Martes  23 de Junio de 2020

Los bonos subieron con la mirada puesta en novedades sobre un posible acuerdo

Los avances de los bonos de legislación local promediaron el 1,5%. Las subas en el último mes superan el 30% y la expectativa de que haya un acuerdo sigue siendo elevada. 

Los bonos subieron con la mirada puesta en novedades sobre un posible acuerdo

Los bonos argentinos volvieron a crecer el martes, contagiados por el optimismo a nivel global y con la expectativa de que el Gobierno y acreedores continúen negociando para llegar a un acuerdo en relación a la deuda. Todos los tramos de la curva operaron al alza, con la parte mas larga registrando subas de hasta 2,6%. En el último mes, las ganancias llegan a superar el 30%.

En una jornada en la que los mercados mundiales operaron al alza, los bonos argentinos se vieron contagiados de dicho optimismo y operaron en terreno positivo con avances de 1,5% en promedio.

La parte corta de la curva de legislación internacional operó al alza con los Globales 2021, 2022 y 2023 subiendo 1,09%, 0,67% y 0,52% respectivamente.  Mismo escenario se dió en la parte media y larga con los bonos a 2026, 2027 y 2036 subiendo 2%, 1,61% y 1,47% respectivamente. Finalmente, en el extremo más largo de la curva, los avances son más abultados, con subas de 2,66% para el Bonar 2046, 2,36% para el Bonar 2048 y 1,67% para el bono a 2117.

El avance de los bonos tiene su correlato con la caída en el riesgo país durante la jornada del martes. El índice que elabora el JP Morgan caía 35 puntos básicos (1,4%) hasta los 2461 puntos.

Los bonos de legislación local operaron al alza, con el Bonar 2024 avanzando 2,5% mientras que el Bonar 2020 subióa 1,7% y el DICA trepó 2,2%.

Las expectativas siguen estando centradas en los avances que se puedan llegar a tener entre los acreedores y el Gobierno en relación a poder llegar a un acuerdo con el tema de la deuda .

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) explicaron que se inició una nueva etapa de espera respecto a la reestructuración de la deuda, caracterizado por una persistente volatilidad.

La diferencia entre lo que propone el Gobierno y lo que están dispuestos a aceptar los tenedores es considerada baja y se entiende que salvarla no pone en juego la sostenibilidad de los pagos futuros. Donde, entre los puntos de mayor conflicto, tiene que ver la a distribución temporal de los pagos, los cupones adicionales en base al crecimiento del PBI o las exportaciones como inventivo, y el marco y las clausulas legales de los nuevos títulos. Entendemos que la decisión final está principalmente del lado del Gobierno, y que corresponde más a cuestiones políticas que financieras. Es más, está claro que el costo de asumir un default y afrontar un proceso legal es realmente mayor que ceder en los términos de mejora de la oferta”, dijeron desde PPI.

Una nueva etapa

Analistas coinciden en que se esta en una nueva etapa en las relaciones entre los acreedores y el Gobierno y que la extensión de los plazos es una buena señal que apunta a una continuidad en las negociaciones con el objetivo ultimo de llegar a un acuerdo.

Leonardo Chialva, director de Delphos Investment explicó que se reanudaron las conversaciones entre el gobierno y los bonistas.

“Las conversaciones diplomáticas rápidamente se trasladaron al plano práctico. El grupo Ad Hoc seguiría con demandas del tipo legales, buscnado cobrar una parte de los recursos obtenidos en el futuro en caso de nuevas emisiones de deuda. Podemos observar un patrón de comportamiento en este grupo, que básicamente podría resumirse en resignar demandas financieras a cambio de mejores condiciones legales. Veremos si el gobierno cede en este punto. Las partes se encuentran muy cerca y "con ganas" de llegar a un acuerdo. Se vienen días claves, ya que no necesariamente el gobierno esperaría hasta el 24 de julio para intentar cerrar el trato, aunque sea con algunos de los grupos”, explicó.

Los analistas de Banco Galicia coinciden con Chialva y explicaron que las diferencias entre las distintas partes se achicaron recientemente.

En una primera impresión, puede observarse como las diferencias (en promedio) entre acreedores y el gobierno se ha reducido de u$s 14,6 a u$s 6,9 en el último mes. No obstante, dicho fenómeno se explica mayormente por las concesiones otorgadas por el Gobierno junto con la inclusión de la oferta del comité “Bondholder Group” que nivela hacia abajo el promedio de los acreedores. En efecto, puede observarse como Ad Hoc & Exchange Bondholder se han mostrado estoicos en sus demandas reflejando en efecto una distancia aún importante entre las partes”, señalaron desde Banco Galicia.

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MAIZ CHICAGO-2,7758134,4434138,2819
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