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MIÉRCOLES 27/03/2019

En un contexto lleno de interrogantes, qué activos son los más recomendados

Los riesgos económicos y la incertidumbre política no se disipan, y los fondos evalúan si es mejor invertir en bonos cortos o largos. 

En un contexto lleno de interrogantes, qué activos son los más recomendados

Luego de un arranque de semana sin grandes cambios, el saldo hasta ahora de 2019 en la renta fija local sigue siendo positivo, con una reducción de casi 140 puntos en el riesgo país y de subas de más de 10,8% en los bonos en dólares locales como el DICA y 7,3% del centenario y 5,5% del Bonar 24. Pese a dicho avance, sigue siendo prematuro pensar en que se alcanzó un piso dado que los riesgos económicos se mantienen, de igual manera que la incertidumbre política.

Dado este contexto repleto de interrogantes, resulta clave conocer las recomendaciones de inversión de los fondos locales y de compañías líder del sector, quienes muestran un claro debate entre la conveniencia de invertir en bonos cortos o largos. El debate esta abierto y las apuestas también.

Haciendo un resumen de la actualidad del mercado local, Pablo Castagna, director de Portfolio Personal Inversiones (PPI) sostuvo el mejor clima de negocios permite una revisión de las posiciones y el ingreso de new money.

“En este punto, para un inversor moderado, la combinación de pesos y dólares dentro de la cartera es un punto recomendado. En pesos, las Lecap con TNA del orden del 41-46% (según donde nos ubiquemos dentro de la curva) son una alternativa. También, aunque para inversores más avezados, los bonos provinciales que ajustan por Badlar (hoy tasa del orden del 46%). En contraposición, para los más conservadores, los fondos comunes de inversion  pueden ser una buena opción”.

Yendo a las alternativas en moneda dura, desde PPI recomiendan para perfiles cautelosos a las Letes o los bonos cortos de la curva soberana. Ahora bien, para aquellos inversores dispuestos a asumir mayor riesgo, los bonos de duration mayor a un año ofrecen rendimientos de entre 9,5% al 12% anual, incluso tras la recuperación observada. “Entendemos que pese a la última suba se mantiene el atractivo y el posicionamiento dentro de la curva dependerá igualmente de la volatilidad y el escenario proyectado para opciones como el Bonar 2024, Discount 2033 y algunos de duration mayor a 7 años como el Par”, comentó el Director de PPI.

¿Bonos largos o cortos?

En cuanto a qué tramo de la curva luce atractivo, para José Echague, Jefe de estrategia de Consultatio Investment luce recomendable incrementar levemente la duration en la curva en dólares soberana aunque con ciertos limites. “Lo que estamos viendo es una corrección del castigo excesivo que sufrió la deuda argentina a fines del año pasado. Por ende, no recomendamos extender la duration más allá de un Bonar 2024 (AY24)” sostuvo Echague.

Con una postura similar aunque buscando la parte mas larga de la curva, el equipo de Research de Grupo SBS también ve valor en la parte larga de la curva soberana y destacaron que, los bonos más atractivos según su visión son el PARY, el Bonar 2024 (AA46) y el Centanerio (AC17), en ese orden.

Aun así, también resaltan que, “en el contexto de una cartera, las apuestas al tramo largo debieran ser complementadas con bonos bien cortos con duration inferior a un año, de manera de lograr una duration más moderada sin estar posicionados sobre el tramo medio”, comentaron.

Dentro del mismo debate, los analistas de Balanz se inclinan mas bien hacia los bonos mas cortos. En este sentido, desde la compañía ven valor en el tramo corto de la curva soberana destacando el Bonar 2020 (AO20) y el Bonar 2021 (tiene lámina mínima de u$s 150.000) así como también en el Bonar 2024 (AY24).

Finalmente, con una postura igualmente cautelosa, los analistas de Capital Markets Argentina (CMA) resaltan que, con el tipo de cambio por debajo de la banda inferior, es prudente mantener una mayor ponderación en activos en dólares.

“Nuestra recomendación continúa siendo mantener posición en bonos líquidos y cortos como el Bonar 2024 (AY24), con un rendimiento cercano al 10,1%, y el Bonar 2020 (AO20), que rinde 9,4%, sobre todo teniendo en cuenta que los cupones altos acortan el repago de la inversión significativamente, y son los que se encuentran en mejor situación de cara a la incertidumbre que rodea a las elecciones presidenciales”.

Además, desde la compañía no ven atractivo en alargar duration dentro de la curva y remarcan que “dado que la curva de rendimientos argentina se encuentra casi plana, no vemos atractivo el posicionamiento en bonos más largos”.