Viernes  03 de Mayo de 2019

Expectativas de inflación van detrás del dólar y llega a 40%

En el mes de abril los analistas del mercado revisaron al alza sus pronósticos de inflación. Así, la mediana de las previsiones para 2019 llegó al 40%, cuatro puntos porcentuales por encima de lo que esperaban un mes atrás. Ahora prevén un dólar a $ 51,20 para diciembre,  una suba de $1,20.

Expectativas de inflación van detrás del dólar y llega a 40%

En lo que va 2019 también pasaron cosas. Después de que la implementación de un nuevo esquema monetario focalizado en el control de la cantidad de dinero y complementado con bandas cambiarias lograra generar un veranito posterior a la corrida de 2018, las expectativas volvieron a perder el norte. En sólo cuatro meses las proyecciones de inflación para este año relevadas por el Banco Central (BCRA) saltaron 11,3 puntos porcentuales, las de dólar para diciembre $ 2,90 y las de tasa de referencia para fin de año 12 puntos porcentuales. La incertidumbre política y datos de inflación muy por encima de lo esperado terminaron de romper con los consensos que se garabateaban a principios de año.

El Banco Central (BCRA) publicó su Relevamiento de Expectativas de Mercado de abril. En la encuesta que responde medio centenar de consultoras, centros de investigación, entidades financieras y analistas extranjeros la mediana de previsiones de inflación para este año llegó al 40%, cuatro puntos porcentuales por encima de lo que marcaba la misma encuesta hecha en marzo.

Los pronósticos para el dólar subieron a $ 51,20, $ 1,20 más que un mes atrás, mientras que los de tasa de referencia treparon al 50% para fin de año desde el 45% previo. En cuanto a la actividad, ahora esperan que la economía caiga 1,3% en 2019 frente al 1,2% anterior y que el déficit fiscal llegue este año a $95,6 mil millones, unos $15,6 mil millones más que en marzo.

En el REM de diciembre último, la mediana de expectativas de los analistas BCRA auguraba una inflación del 28,7% para este año. El número, aunque poco envidiable en términos internacionales, suponía un gran progreso respecto del 47,6% que anotó el IPC Indec a lo largo de 2018, la cifra más alta en 27 años.

Sin embargo, ese consenso duró poco. Los sucesivos datos mensuales de inflación fueron mostrando que la transmisión de la emisión cero a precios no era tan lineal. Además, el optimismo de principios de año no tenía estimado el apuro del Gobierno por concentrar aumentos de tarifas en los primeros meses del año.

En diciembre, los encuestados por el BCRA esperaban que la inflación llegara al 28,7% este año. En los últimos días de abril esa previsión se movió al 40% en la encuesta publicada la semana pasada. La variación del IPC esperada para los primeros cuatro meses era de 10% y las proyecciones privadas ya la ubican en 16%. La respuesta está en el tipo de cambio: para igual período se esperaba una variación de 10% y terminó en 17%.

A fin de año pasado, el consenso era que el dólar promediaría en diciembre $ 48,30. Ahora la mediana de expectativas está en $ 51,20. En consecuencia, con precios y dólar más picantes, la previsión de tasa de interés de Leliq para fin de año también voló: pasó de 38% a 50% en sólo cuatro meses. El dólar

Analistas coinciden en señalar que el meteorito que golpeó al esquema de estabilización pocos meses después de ser implementado estuvo basado, a grandes rasgos, en una previsión demasiado optimista del efecto que iba a tener el programa monetario en los datos de inflación. Cuando los números de precios no acompañaron, con ayuda en parte de aumentos de tarifas adelantados, se disparó un círculo vicioso.

“Tuviste una retroalimentación negativa entre la economía, la política y los mercados: una inflación más alta de lo esperado frente a la inercia, la indexación y el traslado a precios de la depreciación pasada y una recesión más fuerte en un contexto de ajuste externo, monetario y fiscal, acentuaron la incertidumbre política y eso terminó pasando factura en los mercados en términos de dólar, riesgo país y tasa de interés, complicando de vuelta la economía”, dijo Federico Furiase, de EcoGo.

El mal desempeño de los precios se fue al tipo de cambio. El dólar retroalimentó a los precios. La combinación dañó las chances políticas del oficialismo. Y todos juntos esos factores golpearon a la confianza en la deuda argentina. Todo ello acompañado de un contexto externo que ayudó a principios de año y luego jugó en contra.

“Se volvieron a deteriorar las expectativas de volatilidad macroeconómica, en parte porque el contexto externo no acompañó como en enero y la primera mitad de febrero (emergentes sufrieron) y en parte por factores locales (empezó la contienda electoral y el oficialismo mostró un desgaste mayor al descontado)”, dijo Gabriel Caamaño de Consultora Ledesma.

“El FMI fue optimista con la desinflación y con pensar que podía estabilizar la economía con un déficit de cuenta corriente de 2/2,5% del PBI”, dijo el economista Hernán Hirsch. “Y al Gobierno siempre sólo le interesó tener el dólar contenido y llegar con algo de recuperación salarial y a las elecciones, eso hizo que fracasara el plan”, agregó.

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