Viernes  25 de Septiembre de 2020

Los bonos subieron otro 2%, aunque cayeron hasta 7,5% en la semana

El riesgo país retrocedió y volvió a alejarse de la zona de 1400 unidades. El índice elaborado por JP Morgan operó en 1330 puntos, con las tasas de los bonos por encima de 14%. Las acciones locales, en tanto, se desarrollaron mixtas tanto en Buenos Aires como en Nueva York.

Los bonos subieron otro 2%, aunque cayeron hasta 7,5% en la semana

Los bonos argentinos continuaron recuperando parte de la caída evidenciada en la última semana. Los títulos emitidos bajo ley extranjera subieron hasta casi un 2,5% este viernes, mientras que el riesgo país cayó en la misma sintonía. Aun así, pese al rebote actual, los bonos acumularon caídas mayores al 25% desde que salieron a cotizar.

De ese modo, todos los tramos de la curva soberana argentina operaron al alza, extendiendo así el rebote que se evidenció en la rueda de ayer. En la parte más corta, el Global 2029 y el 2030 ganaron 1,58% y 1,41%, respectivamente. En la parte media, los bonos a 2035 y 2038 obtuvieron avances respectivos de 2,01% y 2,15%. Finalmente, en la parte más larga se vieron ganancias de 2,4% para el Global 2041 y de 1,79% para el Global 2046.

Más allá de las últimas mejoras, los bonos mantuvieron el rojo en la variación semanal. En las cinco últimas ruedas, el Global 2029 cayó 4,81% y el Global 2030, 7,49%. En la parte media de la curva se vieron retrocesos de 4,07% y 4,47% para los bonos a 2035 y 2038, mientras que en la parte larga, los bonos anotaron una merma del 1,73% en el caso del Global 2041 y 3,52% en el del bono a 2046.

En línea con el rebote de los bonos, el riesgo país también ensayó una baja del 1,9%,  posicionándose en 1330 puntos, que significó una caída de 100 puntos básicos si se compara con los máximos alcanzados recientemente.

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El riesgo país se aleja de la zona de 1400 puntos. Fuente: Rava.

En sintonía, la mejora en los bonos que se ve desde mediados de la rueda de ayer podría estar asociado a las regulaciones en el mercado cambiario y avances en relación a la negociación con el FMI.

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) advirtieron que la incertidumbre que se vive a nivel local no es menor, y no hay por ahora señales de un cambio de política económica que pueda revertir la dinámica actual.

"Hacia adelante, el foco del mercado se va trasladando a las negociaciones con el FMI. Este jueves, Gerry Rice, director del Departamento de Comunicaciones del FMI, adelantó que el organismo está planeando una misión técnica al país para el próximo mes para evaluar la economía local. Según dijo el vocero del fondo, representará un hito en el proceso de renegociación de deuda con el organismo, el cual destacaron que llevará tiempo", explicaron desde PPI.

Con una misma visión, Alejandro Kowalczuk, head de asset management de Argenfunds señaló que es necesario un plan económico consistente para que los bonos locales puedan converger a niveles de tasa del 10%.

"Sin un plan que permita vislumbrar una convergencia de las variables clave en lo que respecta a equilibrio fiscal, externo y monetario, o aparezca algún driver positivo, como por ejemplo acuerdo con el FMI, resultado elecciones legislativas 2021, será difícil que la tasas vayan a buscar el 10% que se mencionaba como exit yield durante la renegociación de la deuda", proyectó.

Digiriendo medidas cambiarias

Los bonos argentinos así como también las acciones, ensayaron una fuerte baja recientemente debido a los cambios regulatorios en relación a las restricciones cambiarias y el acceso al mercado de cambios. Además, dicha regulación perjudica a las compañías con deuda en el exterior ya que el BCRA las obliga a reestructurar su deuda, factor que generó mucho pesimismo en el mercado local.

Sobre este punto, desde Criteria explicaron que Ajustes sobre el cepo permitirían ganar tiempo, pero con un alto costo económico

Nicolas Max, head de asset management de Criteria afirmó la decisión cambiaria tuvo un impacto notorio en el clima de negocios, las proyecciones de ingresos de capitales y las expectativas macroeconómicas.

"La evolución de las acciones locales y los rendimientos para la deuda argentina en los últimos días reflejan esta percepción. Se abre además, un interrogante peligroso sobre los depositantes de dólares, que de retirar sus tenencias presionarían sobre las reservas brutas del organismo rector del sistema financiero. Sólo la confección de un programa macroeconómico consistente y sensato en lo fiscal y monetario podrá realinear las expectativas de los agentes, ofreciendo de este modo un entorno seguro para ir desarmando gradualmente el mecanismo de controles", dijo.

La caída de los bonos los coloca en niveles de tasa de entre 13,5% y 14,5%, lo cual, para algunos analistas podría resultar una oportunidad.

Sobre este punto, los analistas de Delphos Investment creen que con tasas por encima del 14%, los bonos argentinos lucen atractivos aunque igualmente se muestran con cautela por la dinámica que han tenido la renta fija local recientemente.

El nivel de tasas del 14% en las especies D de los bonos soberanos parece resultar una especie de soporte teniendo en cuenta que desde que se inició el proceso de renegociación de deuda nunca se superó esa tasa y la rueda de ayer sirvió de ejemplo. Sin embargo, debemos monitorear nuevos movimientos que puedan afectar el contexto local de corto plazo y ponga en duda ese umbral del 14% anual”, explicaron.

Las acciones volvieron a operar en rojo

Distinto era el escenario, en cambio, para la renta variable local. Tras intercalar un respiro durante la jornada de ayer, en la que se dispararon hasta 14%, las acciones de las compañías argentinas volvían a ofrecer una tendencia mixta.

Mientras los índices de referencia de Wall Street escalaban entre 1,3% y 1,6%, los adrs locales cotizaron en ambos sentidos. Banco Superville se hundió hasta 5,3%. Detrás, con un rojo del 4,2% la siguió la petrolera YPF. En el otro extremo, en cambio, se destacó el fuerte avance de Cresud e IRSA, que rebotaron 5,9% y 4,1%.

Cierre de ADRs en Wall Street. Fuente: Rava Bursátil.

En tanto, la plaza bursátil local avanzó 0,4%. De ese modo, el índice S&P Merval terminó la semana en los 42,042.45 puntos.

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CUPÓN PBI EN PESOS1,76471,731,70
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