Martes  13 de Noviembre de 2018

Dólar y volatilidad: nueve gráficos sobre nueve variables clave

Cómo vienen evolucionando distintos datos macroeconómicos centrales para el futuro del dolar y la volatilidad del mercado cambiario.

Dólar y volatilidad: nueve gráficos sobre nueve variables clave

La fuerte suba del dólar, combinada con la aceleración de la inflación y una contracción del PBI modificaron las expectativas a lo largo del año. Más recientemente, la contracción de la actividad y las políticas monetarias y fiscales contractivas permitieron que se comiencen a estabilizar ciertas variables. La clave será vigilarlas de modo de poder anticipar el cambio de tendencia. Y factores alrededor del tipo de cambio y su volatilidad resultan claves para que comiencen a verse mejoras en la macroeconomía.

Un informe elaborado por los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) remarca que los primeros datos de octubre (resultado comercial con Brasil, recaudación, etc) permiten adelantar señales positivas en la corrección de los desequilibrios macro. La balanza comercial podría mostrar un resultado cercano al equilibrio, la cuenta corriente (vista desde el lado de oferta y demanda de dólares) mejora y fiscalmente se apunta a un sobrecumplimiento de la meta.

Los analistas de PPI resaltan que la balanza comercial muestra una perspectiva positiva. La Argentina muestra un leve déficit comercial con Brasil en octubre del orden de u$s 76 millones. Es un buen dato a tener en cuenta ya que, entre enero 2017 y octubre 2018, el déficit promedio fue de u$s 610 millones. “Dicha reducción se genera básicamente a partir de una caída de las importaciones de Argentina”, remarcan en su informe.

Otro dato que destacan desde la firma es que, según ADEFA, la industria automotriz muestra una caída fuerte en sus importaciones, con ventas externas estables (medidas en autos). “La variable es relevante ya que actualmente encontramos un superávit en octubre de 1452 autos, frente a un déficit promedio de 27.400 autos en los últimos 22 meses”, agregaron.

Por otro lado, la fuerte contracción en las importaciones muestra una importante caída en los aranceles cobrados a la importación que "cayeron (en dólares) un 20% en octubre", con impacto en "los números de recaudación fiscal”, señalaron los analistas.

En lo que respecta a la cuenta corriente, desde PPI marcan: “Estamos viendo una corrección acelerada del déficit de cuenta corriente. La caída del uso de las tarjetas de crédito en dólares que muestra una baja del 13% en el promedio de uso en el 2018 respecto al 2017. Dicha baja en el uso de tarjetas de crédito se acentuó en los últimos 5 meses producto de la volatilidad cambiaria”.

En ese mismo sentido, desde PPI sostienen que los egresos por viajes y turismo proyectados serían de u$s 300 millones en octubre, contra un promedio de u$s 1.000 millones por mes entre 2017 y 2018.

Además, la demanda de dólares también se contrajo con fuerza. “La dolarización privada también reflejaría una fuerte caída gracias a las mayores tasas de interés en pesos, combinada con una baja en el salario real”, destacaron en su informe los analistas de PPI.

La suba del dólar, con los salarios sin grandes cambios y una elevada inflación, hace que las personas puedan comprar menos dólares, dándose una combinación fuertemente contractiva en la demanda de dólares, tanto por precio como por cantidad.

Por último, señalan los analistas de PPI, las cuentas nacionales mejoran. “Se ha notado un mayor ingreso de dólares desde el exterior por atractivo del carry trade, que renace por las tasas altas y la estabilidad de la divisa americana. Además, los recursos del Gobierno Nacional se mantienen creciendo por arriba de los gastos. Vemos que el promedio de las erogaciones en los últimos nueve meses fue 28% y se estima que para octubre los ingresos habrían crecido más del 35%.La recaudación de octubre creció 41% -nivel cercano a la inflación interanual”, cerraron los analistas de Portfolio Personal Inversiones.

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