,814045,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D5,681846,5000
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BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
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CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,5988168,00167,00
CUPÓN PBI EN PESOS0,00003,153,15
DISC USD NY-0,954783,0083,80
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-2,053042.002,3400
BOVESPA0,9000118.391,3600
DOW JONES-0,090029.186,2700
S&P 500 INDEX0,11413.321,7500
NASDAQ0,20009.383,7680
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,5472333,9085335,7457
TRIGO CHICAGO0,2596212,8379212,2868
MAIZ CHICAGO1,2219154,9150153,0450
SOJA ROSARIO-0,1504265,5000265,9000
PETROLEO BRENT-1,771962,090063,2100
PETROLEO WTI-1,868255,680056,7400
ORO0,52721.563,50001.555,3000