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El mundo sigue muy comprado en activos argentinos y eso impide una recuperación

Inversores extranjeros están un 2,8% en promedio invertidos en activos locales, lo que representa un problema de cara a una posible recuperación en los próximos meses.

El mundo sigue muy comprado en activos argentinos y eso impide una recuperación

El fuerte ajuste de los bonos argentinos está fundamentado por un deterioro de las variables económicas y financieras, pero también estuvo potenciado por la sobre exposición que tuvo Wall Street y fondos globales sobre los activos locales.

Si bien la sobre exposición se limpió con todo el proceso de ajuste de los últimos años, aun el mundo está un 2,8% en promedio sobre invertido en activos argentinos, siendo este un escollo para permitir que se produzca una recuperación más sostenida en los próximos meses.

Los bonos argentinos estuvieron de moda en los últimos años y grandes firmas de inversión se dedicaron a comprar e invertir en activos financieros locales basados en la expectativa de que el cambio realmente estaba ocurriendo en Argentina y que el escenario económico mundial mejore los próximos años.

Bajo estos puestos, se dieron fuertes apuestas a bonos locales por parte de firmas globales de inversión, así como también por inversores minoristas. Las apuestas internacionales decidieron sobre ponderar bonos argentinos dentro de su cartera.

El mundo todavía está un 2,8% en promedio sobre invertido en activos argentinos.

La Argentina resultó uno de los mayores emisores de deuda en estos últimos años a nivel mundial, emitiendo más de u$s 60.000 millones entre 2015 y 2017, es decir que, literalmente 0s inundado de bonos a Wall Street.

Ahora bien, cuando las expectativas de cambio y las perspectivas económicas positivas para los próximos años para Argentina comenzaron a flaquear, las apuestas que se hicieron en bonos locales comenzaron a ponerse en duda y los inversores que habían comprado renta fija  local comenzaron a desarmar posiciones. La venta de bonos argentinos se vio potenciada por la búsqueda de eliminar riesgo local propiamente dicho, pero también para reducir riesgo emergente, en un contexto de debilidad para los países en vías de desarrollo producto de la suba del dólar y de las tasas internacionales.

Es así como los bonos argentinos sufrieron y por ello se vio una fuerte caída de la renta fija local, generando un desplazamiento alcista de la curva soberana argentina, alcanzando tasas de interés muy elevadas.

La pregunta clave en la actualidad es ¿cuán comprado está el mundo en bonos argentinos? En un informe de Criteria y con datos provistos por Morgan Stanley detallan que lo interesante es que a pesar del ajuste de los activos locales, Argentina sigue siendo el país más sobre ponderado de la muestra, con 2,8% de exceso respecto al índice.

Nicolás Max, director de Asset Management de Criteria sostuvo que “esta posición técnica” explica que no haya compradores marginales para la deuda que puedan enfrentar la descarga de papeles que se produce por dos factores, como son las ventas para bajar exposición a una historia que ya no es la misma que en 2017, y la que resulta de las ventas obligadas por los rescates que sufren estos fondos desde el segundo trimestre de este año por salida de inversores de deuda emergente”.

El hecho de que los activos argentinos sigan estando sobre ponderados en las carteras de los inversores internacionales explica en parte por qué las buenas noticias fueron rápidamente desechadas.

El ingreso a emergentes, el financiamiento al dólar, el ajuste fiscal, entre otros han sido noticias positivas que no tuvieron su correlato en una recuperación de precios ya que los eventuales rebotes que veíamos fueron aprovechados por fondos globales para desarmar activos de argentina (disminuyendo a su vez exposición a emergentes) y generando presión vendedora, evitando que la recuperación sea mayor.

Sobre este punto Max sostuvo que “las buenas noticias ayudan a limpiar a los comprados en exceso con intenciones de descargar posiciones. Deberá pasar cierto tiempo prolongado (y hacer el ajuste fiscal comprometido) para ver una recuperación de precios que haga accesible a tasas razonables el crédito externo privado.”

El informe de Morgan Stanley asegura que la foto actual muestra que los argentinos son los que más sobre ponderados están entre los inversores globales, con un 2,8% de exposición en promedio, seguido por Brasil, Egipto e India con un 2%, 1,9% y 1,8% respectivamente. Del otro lado, los activos de China, Filipinas y Chile son los que mas sub-ponderados se encuentran entre los inversores internacionales.

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Comentarios4
juan jose
juan jose 15/09/2018 01:25:00

Como casi siempre Yosovich dice cualquier cosa.

Lucas Eirin
Lucas Eirin 14/09/2018 02:25:53

jkajajaj estas planteando un acogotamiento de la oferta por sobreposición? ¿por qué si están tan sobre comprados, no operan lotes, impulsando la suba desde un par de lanzamientos hasta volar a los vendedores? es joda esta nota, no?

Lucas Eirin
Lucas Eirin 14/09/2018 02:24:51

jkajajaj estas planteando un acogotamiento de la oferta por sobreposición? es joda no?

Tirso Baldrich
Tirso Baldrich 14/09/2018 01:41:50

La codicia es mala consejera.