Martes  28 de Agosto de 2018

Opciones para los que tienen cuenta afuera y no quieren riesgo Argentina

Variantes de portfolios internacionales que eluden los activos locales. Dónde ven hoy atractivo los analistas de acuerdo a su diagnóstico de la economía global

Opciones para los que tienen cuenta afuera y no quieren riesgo Argentina

Luego del sinceramiento fiscal de 2016, muchos inversores blanquearon sus inversiones en el mercado internacional y se abocaron a invertir en activos financieros argentinos, principalmente en bonos y acciones locales. Ahora bien, gracias a los beneficios que ofrece el abanico de inversiones que existe al contar con una cuenta de inversiones internacional, resulta interesante conocer algunas alternativas para portafolios fuera de Argentina.

Diagnóstico global

En primer lugar, los analistas de Criteria hacen un análisis económico internacional y señalan que actualmente la actividad global sigue transitando un período de crecimiento sincronizado entre sus principales actores, con especial hincapié en la economía de EE.UU., que acelera su ritmo de expansión respecto a Europa y China, que se desaceleran. "Creemos que la probabilidad de que el PIB global entre en recesión en los próximos 12 meses es muy baja. En esa lectura económica, vemos que la inflación avanza con moderación en países desarrollados. Las cifras recientes de EE.UU. sobrepasan objetivos de la Reserva Federal, lo que sumado a otros factores nos lleva a concluir que la política monetaria contractiva se sostendrá en el tiempo a través de una trayectoria ascendente de las tasas de interés y la reversión del programa de Quantitative Easing. Además, proyectamos la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años entre 3,25 y 3,40% en los próximos 12 meses".

Sobre este punto, los analistas de Puente apuntan que la inflación en EEUU se ha ajustado gradualmente al alza desde un nivel muy bajo y continuará su tendencia ascendente, sostenida por la actividad económica y un mercado laboral robusto. "Las tensiones comerciales y los aranceles aplicados a principio de julio aún no se reflejan en presiones inflacionarias sostenidas, con el deflactor del gasto en el segundo trimestre moderándose a 1,8% interanual". Respecto de los movimientos de las tasas americanas, esperan que la parte corta de la curva soberana americana continúe ajustándose al alza a medida que la Fed implemente las dos subas restantes para 2018. "El rendimiento del bono soberano americano a diez años debería acompañar esta suba, alcanzando el 3%, sostenido por el impulso del crecimiento".

Por su parte, los analistas del Banco Mariva coinciden en el análisis económico que plantean desde Criteria y destacan que la actual expansión económica global ya es la segunda recuperación más larga desde la Segunda Guerra Mundial, generando desbalances en los fundamentos y valuaciones de los activos, que incrementaron la sensibilidad a los shocks de este año. "La economía global continúa con su ritmo de expansión, entrando en el tercer trimestre de 2018 con un crecimiento por encima de la tendencia, que la ubicaría a tres cuartos del ciclo económico, y con bajas probabilidades de recesión, sino hasta dentro de dos o tres años".

Además, remarcan que hoy se están reduciendo los niveles de liquidez por la política monetaria contractiva de la Fed. "Por eso preferimos rebalancear las carteras de modo que el perfil conservador sea mucho más conservador, para evitar un evento negativo, y el perfil agresivo sea mucho más agresivo, para obtener buenos retornos si no sucede el evento, al ganar exposición a activos que fueron sobrevendidos".

Carteras a tono

Desde el lado operativo, desde Criteria privilegian una posición de cautela en los portafolios internacionales, con sobre-ponderación de bonos del Tesoro de EE.UU. con vencimiento menor a los 12 meses, TIPS (bonos ajustables por inflación), bonos corporativos de EE.UU. y de mercados emergentes, en todos los casos de hasta 3 años de duración. "Esto implica que marginalmente redujimos la ponderación a bonos de mercados emergentes y aumentamos la exposición a bonos corporativos grado inversor; la reciente suba de tasas dejo a estos últimos con mejor retorno ajustado por riesgo".

Para un portafolio con un perfil medio, en Criteria recomiendan un 9,25% en efectivo dólar, un 18,5% en bonos del Tesoro americano, un 9,25% en bonos que ajustan por inflación americana, un 9,25% en bonos inverstment grade, un 9,25% en bonos de mercados emergentes, un 7,5% en fondos de inversión balanceados, un 4,63% en activos relacionados con desarrollos inmobiliarios, un 23,13% en acciones americanas, un 4,63% en acciones emergentes y un 4,63% en materias primas.

Para un perfil conservador, desde el equipo de Research de Banco Mariva destacan que "incrementamos la posición en Bonos del Tesoro de EE.UU. y cash. Además, redujimos la ponderación en acciones y bonos corporativos. Por otro lado, para un perfil más agresivo, hemos aumentamos la asignación en acciones, principalmente de Latinoamérica, metales básicos y commodities agrícolas que serían favorecidos por una eventual depreciación del dólar y la política monetaria más expansiva de China y para este caso, redujimos la posición en bonos corporativos".

Por último, en Puente destacan que "en este entorno, recomendamos invertir en renta fija de forma balanceada, combinando una porción defensiva (money market, grado inversor y bonos soberanos americanos) con una asignación menor y selectiva a bonos corporativos y soberanos de emergentes en dólares. En la parte defensiva, preferimos los bonos corporativos con grado inversor de corta duración y los bonos a tasa flotante. Estos pagan un cupón que se ajusta con la tasa Libor más un spread fijo, lo cual resulta conveniente en un entorno de tasas crecientes".

En lo que respecta a las inversiones en mercados emergentes, aún mantienen la cautela ante la posibilidad de un mayor deterioro del sentimiento hacia la región. "Esto podría darse por un nuevo salto en el rendimiento del soberano americano o por un recrudecimiento de las tensiones con China que afecte su proyección de crecimiento, crucial para emergentes. En ese sentido, no descartamos la posibilidad de mayor turbulencia en los eslabones más vulnerables. Sobre este punto, preferimos los bonos de emergentes en dólares y de corta duración, priorizando empresas con buen flujo de caja, programas de reducción de deuda y buena gestión operativa. Para inversores agresivos, la venta generalizada del primer semestre puede dar lugar a oportunidades atractivas, pero recomendamos gran selectividad".

Carlos Manzano

Qué interesante esta nota!!!!!!! Nos explican cómo fugar dolares!!!!!!!! Porqué no se van a la RPMQLP!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

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lec.cella .

lec.cella .

imbecil, cada uno hace con su dinero lo que quiere

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