Jueves  23 de Enero de 2020

El instrumento que eligen los inversores para dolarizarse operó más volumen que todas las acciones locales

Según el informe elaborado por el Instituto Argentina de Mercados de Capitales, dependiente de BYMA, los Cedears operaron $ 787,6 millones contra los $ 597,5 millones en acciones locales.

El instrumento que eligen los inversores para dolarizarse operó más volumen que todas las acciones locales

En un contexto en el que los inversores buscan dolarizarse, surgen nuevas alternativas más allá del billete. Un ejemplo claro de esta búsqueda de dolarización se puede observar al analizar la dinámica del volumen de los Cedears. Se tratan de Certificados de depósitos de acciones de Wall Street y que operan en la Bolsa local. Dado que los certificados siguen al dólar contado con liquidación, resulta una buena manera de dolarizarse sin comprar dólares. Ayer, el volumen operado en Cedears superó al volumen de acciones.

Aquellos inversores que buscan dolarizar sus carteras sin tener exposición al riesgo local están encontrando en los Cedears un instrumento para hacerlo. Gracias a que BYMA lanzó recientemente nuevos Cedears, junto con el desarrollo de los market makers en los mismos y las condiciones actuales del mercado, el volumen de los mismos creció notablemente. Ayer no fue un día mas ya que operaron un volumen mayor que todas las acciones locales. 

Según el informe elaborado por el Instituto Argentina de Mercados de Capitales, dependiente de BYMA, ese instrumento operó $ 787,6 millones contra los $ 597,5 millones en acciones locales. Es decir, los inversores operaron un volumen mayor en los certificados de depósitos de acciones internacionales en la bolsa local que las propias acciones argentinas.

Mauro Cognetta, Coordinador de FyO Capital en Futuros y Opciones.com S.A resaltó el hecho de que ayer se operó un volumen mayor en Cedears que en renta variable local.

“Al analizar en términos relativos la relación que hay en el volumen de Cedears con el volumen total en renta variable, vemos que en promedio de las últimas 40 ruedas el 21% de la renta variable operada en la bolsa local corresponde a Cedears. Sin embargo, ayer ese ratio superó el 50%, lo que implica que los Cedears negociaron más volumen que las acciones argentinas. Esto muestra lo bien que están funcionando los market makers y como se va ampliando la variedad en dichos instrumentos”, afirmó Cognetta.

Los Cedears como alternativa de dolarización

El incremento en el volumen de los Cedears surge como respuesta a lo que está pasando en el mercado que tiene que lidiar con tasas de interés bajas, con instrumentos con tasas de interés real negativo y con riesgos crediticios significativos dado el escenario de reestructuración de deuda.

“Al haber pocos instrumentos sumado al hecho de que las tasas están por el piso, quien quiera ser conservador es difícil encontrar activos que no tengan riesgo. Creo que hay muchos inversores que optan por esta alternativa de dolarizaciones sin restricciones, exento de riesgo argentino y apostando a la brecha en un contexto en el cual la misma puede ampliarse”, afirmó Cognetta.

Por su parte, José Bano, gerente de research de Invertironline.com consideró que hay varios factores a tener en cuenta que explican la dinámica del volumen de los Cedears recientemente.

Por un lado vemos que Tenaris y PBR dejaron de contar para el panel de acciones locales y pasaron al panel de CEDEAR. Ambas tenían mucho volumen. Por otro lado, los Cedear siguen dólar el contado con liquidación. Con la misma cantidad de nominales, hoy representan el doble de plata que a principio de año mientras que las acciones en Wall Street están a precios similares. Además, recientemente se incorporaron nuevos nombres al panel de Cedear como Alibaba, Vista Oil & Gas, Tesla, Baidu, Amazon, Despegar y otras. Varias de estos nombres están entre las más operadas del panel Cedear”, afirmó Bano.

Para Cognetta, invertir en Cedears representa una buena alternativa para tener exposición al índice accionario S&P 500, junto con la posibilidad de apostar a la brecha entre el tipo de cambio oficial y el contado con liqui.

“Es una opción para estar dolarizados con un instrumento dólar linked. Se compra un Cedear con dólar contado con liquidación. Luego, a la hora de venderlo se liquidará al dólar contado con liquidación implícito de ese momento más la variación que haya tenido la acción en Estados Unidos . Dada esta estrategia, lo interesante es detectar alguna acción de crecimiento con tendencia alcista y una empresa con fundamentos sólidos”, dijo.

Los Cedears que mayor volumen concentraron

Según el informe diario de Cedears elaborado por el IAMC, entre las acciones de Wall Street que más se operaron en promedio de los últimos 40 días de negociación en la bolsa local a través los Cedears aparecen nombres conocidos.

Petrobras, Apple y Barrick Gold son algunas de las acciones de Wall Street que más se operan a través de Cedears con el 10,9%, 9% y 8,5% sobre el total del volumen en Cedears, respectivamente. Le siguen Mc Donalds (7,7%), Vale (6,1%), Tenaris (4%), Mercadolibre (4%), Disney, Coca Cola y Microsoft con 3,4% y 2,7% sobre el total.

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