Martes  12 de Diciembre de 2017

Qué dicen los analistas del proyecto para gravar Lebac en manos de extranjeros

Esos inversores tienen aproximadamente el 8% del stock de Letras del BCRA, por lo que el impacto no sería significativo. Aún así, los economistas creen que la entidad deberá "forzar más la tasa para esterilizar el mismo volumen".

Qué dicen los analistas del proyecto para gravar Lebac en manos de extranjeros

El proyecto de reforma tributaria que esta tarde obtuvo dictamen de mayoría en la Cámara de Diputados incluye un nuevo cambio para el mercado: un impuesto del 5% a las ganancias que obtengan los inversores extranjeros por sus operaciones con Letras del Banco Central (Lebac), quienes tendrían aproximadamente el 8% del stock de esos instrumentos.

Para Amilcar Collante, del Centro de Estudios Económicos del Sur (Cesur), la decisión apunta a un  “desarme forzado de Lebac”. El economista recordó que desde el Gobierno primero limitaron a aseguradoras a comprar Lebac y ahora buscan gravar a extranjeros que obtengan ganancias a través de las Letras del BCRA.

“Parece que se quiere desarmar el stock de Lebac, pero es medio forzado. Primero fue lo de las aseguradoras, con lo cual están ‘invitándolas’ a que financien el gasto público yendo a la licitación de Letes en pesos, y ahora esta noticia. A esto hay que agregar que los vencimientos de Lebac continúan siendo abultados”, explicó en diálogo con El Cronista.

El próximo vencimiento de Lebac es por $ 450.000 millones, lo que representa el 48% de la base monetaria.

“Si desde el Gobierno desalientan el posicionamiento en Lebac, la contracara es que tenes que forzar más la tasa para esterilizar el mismo volumen. Si no sube, quedarán más pesos en el circulante y en consecuencia alimentás el riesgo inflacionario”, advirtió.

En este sentido, el economista agregó que es “bastante peligroso agregarle más incertidumbre desde lo político a este tema” y destacó que la reacción del dólar, que saltó 10 centavos en el segmento mayorista, tuvo que ver con esto.

Impacto limitado

Marcelo Elbaum, gerente de negocios institucionales en Allaria & Ledesma, sostuvo que el impuesto “no debería afectar mucho” porque sería del 5% sobre un 30% de rendimiento aproximadamente.

“Se le quitaría 1,5% al 30%, por lo que el 28,5% seguiría resultando atractivo para el carry trade”, aseguró.

Respecto al salto que registró la divisa estadounidense, descartó que haya subido por esta información y atribuyó la suba a que “el dólar se está fortaleciendo frente a las principales monedas de Latinoamérica y Argentina no está exenta”.

“Por otra parte, los extranjeros pueden comprar las Letras del Tesoro que se licitan hoy, por lo tanto no debería afectar el tipo de cambio”, concluyó.

En tanto, para el analista económico Iván Carrino, la decisión apunta a "igualar el tratamiento entre locales y extranjeros".  

"Ya se sabía que iba a haber un gravamen del 5% sobre los títulos en pesos. Ergo, si hubo un impacto en tasas (hacia arriba), ya se hizo efectivo antes, cuando se anunció la reforma. Esta modificación, que busca igualar, no creo que tenga mucho impacto, especialmente porque la porción de Lebac en manos de extranjeros no debe ser significativa", señaló.

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