Jueves  27 de Septiembre de 2018

Qué son las Leliq y qué rol tienen en el plan del BCRA

Qué son las Leliq y qué rol tienen en el plan del BCRA

Tras el anuncio de que la base monetaria dejará de crecer nominalmente entre octubre y junio, el nuevo titular del Banco Central  (BCRA), Guido Sandleris, afirmó que las Letras de Liquidez (Leliq) serán la herramienta para llegar a ese objetivo. “La meta monetaria será implementada mediante operaciones diarias de Leliq con los bancos”, explicó la autoridad monetaria en un comunicado.

Sandleris destacó ayer que continúa vigente el principio rector del desarme de Lebac, según el cual el BCRA debe hacer operaciones exclusivamente con los bancos y no de manera directa con el público. Las Leliq fueron elegidas precisamente porque son pasivos del BCRA exclusivos para entidades financieras.

Pero, ¿qué son exactamente las Leliq?

Se trata de letras del BCRA a 7 días a las que solo puede acceder los bancos. En una palabra: deuda del BCRA con entidades financieras. Fueron lanzadas el 11 de enero de este año por el entonces presidente del organismo, Federico Sturzenegger. La idea era ofrecer a las entidades bancarias una forma de manejar sus necesidades de pesos de corto plazo mediante un instrumento con mercado secundario (es decir, que se puede comprar y vender diariamente).

De esta manera, trataban de darle a a las entidades una alternativa diferente de las Lebac, cuyo stock ya superaba el billón de pesos y empezaba a preocupar a Sturzengger. Pese a cierto entusiasmo inicial, los bancos dejaron pronto de invertir en Leliq porque las Lebac tenían una tasa más atractiva y mucha liquidez.

Cuando Luis Caputo llegó al BCRA impulsó la desaparición definitiva de las Lebac y convirtió a la tasa de Leliq en la referencia de la política monetaria. Primero fijó el rendimiento en 40%, luego lo llevó a 45% y finalmente, como respuesta a la escalada del dólar hacia fin de agosto, lo aumentó a 60%.

La nueva conducción del BCRA informó ayer que desaparece la tasa de referencia y afirmó que las fluctuaciones que el rendimiento de estas letras a 7 días pueda tener no debería afectar de forma significativa las tasas al público.

De todos modos, Sandleris aseguró que hasta que la inflación no muestre signos de una desaceleración consistente, la tasa mínima de las Leliq continuará en 60%. No obstante ese piso, fluctuará para ir administrando la cantidad de pesos en la calle de forma que se correlacione con el objetivo de mantener estable la base monetaria.

Un detalle importante es que esos intereses que la entidad de la calle Reconquista convalide serán pesos que vuelvan a la economía en cada Leliq que venza. De esta forma, la tasa de dicho instrumento será presionada hacia arriba si el BCRA quiere cumplir con su objetivo de frenar la emisión monetaria.

Por el contrario, Sandleris ratificó ayer el desarme de Lebac, las letras a plazos 1 mes o más que el BCRA de Sturzenegger había usado para absorber pesos en manos de bancos, fondos y público en general. Si bien el stock ya se redujo significativamente, todavía quedan tres vencimientos (octubre, noviembre y diciembre) que inyectarán más pesos a la base monetaria. Como consecuencia, el BCRA tendrá una renovada presión para pagar una tasa de Leliq alta si quiere aspirar el circulante que surja del desarme. A eso se sumarán, además, los pesos que emita por los intereses que pagará por Leliq, cuyo stock según el último dato disponible (al martes) era de $ 433.143 millones.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000058,000063,0000
DÓLAR BLUE0,980476,250077,2500
DÓLAR CDO C/LIQ-0,0333-81,7794
EURO-0,177666,552066,5691
REAL0,772914,414814,4199
BITCOIN2,01668.879,75008.885,8000
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,000036,3125
C.MONEY PRIV 1RA 1D-11,956540,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-11,702141,5000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000036,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,5917170,00169,00
CUPÓN PBI EN PESOS4,59023,193,05
DISC USD NY-0,276290,2590,50
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-0,053042.362,3400
BOVESPA1,5200116.704,2100
DOW JONES0,170029.297,6400
S&P 500 INDEX0,38623.316,8100
NASDAQ0,34009.357,1310
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,5682341,4409339,5119
TRIGO CHICAGO1,0172209,8066207,6938
MAIZ CHICAGO3,7284153,3403147,8287
SOJA ROSARIO0,3774266,0000265,0000
PETROLEO BRENT0,572664,990064,6200
PETROLEO WTI0,085458,570058,5200
ORO0,58101.558,00001.549,0000