Banca Privada Galicia

El Cronista Comercial

MIÉRCOLES 24/07/2019
Martes  25 de Junio de 2019

Opciones de inversión conservadoras y agresivas tras el cierre de listas y de cara a las PASO

Qué recomiendan los analistas del mercado en medio de un escenario que lleva nueve semanas de estabilidad cambiaria. 

Opciones de inversión conservadoras y agresivas tras el cierre de listas y de cara a las PASO

El mercado transita su novena semana consecutiva de estabilidad cambiaria, gracias a que el Banco Central (BCRA) anunció la posibilidad de intervención en el mercadoo a fines de abril.

Desde entonces, la volatilidad del dólar se desplomó y el tipo de cambio cayó a su nivel más bajo desde abril. Los bonos y las acciones recuperaron terreno. El buen dato de inflación de mayo sumó lo suyo, acompañando los buenos números fiscales del último mes.

Por su parte, con el cierre de listas el factor electoral se muestra más despejado aunque continúa siendo la fuente de mayor incertidumbre a los activos locales. En base a esto, los analistas del mercado recomiendan Letes para perfiles conservadores, bonos dentro de la curva para perfiles agresivos y seguir aprovechando la tranquilidad cambiaria con activos en moneda local.

Si bien ayer el riesgo país subió, la baja desde los máximos de abril alcanza el 15%. Los seguros contra default también apuntan a la baja gracias a una recuperación de los bonos argentinos. A ello se sumaron buenas noticias en el plano económico, aunque los analistas continúan alertando sobre la incertidumbre política.

Matías Roig, director de Portfolio Personal Inversiones (PPI) remarcó que desde lo económico, las señales fiscales y la política monetaria se mantienen en el buen camino, aunque alertó que "desde el plano político, este seguirá siendo un gran condicionante".

El factor político seguirá siendo un factor de incertidumbre (pero esperable). Cerradas las listas, y comenzada la campaña, serán driver para los precios las encuestas y lógicamente el resultado de las PASO”, sostuvo.

Para Roig, el impacto de este contexto sobre los activos locales podría ser que los mismos apunten a iniciar un proceso de pausa.

Los analistas ven oportunidad dentro de la curva de deuda soberana.

“En este escenario, salvo complicaciones en el escenario externo, esperamos que los activos financieros locales apunten más bien a una lateralización –y cierta quizás recuperación, pero limitada por el riesgo electoral que se mantendrá-. Vemos oportunidades dentro de la curva de deuda soberana para aquellos perfiles de riesgo moderado, mientras que para los más conservadores apuntamos como opción a las Letes , Lecaps y  fondos comunes de inversión”, sostuvo.

Fernando Lisanti, portfolio manager de Mariva Asset Management coincidió con Roig al resaltar que las últimas semanas fueron muy favorables para el mercado local, sobre todo desde el anuncio de la fórmula Macri-Pichetto.

“Esto le dio una señal de mayor apertura por parte del Gobierno en términos políticos y si gana Macri, la próxima gestión tendrá una mayor gobernabilidad. Vemos a su vez, datos positivos en cuanto a los económico, como la inflación a la baja y un buen dato fiscal de mayo. Sin embargo, vemos que el factor político continuará siendo un foco de volatilidad. Todavía no hay encuestas serias de lo que son las intenciones de voto ya con las listas definidas. Esperamos que estas salgan próximamente, sumado al resultado de las PASO en 40 días, seguramente tendremos fuente de volatilidad en base a como vengan los números”, anticipó Lisanti.

Pesos o dólares

La tranquilidad cambiaria de las ultimas nueve semanas y el hecho de que el dólar alcance su menor nivel desde comienzos de abril, abre el debate sobre la conveniencia de posicionarse en activos en pesos o en moneda dura.

Sobre este punto, Roig entiende que podría haber una oportunidad de corto plazo para posicionarse en moneda local

“Creemos que hay una ventana de oportunidad en las próximas semanas para que el tipo de cambio se mantenga estable (o a la baja) lo que permitirá aprovechar las tasas altas en pesos que ofrecen algunos productos”, señaló el director de PPI.

