Viernes  18 de Septiembre de 2020

Los bonos cayeron más del 2% el viernes y desde su debut acumulan bajas de hasta 16%

Las señales del Gobierno para calmar la economía siguieron sin caer bien en el mercado. Los bonos continúan con la tendencia bajista y las tasas ya se ubican en niveles cercanos al 14%. La pendiente volvió a ser negativa y la dinámica no mejora. Subió el riesgo país. 

Los bonos cayeron más del 2% el viernes y desde su debut acumulan bajas de hasta 16%

Los bonos argentinos no se recuperaron y mantuvieron este viernes la racha negativa. Pese a que las pérdidas se moderaron, los títulos soberanos acumularon descensos del 11% en la semana. En tanto el índice Merval recuperó 4,2% hasta los 41.484 puntos, mientras que los adrs operaron con caídas de hasta 6,3%.

Las tasas de los nuevos bonos, en tanto, ya se ubican en niveles por encima del 14% para algunos bonos ley local. Desde que nacieron, los nuevos bonos no hacen más que caer y la curva se invirtió nuevamente. Todos síntomas de que el fantasma del default no se resolvió.

Todos los tramos de la curva soberana argentina de ley internacional operaron a la baja. El Global 2029 terminó en rojo cayendo 1,2% y el resto de los bonos mostraron retrocesos similares. El Global 2030 y 2035 cayeron 1,20% y 1,61%, respectivamente. En la parte media y larga de la curva se vieron caídas de 1,80% para el Global 2038, mientras que el Global 2041 y 2046 pierden 2,14% y 1,53% respectivamente.

La dinámica de la deuda es muy mala ya que en lo que va de la semana estos bonos caen desde 8,18% como el Global 2046 hasta el 11,14% como el Global 2030. Desde que salieron a cotizar los bonos no hicieron más que retroceder. El Global 2029 perdió 14% desde su nacimiento, el Global 2030 un 15%, el Global 2035 un 16,1%. El Global 2046 es el que menos cae, retrocediendo 9% desde su emisión.

En línea con la debilidad de los bonos en el día de hoy, el riesgo país rebotó hasta los 1258 puntos, subiendo 1,8%.

Mientras que el Merval se recuperó poco más del 4%, los adrs mostraron mayoría de números rojos. La principal caída fueron para los papeles de Despegar (-6,3%), seguida por Corporación América (-4%).

Los analistas de Argenfunds explicaron que la mala dinámica de los bonos se debe a las dudas de los inversores respecto del futuro económico del país.

“Los bonos en dólares operan con fuertes caídas, en un contexto en el que los inversores mantienen la incertidumbre sobre cómo el Gobierno reactivará la economía doméstica, además del impacto negativo que tuvieron las restricciones sobre el dólar recientemente implementadas por el BCRA y la CNV. De esta forma, los rendimientos de los nuevos bonos ya superan el 13% alejándose del objetivo del 10%, y se muestran en niveles previos al anuncio del acuerdo con acreedores internacionales por la deuda soberana”, comentaron.

Desde Portfolio Personal Inversiones remarcaron que las señales que viene brindando el Gobierno no son bien recibidas por el mercado. Además agregaron que para lograr un cambio de tendencia sostenido se necesitarán ciertas modificaciones en el plan económico que ayuden a mejorar las expectativas.

“Avances en las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional podrían ayudar a recuperar el sendero alcista. En ese sentido, recordemos que el FMI informó ayer que ya comenzó a analizar el proyecto de Presupuesto 2021 y las nuevas medidas cambiarias del BCRA. Esto, en un marco donde las partes ya iniciaron el diálogo con el objetivo de alcanzar un nuevo acuerdo. El Gobierno busca reprogramar vencimientos para descomprimir los pagos previstos para los próximos años por un monto u$s 44.000 millones en base al acuerdo realizado en 2018”, explicaron.

Pendiente negativa

Con la caída actual, las tasas de los bonos son las más elevadas desde el momento previo al anuncio de un acuerdo con acreedores de ley extranjera. Es decir, en un mes y medio se pulverizó todas las expectativas positivas que se tenían sobre los bonos y las tasas de los mismos volvieron a niveles previos al acuerdo. Además de este retroceso, la curva se invirtió. Se observa que tanto la curva de ley local como la internacional muestra pendiente negativa. Esto refleja que el fantasma del default no pudo ser despejado del todo, aún con la reestructuración recién realizada.

Juan José Vázquez, head de research de Cohen explicó que la actual forma y nivel de la curva soberana es una muestra de la elevada desconfianza que hay en el mercado: “Tenemos rendimientos similares a los que se observaban antes del anuncio del acuerdo con acreedores por ley extranjera. En parte la inversión de la curva se da porque los bonos más líquidos sobre los cuales estaban los minoritas suelen ser los más cortos y eso está jugando en contra por la actual pérdida de confianza. Uno era constructivo tras el acuerdo de deuda con Argentina teniendo en cuenta el escenario internacional de tasa cero como uno de los pilares que podrían sostener esta oportunidad. Era una oportunidad pero si se destruye la confianza que se busca generar, atacando el financiamiento al sector privado, es casi imposible”. 

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