Miércoles  28 de Febrero de 2018

El Gobierno adjudicó deuda por $ 58.300 millones: el mercado eligió la cláusula gatillo

Se licitaban dos bonos: uno a dos años con tasa fija pero rendimiento garantizado sobre inflación y otro a 5 años sólo atado a CER. Para el segundo, Finanzas tuvo que convalidar una tasa mayor.

El Gobierno adjudicó deuda por $ 58.300 millones: el mercado eligió la cláusula gatillo

El Gobierno licitó hoy dos bonos atados a la inflación, pero diferentes no sólo en su duración sino también en el método de cálculo de los intereses y la actualización de capital y, por lo tanto, en el retorno potencial que ofrece cada uno de esos títulos por sobre el aumento de los precios minoristas. En total, fueron adjudicados 58.300 millones de pesos, y los resultados de la licitación no dejan dudas con respecto a que el mercado eligió la cláusula gatillo.

En total, el Ministerio de Finanzas estaba autorizado a licitar hasta $ 60.000 millones, la mitad del monto con cada uno de los dos bonos.

El primero de ellos, a dos años (con fecha de emisión el 6 de marzo de 2018 y vencimiento el 6 de marzo de 2020), pagará lo que resulte más alto entre un interés del 1,6012 mensual (equivalente a un 21% anual) y un 4% anual por sobre la actualización de capital por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER). Esto implica que si la inflación es del 16,35% o más, el bono paga un 4% por sobre la inflación (una especie de retorno mínimo garantizado) y si la inflación es menor al 16,3%, paga un 21% anual.

El mecanismo se aplica para cada uno de los dos años de duración del bono: es decir que si en el primer año del bono la inflación es superior al 16,3%, se actualiza por CER + 4%; pero si en el segundo año la inflación es menor, el interés de ese segundo año es del 21% (resultado del 1,6% mensual acumulado durante esos 12 meses), por lo que el 4% sobre inflación actúa como piso garantizado. La amortización es al vencimiento.

El segundo bono, a cinco años, actualiza capital por CER y paga semestralmente un interés equivalente al 4% anual sobre la deuda actualizada (o sea que paga 4% sobre inflación).

Resultados de la licitación

Para el primer bono, hubo ofertas por un valor nominal de $ 68.000 millones, más del doble que el total disponible, por lo que se adjudicaron los $ 30.000 millones con un precio de corte de $ 1015 por cada $ 1000 nominales (es decir que el retorno para el que compró en la licitación es apenas inferior al interés nominal del bono).

Para el segundo bono, el BONCER 2023, las ofertas fueron de $ 29.000 millones y se adjudicaron $ 28.300 millones con un precio de corte de $ 992,50 por cada $ 1000 de valor nominal (y el retorno para quien licitó es ligeramente mayor al nominal ofrecido por el bono).

El Ministerio de Finanzas informó además que “de acuerdo al procedimiento, se adjudicó el total de las órdenes recibidas en el Tramo No Competitivo” y que “a las ofertas del Tramo Competitivo ingresadas al precio de corte de $ 1015, se les aplicó un factor de prorrateo de 70,89%” para el bono con cláusula gatillo que vence en 2020.

Antecedente

En la primera colocación de 2018 de un bono en pesos en la plaza local, el Gobierno consiguió a principios de febrero $ 70.481 millones con un título a un año de plazo, que tuvo la novedad de incluir una "cláusula gatillo". En esa oportunidad, aseguradoras y fondos del exterior fueron los grandes compradores.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000056,000059,5000
DÓLAR BLUE0,793763,000063,5000
DÓLAR CDO C/LIQ-0,2938-68,6027
EURO0,088064,054164,1104
REAL0,087914,117114,1261
BITCOIN-2,92608.330,12008.331,0000
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS-2,157556,6875
C.MONEY PRIV 1RA 1D-1,612961,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-1,587362,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000058,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000132,00132,00
CUPÓN PBI EN PESOS1,93551,581,55
DISC USD NY-1,734185,0086,50
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL0,173031.743,2000
BOVESPA1,9800101.817,1300
DOW JONES1,210026.496,6700
S&P 500 INDEX1,09392.938,1300
NASDAQ1,34007.950,7680
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO1,1640343,2781339,3282
TRIGO CHICAGO3,3469187,2092181,1465
MAIZ CHICAGO4,7337156,7851149,6987
SOJA ROSARIO0,3717243,0000242,1000
PETROLEO BRENT2,673460,680059,1000
PETROLEO WTI2,427654,850053,5500
ORO-0,84961.482,10001.494,8000