Los analistas de Capital Markets Argentina (CMA) consideraron que desde el punto de vista económico, los datos macroeconómicos adversos continúan sumando volatilidad en los precios de los activos argentinos, sumado a la incertidumbre respecto a las elecciones presidenciales, luego del cierre de las listas. Dicho esto, sus recomendaciones de inversión entre pesos y dólares apuntan a una cartera balanceada

“Respecto a la ponderación entre activos en dólares y en pesos, consideramos que la posibilidad de mayor intervención en el mercado cambiario por parte del BCRA avalado explícitamente por el FMI le da cierta tranquilidad al mercado, por lo que mantenemos una cartera con mayor ponderación a activos en moneda local a fin de aprovechar las altas tasas en moneda local en el corto plazo”, comentaron.

Perfiles conservadores

Dado que los riesgos continúan intactos en materia electoral, y tras las fuertes bajas registradas el año pasado, la gran mayoría de los inversores continúan con una postura de cautela. Las alternativas para mantenerse en esta postura de inversión dentro del mercado son mayormente las Letes en moneda dura.

Los analistas de Balanz sostuvieron que, para perfiles conservadores recomiendan las letras en dólares con vencimiento en 2019 con el objetivo de reducir exposición al riesgo electoral.

“Dentro del mercado secundario Letes con vencimiento en 2020 se encuentra operando en torno a 6,5% a 7% mientras que la de vencimiento al 11 de octubre se encuentra en torno a 3,8%. Por otro lado, con el objetivo de reducir exposición al riesgo argentino, recomendamos el fondo Sudamericano ya que invierte el 100% en activos fuera de Argentina”, sostuvieron en su informe semanal.

Por su parte, Fernando Lisanti, portfolio manager de Mariva Asset Management coincidió con la estrategia de los demás analistas.

“Las Letes que se licitan esta semana para octubre son una buena opción ya que pueden cortar a una tasa interesante. Vencen antes de las elecciones y son un buen instrumento. A su vez, seguimos recomendando los fondos latinoamericanos, como una forma de diversificar carteras de ahorristas locales”, sostuvo.

Perfiles agresivos

Para los activos en moneda dura, desde CMA sugieren mantener posición en bonos líquidos y cortos.

Para carteras más agresivas, son atractivas opciones con mayor liquidez como el Bonar 2024 (AY24), con un rendimiento del 14% y el Bonar 2020 (AO20), con un rendimiento del 15%. Los bonos más largos, como el Par Ley Argentina (PARA), o Ley New York (PARY), si bien tienen niveles de rendimiento menores ya que la curva se encuentra invertida, por ofrecer paridades bajas se encuentran en una mejor posición ante un evento de stress”, comentaron.

Desde Mariva también coinciden con los bonos en moneda dura en el tramo medio y ven opciones en pesos para perfiles agresivos.

Para quien pueda tolerar mayores riesgos, vemos potencial en el Bonar 2024, mientras que en las estrategias en pesos, el Boncer 2020 rinde 33% más Cer, siendo una tasa por demás atractiva. Por último, vemos las Letras de la Provincia de Buenos Aires que vencen a noviembre como una opción interesante ya que te cubren ante un escenario de elevada volatilidad del dólar así como si el tipo de cambio se plancha, te permitirá hacer un buen carry trade”, comentó Lisanti.

Finalmente, desde Balanz recomendaron bonos a tasa variable en pesos para quienes puedan tolerar mayor volatilidad.  

Para quien pueda tolerar mayores riesgos, vemos potencial en el Bonar 2024.

“Quienes quieran tomar una posición más agresiva en moneda local recomendamos armar posiciones en el Bopomo. Para inversores buscando estrategia agresiva en moneda dura, recomendamos el tramo medio de la curva, destacando el DICY. También sugerimos posiciones en bonos provinciales, destacando títulos de Córdoba y PBA”, sostuvieron.

Agustin Enzoa

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Revista Infotechnology