Jueves  21 de Mayo de 2020

Críticas contra las calificadoras por rebajar la nota de miles de empresas en plena crisis

Standard & Poor's, Moody's y Fitch aplicaron una degradación masiva en sus evaluaciones crediticias por el derrumbe económico mundial. Para muchos, eso dificulta la salida de la hecatombe.

Críticas contra las calificadoras por rebajar la nota de miles de empresas en plena crisis

Desde que comenzó el año, Standard & Poor's decidió rebajar y poner en perspectiva negativa a una de cada cinco calificaciones crediticias que otorga. La firma argumenta su decisión en que considera que las empresas tendrán más dificultades para cumplir con sus compromisos financieros. Los problemas del actual contexto saltan a la vista: una profunda crisis económica mundial provocada por la pandemia de coronavirus, cuya profundidad solo puede ser comparable con la anterior hecatombe, que explotó en 2008 cuando las hipotecas subprime casi arrasan el sistema financiero internacional.

Frente a este panorama desolador, es evidente para cualquiera que la capacidad de la mayoría de las empresas para honrar sus compromisos crediticios se hace mucho más difícil. E incluso casi imposible sin que se modifique el escenario. Hoy, la máxima de Warren Buffett cobra absoluta actualidad: "Cuando baje la marea se sabrá quién estaba nadando desnudo". Solo faltaría agregar, en este caso, que la marea ya bajó y que ahora rige un alerta de tsunami.

Por eso, en cierta manera, también es lógico que las agencias calificadoras hayan rebajado de manera masiva las notas de las compañías que evalúan. En esta movida, S&P no está sola: Fitch recortó la calificación de más de 400 firmas, mientras que Moody's no se quedó atrás. Para ver una situación similar, hay que retrotraerse al año 2009, cuando la crisis subprime ya estaba provocando estragos en todo el mundo desarrollado.

En el contexto actual, las evaluaciones negativas de las calificadoras son casi una sentencia de muerte

El problema empeora en la medida en que la cuarentena se prolonga en los distintos países. Es que cuanto más se extiende la parálisis económica, más se debilitan los balances de más compañías en un contexto de falta de ingresos y deudas que se vuelven impagables.

De esta manera es que se genera una profecía autocumplida, ya que las calificadoras alertan a los mercados financieros que la solvencia de estas empresas se está deteriorando. Esto hace crecer el riesgo de que las firmas no puedan honrar sus compromisos financieros, impactando en las expectativas de los inversores. Finalmente, muchas no podrán pagar sus deudas, y de ahí a la cesación de pagos y la bancarrota, solo hay un paso más.

Como prueba de que las evaluaciones negativas –ya sea en una rebaja en las calificaciones o puesta bajo perspectiva o vigilancia negativa– en este contexto son casi una sentencia de muerte, lo da la pauta un solo dato. En una semana normal, menos de diez calificaciones son revisadas hacia abajo por las agencias. En cambio, en la semana del 27 de marzo pasado, se rebajaron más de 300.

Por supuesto, las grandes compañías de Estados Unidos, Europa y China todavía gozan de un respaldo estatal, gracias a los planes de asistencia masiva que desplegaron los distintos gobiernos y bancos centrales, para evitar el riesgo sistémico y el colapso total de la economía. Pero hay algunas que, por su sector de actividad, pasaron sin escalas del "investment grade" a ser consideradas "deuda basura", como es el caso de la aerolínea alemana Lufthansa.

En marzo se rebajaron más de 300 calificaciones en una semana; el promedio semanal hasta entonces era menos de 10

En esa misma línea, un informe de Moody's, anticipa: "Las tasas de default deberían incrementarse de manera significativa. Es lo que observamos en el pasado en períodos de recesión y de tensión en algunos sectores de actividad. Cuanto más larga sea la pandemia de coronavirus, mayor será su impacto sobre la demanda, la oferta y los mercados financieros". Para la agencia, el nivel de default podría alcanzar el 10% del total de bonos corporativos calificados.

CRÍTICAS

Pero las calificaciones emitidas por las "Big Three" también tienen su lado oscuro, como la Luna. Y es el de las críticas que van surgiendo en distintos organismos públicos sobre la responsabilidad que les cabe a las agencias ante la actual crisis económica mundial.

El motivo de los reproches yace en que que las rebajas masivas y ultra-rápidas que realizaron Standard & Poor's, Moody's y Fitch hacen mucho más difícil la tarea de los gobiernos para recuperar la economía del pozo en el que cayó en estos últimos meses.

En ese sentido, llamó mucho la atención que el Banco Central Europeo (BCE) lanzara una advertencia sobre el rol de las agencias en esta crisis, algo que nunca había sucedido antes. Se trataría, entonces, de una clara señal de que si las consideran responsables de empeorar la hecatombe actual, a ellas también les bajarán la nota.

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