Lunes  18 de Diciembre de 2017

Con la agenda económica de Trump trabada, no creen que el dólar suba en 2018

El último contratiempo fue la pérdida de un senador por parte de los republicanos. La Fed tampoco ve una economía demasiado beneficiada por la reforma fiscal

Un dólar más débil que lo esperado es la opinión de la mayoría de los analistas respecto de las perspectivas para el próximo año. Y esto a pesar de las expectativas de subas de tasas que se prevén para todo 2018 (serían tres), de acuerdo con la última reunión del Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal. Para los expertos, por más que la economía se encuentre sólida, el gran inconveniente que tiene que enfrentar el gobierno de Donald Trump es su propia credibilidad. Ni más ni menos.

A decir verdad, en menos de un año de gestión del actual presidente (asumió el cargo en la segunda quincena de enero pasado), lo que se ha podido comprobar es su gran capacidad para influir en los mercados a través de sus comentarios y sus tweets. Una influencia que es mucho menor a la hora de hacer avanzar las leyes que necesita aprobar en el Congreso para cumplir con sus promesas de campaña.

Si en la primera mitad del año, el tema más candente de todos los que el Presidente Trump quiso impulsar desde el punto de vista legislativo fue la reforma del programa de seguridad social (también conocido como "Obamacare", que finalmente tuvo que empezar a ser modificado a través de un decreto presidencial), durante este segundo semestre volvió a surgir con fuerza la dificultad por avanzar con la prometida reforma fiscal, más allá de que finalmente fuera aprobada.

El paquete enviado al Congreso contemplaba como medida estrella que se rebajara el impuesto a las ganancias corporativas hasta un 15%, lo que en su momento impulsó los mercados financieros de manera significativa, algo que no sucedió con el dólar, que en los últimos 12 meses ya lleva perdido casi un 12% contra el euro.

Según el gobierno, la rebaja impositiva es la clave para que la economía crezca a tasas muy superiores a las actuales. Pero por más que hace dos semanas atrás el proyecto de ley fuera aprobado en el Senado por un estrecho margen (el mes anterior había hecho lo propio la Cámara de Representantes, aunque de manera más holgada), la sensación que queda de cara al futuro es que al Presidente Trump le cuesta demasiado conseguir la aprobación de sus propuestas legislativas.

Encima, si hasta hace una semana atrás los republicanos tenían 52 escaños en la cámara alta contra 48 de los demócratas, la reciente derrota de Roy Moore en la elección del Estado de Alabama redujo la cuenta a 51 contra 49. Y ya se vio con la fracasada reforma del Obamacare (y con la votación en el Senado de la reforma fiscal) que el bloque republicano no es monolítico. Por eso los analistas consideran que va a ser difícil ver avanzar todo el programa económico del gobierno y, por ende, que el dólar se fortalezca durante 2018.

La Fed también es prudente

En cuanto al resultado de la última reunión de la Fed, en la que la presidenta saliente Janet Yellen anunció una suba de tasas de 25 puntos básicos (la quinta desde fines de 2015, llevándola a entre 1,25% y 1,5%), las conclusiones son similares a las expresadas por los analistas. Es decir, ninguna suba significativa del dólar a la vista.

Por más que haya dejado vislumbrar tres incremento de tasas más para todo 2018, Yellen también advirtió que la reforma fiscal provoca "incertidumbres considerables", que incluso podrían afectar la política monetaria. De acuerdo con el Peterson Institute for International Economics, el programa de baja de impuestos del gobierno generaría una suba de las tasas de interés de 26 puntos básicos y un aumento del 2% en la moneda estadounidense.

Pero los economistas de la Fed de San Francisco aclararon que, por más que suban las tasas, "el dólar no se encuentra particularmente más sensible a las variaciones de las tasas de interés estadounidenses".

Porque más allá de que se calcule que una suba no esperada de las tasas de 100 puntos básicos provocaría un aumento en el valor del dólar de 2,5%, este incremento sería neutralizado muy rápido en cuanto los demás bancos centrales decidieran aplicar a su vez política monetaria contractiva.

En la visión de Lee Hardman, analista de MUFG, "Al dólar le va a resultar muy difícil fortalecerse de manera sostenida si solo hay tres subas de tasas durante el próximo año".

Un comentario apoyado por su colega Antje Praefcke, del Commerzbank: "Tal vez el mercado está vendiendo dólares al comprobar que la Fed no espera un mayor impacto de la reforma fiscal, a pesar de que el mercado se haya movido en los últimos días a favor de la Fed en su expectativa respecto de la tasa de referencia. O porque Charles Evans y Neil Kashkari [miembros del organismo, N.del R.] votaron en contra de la suba de tasas, y porque se podría esperar una pausa en el ciclo de subas para marzo".

El hecho de que el voto no haya sido unánime dentro del Comité de Política Monetaria también es un dato que los especialistas tienen en cuenta a la hora de interpretar hacia dónde irá el dólar durante 2018. Eso significa que no se ve una gran amenaza inflacionaria (la inflación de noviembre, del 0,1%, fue menor que la de octubre y estuvo por debajo de las expectativas de los analistas), lo que tampoco va a impulsar demasiado el valor de la moneda.

Como sostuvo la Fed de San Francisco, "Resulta débil el riesgo de que el dólar se aprecie demasiado rápido; mientras tanto, el impacto de la divisa sobre la economía debería ser, durante este ciclo de suba de tasas, similar al del pasado".

Shopping

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,000074,250079,2500
DÓLAR BLUE-0,7143135,0000139,0000
DÓLAR CDO C/LIQ3,5854-137,1493
EURO0,267989,036789,2752
REAL0,233613,955013,9892
BITCOIN-0,503910.879,070010.885,3400
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS1,271229,8750
C.MONEY PRIV 1RA 1D-7,692318,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-7,317119,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000028,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,000090,0090,00
CUPÓN PBI EN PESOS2,85711,801,75
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL4,232039.799,8900
BOVESPA-1,8100100.097,8300
DOW JONES-0,880027.901,9800
S&P 500 INDEX-1,11833.357,0100
NASDAQ-1,070010.910,2770
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO1,4827383,5125377,9091
TRIGO CHICAGO3,7753212,1031204,3869
MAIZ CHICAGO0,7995148,9114147,7303
SOJA ROSARIO2,4823289,0000282,0000
PETROLEO BRENT-0,485043,090043,3000
PETROLEO WTI-0,048840,950040,9700
ORO0,61861.952,00001.940,0000

OpenGolf Newsletter

Anotate y recibí el resumen semanal del mundo del golf.

OpenGolf
Revista Infotechnology