Jueves  08 de Octubre de 2020

Los nuevos bonos cumplieron un mes y acumulan pérdidas de hasta el 30%

Tras un rebote, el riesgo país operó a la baja este jueves y se ubicó en 1366 puntos básicos. De esta manera, el índice elaborado por JP Morgan subió casi 27% desde el canje de deuda. Los ADRs subieron hasta 5,1%.

Los nuevos bonos cumplieron un mes y acumulan pérdidas de hasta el 30%

Los nuevos bonos argentinos cumplen su primer mes de vida. Aunque poco hay para festejar, los papeles experimentaron un rebote en la rueda de este jueves, pero no logran compensar las abultadas pérdidas acumuladas desde su nacimiento.

Las tasas de deuda local se desplazaron al alza y la curva soberana se volvió a invertir. La falta de un plan económico y las medidas económicas y cambiarias que adoptó el Gobierno no gustaron al mercado y complicaron así el escenario.

Por esta razón, los bonos argentinos de ley NY acumulan pérdidas de hasta 21% desde que empezaron a cotizar, mientras que los bonos de ley local muestran un retroceso en el último mes de hasta 30%.

Sin embargo, los bonos en dólares ley extranjera tuvieron una rueda de menor a mayor y cerraron una jornada teñida de verde. En números, la parte corta de la curva operó con subas de 0,74% para el Global 2029 y 1,22% para el Global 2030. En la parte media de la curva, el Global 2035 sube 1,49% y el Global 2038 avanza 1,14%. En el extremo de la curva, los bonos a 2041 y 2046 suben 1,36% y 1,42% respectivamente.

En el acumulado del último mes, coincidente con su primer mes de vida. La parte corta de la curva registra pérdidas de 18,61% y 20,5%, en la parte media del orden del 20% al 20,63% y del 13,77% al 16,09% en la parte larga. Estas caídas hicieron que las tasas de los bonos se empinen al alza llevando a los retornos de los bonos hacia los 14,8% y 15,3% en la parte corta y entre 14% y 13,6% en la parte larga. De esta manera, la curva vuelve a operar en forma invertida pese a que el canje de deuda se haya concretado hace un mes. La desconfianza y el riesgo de incumplimiento sigue sobrevolando al Gobierno.

Si bien no se muestran las primeras operaciones del jueves, se puede ver que el acumulado de las perdidas en los bonos argentinos de ley local también son abultadas en su primer mes de vida.

Los bonos a 2029 y 2030 (AL29 y AL30) registran caídas de 21,3% y 20,95% respectivamente en el ultimo mes. El bono a 2035 (AL35) es el que mayores pérdidas registra con una baja del 30,4%. El resto de los bonos promedian caídas del 21% en su primer mes de vida. Del mismo modo, las tasas se desplazaron al alza y la parte corta de la curva argentina rinde 15,75% mientras que la más larga rinde en torno al 14%. De esta manera, y al igual que los bonos de ley NY, la curva esta invertida, claro síntoma de desconfianza.


Ante este escenario, el riesgo país cedió 0,5% y se ubicó en 1366 puntos, avanzando casi 27% desde el nivel que alcanzó tras el canje de deuda hace un mes.

Por su parte, el S&P Merval avanzó 1,6% hasta los 45,482 puntos. Los ADRs argentinos, en tanto, operaron en su mayoria al alza con subas de hasta 5,1% por parte de Loma Negra. En tanto, Telecom e YPF completaron el podio entre los mejores desempeños con un variaciones positivas del 4,4% y 4,1 por ciento, respectivamente.

Sin drivers positivos

El mercado se muestra pesimista ante la falta de drivers positivos que puedan regenerar expectativas alcistas en los bonos locales. De hecho, y a diferencia de otros países comparables, los bonos argentinos han ampliado fuertemente el ajuste con ciadas muy superiores a activos de renta fija de Ucrania o Ecuador.

Los analistas de Delphos Investment señalaron que los bonos argentinos siguen en valores deprimidos luego de un duro septiembre para todos los activos de alto riesgo.

"La restricción a la compra de dólares para las empresas del sector privado agudizó la situación de la deuda argentina, para luego no recuperar de valor en lo que parece un piso y rebote para el resto de los activos comparables. Las razones sobran. Desde el desmanejo del BCRA, pasando por el avance en el Congreso del proyecto que grava las grandes fortunas, hasta la imprevisibilidad cambiaria y monetaria del "programa" económico actual. Ya vemos que a comienzos del corriente mes, el BCRA le transfirió al Tesoro otros $ 30.000 millones, agudizando el problema del exceso de pesos", advirtieron.

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) aclararon que si bien las expectativas negativas siguen predominando dentro de la sensación de los inversores, las fuertes caídas recientemente observadas (que nos acercaron a niveles mínimos en los precios) ayudan a actuar de soporte dentro de los activos.

"Creemos la incertidumbre se mantendrá firme ante la ausencia de un proyecto económico que apunte a reducir los desequilibrios fiscales y monetarios. El foco se mantiene sobre las negociaciones con el FMI, las cuales podrían traer mayor certidumbre (o no) en cuanto al panorama económico con la llegada de una nueva misión técnica del organismo", dijeron.

Además, remarcaron que, la atención sigue centrada en la capacidad de pago de argentina pese a haber reestructurado la deuda recientemente. "El nivel de paridades de los bonos se mantiene en niveles de 41 a 42 puntos en promedio. En un contexto donde la aversión al riesgo se incrementa a lo largo del mundo y los emergentes aún no logran despegar, el mercado sigue esperando propuestas del Gobierno que permitan mejorar las proyecciones de la capacidad de pago futura de Argentina".

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