Martes  01 de Octubre de 2019

Por los controles de cambio se paralizó la operación de futuros de peso argentino en Nueva York

Los participantes se encuentran a la espera de que el regulador emita un comunicado explicando cuáles deben ser los procedimientos para que se salde la operación.

Por los controles de cambio se paralizó la operación de futuros de peso argentino en Nueva York

Los controles cambiarios continúan haciendo estragos en la operatoria de distintos activos en el mercado de capitales. El diferencial de cotizaciones entre el dólar oficial y el contado con liquidación que generaron golpeó en los contratos de futuros de divisas que se operan en Nueva York, también conocidos como los Non Delivery Forwards o NDF, por sus siglas en inglés. En ese contexto, el dólar oficial deja de ser accesible para la liquidación de las operaciones. Participantes aguardan resolución del regulador para resolver el problema.

Los participantes del mercado de NDF paralizaron sus operaciones desde la implementación de los controles cambiarios. Ese mercado está conformado por grandes jugadores del mercado, liderados por bancos de inversión como Goldman Sachs, Pimco, Citi Bank, Banco Santander, Banco BNP, Cargill, entre otros.

Entre ellos pactan la compra o venta de una cantidad de moneda extranjera a un tipo de cambio determinado, que en el caso de Argentina es el dolar Mayorista MAE. La liquidación de estas operaciones se realizará por compensación entre el precio pactado y el tipo de cambio de referencia de la fecha de vencimiento de la operación. El problema es a qué tipo de cambio de referencia se debe tomar, es decir, si el oficial o el contado con liquidación.

A la espera de la resolución del EMTA

Dada la incertidumbre respecto de la liquidación de las operaciones, los participantes se encuentran a la espera de que el regulador emita un comunicado explicando cuales deben ser los procedimientos para que se salde la operación.

El regulador es el EMTA (Emerging Market Trade Association) y desde el mercado se encuentran a la espera de lo que resuelva.

"Ahora estamos esperando que EMTA diga cuál es el precio que se toma de referencia, aunque no se si va a ser tan fácil sobre todo en forma retroactiva porque hay que ver qué piensa la contraparte de Pimco que lo cubrió contra el tipo de cambio oficial. De acuerdo a qué se decide, los NDF de pesos argentinos podrían pasar a operarse a precio contado con liquidación o directamente interrumpir la operación contra pesos argentinos, lo que sería un problemón para emisiones de deuda en moneda local que se quieran hacer a futuro", dijo a El Cronista un operador que prefirió no ser citado.

Pimco, el primer fondo golpeado

Esta semana, Pimco junto a otros fondos de inversión presentaron comunicaciones ante EMTA por las divergencias entre el tipo de cambio oficial y el dólar contado con liquidación. Pimco tenía la mitad del vencimiento del Bopomo que se pagó esta semana y, para cubrirse de una eventual devaluación, el fondo firmo un NDF. Como se pactó al tipo de cambio oficial y, al no poder acceder a dicho mercado, le generaron una pérdida de cerca de u$s 50 millones.

"El tipo de cambio spot de dólares contra pesos cotizado en el Mercado Abierto Electrónico (MAE), el mercado al contado local, no representa la tasa real de una transacción financiera por parte de un inversor. En cambio, el tipo de cambio al que un inversor puede realizar transacciones en divisas de pesos contra dólares es el tipo de cambio blue chip swap" (en inglés, como llaman al contado con liquidación), explicó Pimco en su nota con fecha del 23 de septiembre.

Operaciones paralizadas

Según cuentan traders del mercado, las operaciones de NDF se encuentran paralizadas hasta tanto no se de una resolución del EMTA y se pueda proceder para la correcta liquidación.

Los comprados quieren que se tome el dólar contado con liquidación como referencia para la liquidación ya que ellos no pueden acceder al dólar spot, producto de la imposición de los controles cambiarios implementados a comienzo de mes.  Los contratos se suelen fijar al tipo de cambio mayorista MAE, aunque este resulta inaccesible para los fondos de inversión. Resulta inaplicable operar NDF si luego el mercado al cual debería ser liquidado es inaccesible”, afirmaba un trader de un banco local.

Un ejemplo del NDF

Los contratos de NDF suelen servir para que el participante pueda recibir una cobertura ante una posible devaluación del tipo de cambio oficial. Si se debe pagar o cobrar una determinada cantidad de pesos a un determinado plazo, el que paga o cobra puede fijar un tipo de cambio al inicio de la operación para que sea tenido en cuenta al final de la misma y así, evitar tener un descalce de monedas que le genere un quebranto o costo mayor.

De esa manera, al inicio de la operación puede conocer “ex ante” cual sería la ganancia o costo de la misma.

Si los NDF no pueden operadors, hace imposible la cobertura para aquellos inversores o empresas que inviertan en activos en pesoso y quieran reducir su exposición a riesgo cambiario.  

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000058,000063,0000
DÓLAR BLUE1,954477,250078,2500
DÓLAR CDO C/LIQ-0,6491-83,4498
EURO-0,191566,168066,1961
REAL-0,232114,347514,3540
BITCOIN1,47018.496,11008.501,6100
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,000034,9375
C.MONEY PRIV 1RA 1D-6,451643,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-6,315844,5000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000036,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)-2,9762163,00168,00
CUPÓN PBI EN PESOS-4,76193,003,15
DISC USD NY-3,494080,1083,00
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-2,971041.140,2100
BOVESPA-0,9600119.527,6300
DOW JONES-0,580029.160,0900
S&P 500 INDEX-0,90423.325,5400
NASDAQ-0,93009.402,4780
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,7971331,5201334,1840
TRIGO CHICAGO-1,5073210,0822213,2972
MAIZ CHICAGO-1,7778152,2577155,0135
SOJA ROSARIO-1,6886262,0000266,5000
PETROLEO BRENT-1,950460,830062,0400
PETROLEO WTI-2,230654,350055,5900
ORO0,35791.570,20001.564,6000