Lunes  30 de Julio de 2018

Deudas provinciales: las más y las menos expuestas en dólares

Un informe de Delphos Investment analiza el equilibrio de la composición de deuda de los distintos distritos.

Un informe de Delphos Investment analiza la composición de las deudas provinciales
Un informe de Delphos Investment analiza la composición de las deudas provinciales

La volatilidad que mostró el tipo de cambio hasta hace unas semanas y el deterioro de las variables fundamentales de la economía argentina provocaron un cambio en las expectativas macroeconómicas para los próximos meses.

Los activos financieros han 're-priceado' esas expectativas, generado una baja sustancial en los bonos y un rally importante de los bonos en moneda dura.

Las medidas llevadas del Banco Central para impulsar los activos en pesos llevaron las tasas de instrumentos en moneda local a niveles superiores, colocándola en el orden del 45-50%, con picos del 60% semanas atrás.

Este escenario de mayor debilidad de los fundamentales con menor crecimiento esperado y suba del dólar obliga a revisar los números de los emisores locales, tanto del soberano como del sub-soberano y del corporativo. Algunas de las provincias tienen una estructura de deuda integrada casi totalmente en dólares.

A su vez, dada la fuerte suba del tipo de cambio, resulta interesante conocer cuáles son las que tienen el mayor ratio de su deuda en moneda dura y en moneda local. Obviamente, las provincias que concentren el mayor porcentaje de su deuda en dólares serán las más vulnerables en un contexto de devaluación.

Las más y las menos expuestas

Un informe elaborado por Delphos Investement detalla que entre las provincias que tienen el mayor porcentaje de su deuda en dólares se ubican Santa Fe y Córdoba, con el 99% y 95% del total de sus emisiones en moneda dura. Le siguen Chubut (86%), Buenos Aires (76%), Neuquén (70%) y La Rioja (66%).

Entre las provincias que menor porcentaje de su deuda tienen en dólares se ubican Chaco, con un 35%, Rio Negro, con el 40%, y Mendoza, con el 42%. Le siguen Salta y CABA con el 49% y el 54%, respectivamente.

Estructura de la deuda provincial por moneda de emision
Emisor % en pesos % en dólares
CABA 46% 54%
Santa Fe 1% 99%
Córdoba 5% 95%
Neuquén 30% 70%
Mendoza 60% 40%
Buenos Aires 24% 76%
Entre Ríos 41% 59%
Tierra del Fuego 45% 55%
La Rioja 34% 66%
Río Negro 60% 40%
Salta 51% 49%
Chaco 65% 35%
Chubut 14% 86%
Jujuy 58% 42%

El informe de Delphos Investement resalta igualmente que los datos sólo muestran la foto de la deuda actual y no la película. Existen ejemplos como el caso de CABA, que ha pasado de una estructura de deuda mayor al 70% en moneda extranjera para pasar al actual 54%, optando en los últimos años a emisiones en moneda local para su financiamiento.

Aun así, apuntan los analistas, la foto resulta importante para todas las provincias en el actual contexto de fuerte suba del tipo de cambio y de una probable desaceleración del nivel de actividad.

Johan Sebastian Mastropiero

Esta nota es la nada misma... a los puntos que marcan abajo otros comentarios hay que agregar que tampoco menciona ni la deuda en absoluto, ni la relación con los ingresos.

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Facundo Sairo

San Luis?

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Sergio Inxs

En el caso del Bono Neuquén 2028 tiene garantía de las regalías petroleras a través de una escrow account. No debería tener problemas salvo que, deje de producir extracción del petróleo...

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Raul Garcia

Cual es el porcentaje deuda/ingreso de dolares. No es lo mismo Santa Fe o Cordoba que producen muchos dolares por el campo que CABA o la Rioja que no exportan tanto en relacion a su produccion.

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Julian Grau

Julian Grau

Exacto . Tampoco muestran cuál es el peso de esa deuda en relación al producto bruto

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MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN-0,684941,500043,5000
DÓLAR BLUE-0,337144,150044,3500
DÓLAR CDO C/LIQ-1,5976-43,0177
EURO0,273948,309548,4291
REAL0,207711,068611,0980
BITCOIN2,723211.326,780011.329,9900
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS-1,601049,9375
C.MONEY PRIV 1RA 1D-2,766861,5000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-2,723762,5000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000052,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D0,189468,7600
TNA 7 DIAS-3,477150,8000
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)20,5246170,00141,05
CUPÓN PBI EN PESOS31,42862,301,75
DISC USD NY-1,6393120,00122,00
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-0,450040.294,8200
BOVESPA0,0500102.012,6400
DOW JONES0,030026.719,1300
S&P 500 INDEX-0,17322.950,4600
NASDAQ0,00008.005,6960
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,4400335,4701334,0003
TRIGO CHICAGO-0,0929197,4974197,6812
MAIZ CHICAGO0,6156176,9614175,8788
SOJA ROSARIO0,6009234,4000233,0000
PETROLEO BRENT-0,231364,710064,8600
PETROLEO WTI-0,310957,720057,9000
ORO0,68591.424,00001.414,3000
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