Martes  12 de Marzo de 2019

Para el mercado, la actividad puede haber hecho piso pero la recuperación será lenta

Los últimos datos económicos entusiasman a analistas del mercado. Sin embargo, en general consideran que es prematuro afirmar un piso en el nivel de actividad.

La volatilidad cambiaria continúa a medida que se van tachando los días para las PASO. Los comicios provinciales le agregan vértigo al dólar y son momentos en los que cobran más relevancia los resultados económicos que pueda alcanzar el Gobierno para mejorar el clima social y posicionarse de cara a las elecciones 2019. Analistas del mercado consideran que es factible considerar que ya se haya visto un piso en el nivel de actividad en el cuarto trimestre de 2018. Aun asi, resulta prematuro determinarlo.

Para los operadores, las próximas mediciones de actividad y salario real serán importantes para, eventualmente, llevar tranquilidad al mercado y permitir que un reposicionamiento electoral del oficialismo.

El equipo de research de Allaria Ledesma apuntó que el plan de ajuste monetario y fiscal claramente no iba a generar recuperación económica en el corto plazo, pero para los analistas de la compañía, era de esperar que sí provocase una baja de la inflación, sobre todo porque el tipo de cambio se había mantenido estable durante los últimos seis meses.

No obstante, la inflación se mantiene elevada, superando el 3% mensual, por lo que, por el momento, el Gobierno no tiene mejoras tangibles para mostrar a la sociedad. Ante este panorama, el Banco Central decidió volver a absorber una mayor cantidad de pesos, teniendo que elevar la tasa de referencia (Leliq) de un mínimo de 44% anual que había tocado en febrero a 61% anual.

“El problema es que ya estamos en marzo, seguimos cruzando los dedos para que el campo derrame algo de su rebote en el resto de la economía, y mientras tanto el calendario electoral está cada vez más cerca. Para contrarrestar tanto negativismo, los últimos datos económicos conocidos (enero) estarían mostrando un piso en la caída de la actividad, pero los meses de diciembre y enero son muy particulares como para hacer esta aseveración”, sostuvieron desde Allaria Ledesma.

Para los próximos meses, los analistas de Allaria Ledesma esperan ver una leve recuperación, que además sería lenta debido a las restricciones tanto fiscales como monetarias.

“Como venimos repitiendo desde hace meses, el Gobierno tiene este año para mostrar que está haciendo los deberes, y será la próxima administración la que deba encarar reformas estructurales que permitan al país volver a crecer. De corto plazo, los dólares que ingresaría el campo, los dólares del FMI que el Tesoro irá vendiendo para cubrir gastos, y una tasa de interés bancaria positiva en términos reales deberían reducir la reciente volatilidad que tuvo la moneda local”, anticiparon.

Desde Quinquela Fondos remarcaron que con la política económica actual que busca como prioridad consolidar la salida de la crisis de 2018, privilegiando la calma en el mercado cambiario con unas políticas fiscal y monetaria contractivas, los resultados en materia de la actividad económica no pueden ser favorables en el corto plazo.

“Con la aparición del EMAE de diciembre se completó 2018 que marcó una caída de la actividad del 2,6% con caídas interanuales y trimestrales permanentes a partir del segundo trimestre. Si se observa en forma desestacionalizada la actividad también cayó a partir del segundo trimestre, continuó la caída más atenuada en el tercero con la ayuda del agro y vuelve a acentuarse en el último trimestre”, destacaron.

Aun así, desde la compañía ven como dato positivo que el nivel de actividad haya mostrado un nivel + 0,7% de diciembre frente al mes anterior.

“Todavía una cifra que suele ser volátil (el mes anterior fue corregido de –0,8% a -2,0%) pero que mostraría una mejora que se puede unir a información parcial del sector privado para enero que estaría indicando un + 0,2/0,3%. Con ello la conclusión sería que el piso de la actividad habría estado en el cuarto trimestre, y más específicamente en el mes de noviembre”, dijeron.

Mirando hacia adelante, desde Quinquela Fondos esperan un primer trimestre bastante débil, con mucha volatilidad de los datos debido a la elevada estacionalidad de este trimestre y sin un cambio de tendencia que sea evidente.

Un operador del mercado local remarca que la atención está puesta en los datos económicos de actividad y de recuperación del salario real para medir el impacto positivo que pueda llegar a tener en las definiciones electorales.

“Sera clave ver que la incipiente recuperación sea consolidada con nuevos datos económicos de actividad sectorial y general en las próximas mediciones. En paralelo, será importante ver una mejora lo antes posible del salario real para que el humor social llegue a octubre de la mejor manera posible y que de esa manera posicione mejor al gobierno de cara a las elecciones. caso contrario, un resultado electoral positivo para el mercado podría ser aún más dificultoso de lograr”, sostuvo el operador.

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