Martes  05 de Febrero de 2019

Las mejores opciones en pesos y en dólares que mira el mercado

Especialistas analizan la coyuntura local e internacional a la hora de determinar cuáles son las opciones para invertir conforme avanza el proceso electoral.

Las mejores opciones en pesos y en dólares que mira el mercado

Febrero se proyecta de la misma manera en que cerró enero, con los bonos y acciones yendo al alza, el riesgo país apuntando a la baja y el tipo de cambio operando en la parte inferior de la zona de no intervención, incluso ubicándose fuera de la misma.

El debate sobre el nivel de tasas, inflación, actividad y el posicionamiento de los portafolios en este contexto sigue siendo un tema clave, sobre todo con la expectativa de que la volatilidad regrese a los mercados conforme nos acercamos a los eventos electorales provinciales y nacionales.  

Factores internacionales están jugando a favor para que la calma financiera sea protagonista este comienzo de 2019. Sobre este punto, Pablo Castagna, director de Portfolio Personal Inversiones, sostuvo que la postura de la Fed la semana pasada fue un buen dato y genera un escenario positivo para los mercados emergentes en general, ámbito en donde Argentina hoy juega. Además, hay datos locales que favorecen el buen clima de negocios para los activos locales.

El escenario más benigno para emergentes, y las señales positivas dentro de la coyuntura local, permiten el respiro para los inversores (que venían demasiado castigados). No hay dudas acá que la estabilidad en el tipo de cambio, manteniéndose en torno a la banda de no intervención -debajo específicamente en las últimas ruedas-, es un punto positivo”, remarcó.

Por su parte, Nery Persichini, gerente de inversiones de GMA Capital sostuvo que, con la expectativa de que el mundo no será un obstáculo y que incluso podría ser un aliado impensado, Argentina tiene una ventana de oportunidad para corregir sus desequilibrios fundamentales

“El déficit fiscal crónico, una cuenta corriente deficitaria e inflación superior al 20% desde hace una década son algunos de los temas más relevantes actualmente. La ayuda del Fondo Monetario Internacional (FMI) es momentánea y nuestro país necesitará acudir al mercado entre 2020 y 2021 para renovar vencimientos y colocar nueva deuda”, sostuvo.

Además, para Persichini, la renta fija en dólares ya se ve con otros ojos y los bonos en dólares del tramo medio, otrora despreciados por sus altas paridades y la desventaja relativa que éste hecho representaba en un escenario de reestructuración, vuelven a brillar.

La baja del riesgo país y la recuperación de los bonos fue protagonista en enero, con una baja de más de 150 puntos desde los máximos alcanzados a finales de 2018. Desde Portfolio Personal Inversiones esperan que el riesgo país pueda seguir comprimiendo, con un objetivo en principio en la zona de 600 puntos.

“Dado nuestro objetivo de riesgo país, seguimos viendo oportunidades atractivas dentro de la curva de bonos soberanos, en opciones como el Bonar 2024 y Descuento en dólares. Además, para inversores muy conservadores, mantenemos nuestro atractivo sobre las licitaciones de Letras en dólares del Tesoro, que presentan tasas muy convenientes en las licitaciones primarias”, aclaró Castagna.

En cuanto a las recomendaciones de activos en moneda dura, los analistas de Balanz sugieren mantener posiciones dentro del universo soberano mientras que dentro de las curvas subsoberanas encontramos valor en títulos de PBA, Córdoba y Santa Fe.

Ahora bien, la tranquilidad cambiaria y la elevada tasa de interés, abre las puertas a un debate sobre la conveniencia del carry trade. Sobre este punto, los analistas de Capital Markets Argentina (CMA) remarcaron que “si bien mantenemos mayor exposición a activos denominados en dólares, dado que el tipo de cambio continua en niveles cercanos a la banda inferior y la relativa estabilidad cambiaria durante los últimos meses, consideramos atractivo aumentar exposición a activos en moneda local en vista de las tasas reales positivas en pesos”.

Puntualmente, los bonos en dólares que recomiendan desde CMA son bonos líquidos y cortos como el Bonar 2024 (AY24), con un rendimiento cercano al 9.8%, y el Bonar 2020 (AO20), que rinde 8.5%, sobre todo teniendo en cuenta que los cupones altos acortan el repago de la inversión significativamente, y son los que se encuentran en mejor situación de cara a la incertidumbre que rodea a las elecciones presidenciales.

En bonos en pesos, desde CMA sostuvieron que, “el bono Badlar de Provincia de Buenos Aires 2025 (PBA25), con spread sobre Badlar de 750 bps, así como el PR13 con un spread de 500 bps ofrecen las oportunidades más atractivas, como así también el TC21 y el PR13, con una TIR real del 9%, en los bonos CER. Dado que la curva de rendimientos argentina se encuentra casi plana, no vemos atractivo el posicionamiento en bonos más largos”.

Activos en pesos

En el mundo pesos, Pablo Castagna, director de PPI agregó que desde la compaña siguen viendo como alternativas las Lecaps –con tasas de entre 35% al 45% para plazos de entre 90 días y un año-, o los Fondos Comunes de Inversión que en el último mes rindieron entre 4-5% en promedio según la composición.

Soledad Gaeta, Portfolio Manager de Fima Fondos de Inversión, sostuvo que en este escenario actual de baja de tasas, si bien es paulatino, crece la demanda de activos de mediano y largo plazo, con ajuste BADLAR y CER, que permita obtener ganancias por la compresión de spreads.

“El bono más corto en la curva (el AMX9), cotiza en valores de spread cercano a 0%, hasta incluso con spread negativo sobre BADLAR. Si vamos un poco más largo en la curva, el PR15 opera en niveles de spread de + 3.8%. Los bonos que tienen spreads mayores son los sub-soberanos, que cotizan en niveles de Badlar +6%/7%, como pueden ser BDC22 o PBA25”, sostuvo.

Por su parte, analizando los bonos que ajustan por CER, Gaeta explico que, dadas las expectativas de inflación para los próximos meses, donde se espera una baja más paulatina, son muy demandados y ubican sus spreads en CER +6% a7%. “Si analizamos los bonos conocidos como “gatillo” el A2M2, es el bono más largo emitido, similar al AF19, cuyo vencimiento es en 2020, está operando en niveles de CER+8%”. 

Para el portfolio manager de Fima Fondos de Inversión, para aquellos inversores que esperan una baja de tasa y que apuesten a la compresión de spreads para obtener ganancias de capital, los bonos de mediano y largo plazo serían los recomendables.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,833357,000060,5000
DÓLAR BLUE1,532665,750066,2500
DÓLAR CDO C/LIQ-2,8406-75,4790
EURO0,381665,009865,2520
REAL0,390314,120014,1731
BITCOIN-0,15988.220,03008.222,5800
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,000055,0625
C.MONEY PRIV 1RA 1D-3,252059,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-3,200060,5000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000056,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)2,2727135,00132,00
CUPÓN PBI EN PESOS0,00001,591,59
DISC USD NY-1,506081,7583,00
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL1,821031.968,4700
BOVESPA1,2300104.728,8900
DOW JONES0,210026.770,2000
S&P 500 INDEX0,68722.986,2000
NASDAQ0,91008.089,5430
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO-0,0535343,0025343,1863
TRIGO CHICAGO-1,5031192,6289195,5684
MAIZ CHICAGO-1,0230152,3561153,9308
SOJA ROSARIO0,0000242,0000242,0000
PETROLEO BRENT-0,504959,120059,4200
PETROLEO WTI-0,855353,320053,7800
ORO-0,45021.481,50001.488,2000