Miércoles  28 de Noviembre de 2018

Cuatro frases de Sandleris que sugieren mayor dureza en la política monetaria

En un discurso en el Council of the Americas el presidente del BCRA dijo que el dólar reacciona en forma excesiva a shocks externos e internos. Señaló que la expansión de liquidez prevista dependerá del aumento en la demanda de dinero. Y que si el dólar toca el piso de la zona de no intervención comprará reservas con cautela.

Cuatro frases de Sandleris que sugieren mayor dureza en la política monetaria

El presidente del Banco Central (BCRA), Guido Sandleris, dio un discurso en el Council of The Americas de Buenos Aires en el que se notó un claro intento de dar una señal hawkish, de mayor dureza monetaria. Allí, el titular de la autoridad monetaria evaluó en forma positiva los dos primeros meses del nuevo régimen monetario pero dejó algunas definiciones clave luego de que a principios de esta semana el peso argentino sufriera más de la cuenta un día negativo para monedas emergentes.

En el mercado, hay expectativa porque la tasa de referencia -la de la Leliq a 7 días que marca el costo que se paga por mantener a raya la cantidad de dinero- cayó 12 puntos porcentuales desde su máximo de octubre y, en diciembre, tiene la posibilidad de caer por debajo de 60%. Esto es porque el Comité de Política Monetaria se comprometió en agosto a mantenerla por encima de ese nivel hasta el fin de noviembre y porque el acuerdo con el FMI requería dos meses de baja de expectativas de inflacion, cosa que ya ocurrió, para perforar ese piso.

Sin embargo, el regreso de la volatilidad cambiaria en los últimos días forzó un discurso más duro del todavía flamante banquero central:

  • "La inflación permanece alta y nuestra moneda todavía reacciona en exceso frente a shocks internos y externos".
  • Este BCRA será muy cauteloso en los próximos meses. Somos plenamente conscientes de los riesgos a los que nuestra economía se enfrenta. Sólo aumentaremos la base monetaria si las condiciones lo permiten.
  • En particular, diciembre es un mes de alta estacionalidad en la demanda de dinero. Por eso, nuestro objetivo de base monetaria es 6% más elevado. Sin embargo, de la misma manera que sobrecumplimos nuestro objetivo de base monetaria en los meses previos, también lo haremos en diciembre si percibimos que el aumento en la demanda de dinero no es el que proyectábamos.
  • Este mismo criterio será aplicado si el tipo de cambio eventualmente se ubicara por debajo de la zona de no intervención. Expandiremos la base monetaria a través de la compra de divisas sólo a un ritmo consistente con el crecimiento de la demanda de dinero.

A continuación, reproducimos una transcripción no revisada de las palabras de Sandleris.

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