Miércoles  27 de Junio de 2018

Qué esperan los analistas locales del sector financiero

Qué esperan los analistas locales del sector financiero

En base a las proyecciones bajistas del Banco de inversión UBS, El Cronista tuvo acceso al análisis y visión de analistas locales sobre el sector financiero, y a diferencia de los especialistas de UBS, los operadores del mercado local se muestran un poco más optimistas respecto de los bancos argentinos. No se alejan de la cautela de corto plazo, pero mantienen su visión optimista de mediano plazo.

Juan Manuel Vázquez, Partner Head of Equity & Credit Research de Puente sostiene que "claramente cuando uno compara las proyecciones que habían dado los bancos a los analistas a comienzo de año, con un crecimiento de préstamos del 20% en términos reales no se va a dar y probablemente con un crecimiento del crédito al 10% en términos reales".

Además, Vázquez señala que hasta el último trimestre vamos a estar viendo una caída de actividad con inflación y no necesariamente es bueno para los bancos ya que la demanda de crédito se puede deprimir. Haciendo un balance de las últimas medidas del Banco Central, el Partner Head of Equity & Credit Research de Puente destaca que “se han visto situaciones en las cuales, algunas medidas del BCRA se han hecho con el objetivo de financiar al Tesoro. Por ejemplo, el incremento de encajes del 5% se hizo en un contexto en el cual, el BCRA le dio la alternativa a los bancos que, por ese 5% adicional, se cobra cero o sé que remunera ese encaje solo si compra el último bono a tasa fija que se emitió. Por el lado del límite de moneda extranjera se le impuso un límite del 5% aunque el mismo se puede expandir al 30%, solo si compran Letes. Por ello, es que creo que hoy en día hay una prima de riesgo adicional al sector por las medidas que tienden a tratar de financiar al Tesoro con el balance de los bancos".

Mirando hacia adelante, Vázquez resalta que “el escenario a largo plazo, en la medida en que Argentina entre en un camino de convergencia y pueda corregir desequilibrios macroeconómicos, el potencial de los bancos sigue igual. El sistema financiero es muy chico y la posibilidad de incrementar intermediación existe. Ahora bien, dada la situación actual, hay un nuevo manto de incertidumbre que se ve reflejado en los precios y eso probablemente se mantenga en el segundo semestre del año.

Nicolás Cappella, analista de Invertir en Bolsa (IEB) destaca que “con respecto a los bancos, los "drivers" endógenos, son más bien magros. Con un alto nivel de tasas y un posible segundo semestre recesivo, la actividad económica debería disminuir y los créditos a otorgar morigerarse. Asimismo, el mercado descuenta que los ajustes económicos, suelen comenzar con los bancos (como se ha observado con la modificación de los encajes). Sumado a ello, los precios de las propiedades al estar en dólares se vuelven de más difícil acceso para la gente, por lo que se podría ver una disminución en los créditos hipotecarios uva”.

De todas maneras, desde IEB señalan que una contención del tipo de cambio que permita dar lugar a una baja de tasas podría marcar el camino para el recupero de la economía y de la actividad crediticia que beneficiaría a los bancos.

Por otro lado, y ya ajeno a la situación económica del país, Capella destaca que los bancos son los que mayor ponderación poseen en el índice MSCI por lo cual el flujo que ingresaría a los mismo serviría de "driver" exógeno para el sector. “Si bien el panorama a priori y de corto plazo para los bancos es adverso, el ingreso de capitales por MSCI y una reactivación de la actividad crediticia deberían ser los "drivers" a monitorear para apuntar a la recuperación del sector”.

Para Marcos Forquera, operador de Buenos Aires Valores se muestra optimista con los bancos y destaca que, a estos precios y nos parece que el upside es mucho más importante que el potencial de baja. “Vemos que luego de la debacle cambiaria y la suba del riesgo país que se ha visto reflejado en los bonos locales, agarro a los bancos muy posicionados en pesos, era lógico que recibieran un fuerte castigo sobre todo a los adrs en dólares, viendo caídas hasta 64% desde máximos. Supervielle y Macro entre los mas castigados. Ya están devuelta en zonas cercanas a finales de 2016 cuando todavía no estaba seguro de que el gobierno fuera a ganar las elecciones de medio término. Creemos que hoy, con el tipo de cambio mas estabilizado y si este escenario se mantiene, los bancos se muestran en valores bastante atractivos, con ratios interesantes dando buenos puntos de entrada".

Por otro lado, Forquera también agrega que “con la entrada de MSCI deberíamos estar viendo un sesgo al alza, comparados con los bancos de la región y de otros emergentes. Eso aun no lo vemos en los ratios y cuando los flujos comiencen a entrar, se debería ver una mejora en las cotizaciones”.

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Revista Infotechnology