Lunes  26 de Noviembre de 2018

Cavanagh: "El mercado está en una situación de piso y sólo puede crecer"

En medio de un año muy negativo para el mercado de capitales, el banco de origen brasileño lanza su propia sociedad de Bolsa. Buscan atender todos los segmentos

Ricardo Cavanagh fue jefe de research de Itaú antes de hacerse cargo de su Alyc

Tras trabajar más de siete años al frente del departamento de research del banco Itaú, Ricardo Cavannagh decidió dar el salto y liderar la creación de una nueva sociedad de Bolsa (Alyc) de la entidad, Itaú Valores, una apuesta por el desarrollo del mercado de capitales local.

La semana pasada esta nueva empresa del grupo Itaú en la Argentina fue presentada a potenciales clientes en la residencia del Embajador de Brasil. Al día siguiente, cuando recibió a El Cronista en su flamante oficina de Puerto Madero, Cavannagh repite "esto es la materialización de un sueño".

- Luego de un año de fuerte castigo a los activos argentinos y al mercado de capitales local en particular, parece una apuesta arriesgada la de lanzar su propia sociedad de bolsa.

- Consideramos que el mercado de capitales en Argentina sólo puede crecer. Cuando uno ve la capitalización del mercado sobre el producto bruto, es bajísima; la participación de los bonos corporativos está en niveles mínimos. Al mismo tiempo, tenemos una Ley de Financiamiento Productivo que es de nivel internacional. Entonces, en mi opinión, cuando las condiciones argentinas salgan de esta zona de percepción de stress creo que esto arranca. Y por eso estamos convencidos que el momento de arranque es este, porque estamos agarrando una situación de mercado de piso.

- ¿Los vaivenes de la economía en los últimos meses no hicieron que cambien sus perspectivas?

- Para nada. Nuestro análisis va más allá de la coyuntura. Nuestra visión es apostar por una Argentina ascendente. Estamos estimando que en 2020 el país va a crecer un 3%.

- ¿Y cuál va a ser el resultado de la economía el año que viene según sus previsiones?

- En el 2019 la economía va a terminar equilibrada. El año que viene la inflación ya va a ser de 30%, el otro año del 18%. Pensamos que la cuenta corriente básicamente en el año entrante deja de ser un problema. Si bien puede cerrar con un pequeño déficit, sería de 1% o 1,5% del PBI, muy bajo. También creemos que se va lograr cerrar con el déficit primario. Esta es nuestra visión en Itaú Argentina, pero también es la mirada que el banco tiene a nivel regional: pensamos que Argentina de ésta sale.

- ¿A qué tipo de clientes apuntan con esta nueva rama del banco?

- Queremos ofrecer mucho en servicios a clientes. Vemos a Itaú Valores como un vehículo que nos potencia, ampliando la gama de servicios que ya ofrecemos a nuestros clientes de la banca patrimonial, banca institucional y también de la banca corporativa. También pensamos que vamos a poder atraer a muchos clientes nuevos. La idea es actuar como socio estratégico, acompañando las decisiones clave de negocio para maximizar el retorno de las inversiones a través del análisis del perfil, agilizando las operaciones de compra y venta de acciones y una amplia gama de productos financieros (acciones, CEDEARs, bonos soberanos, corporativos, y alquiler; Rofex, cauciones tomadoras y colocadoras, fondos, colocaciones primarias de acciones y bonos).

-¿Qué opciones atractivas encuentran en el mercado en este momento?

- Más allá de las tasas altas en este momento de la economía, en el mercado de equity hay algunas oportunidades: acciones como las de YPF que están 2,7 veces EBITDA, Pampa Energía que está 3 veces EBITDA, cuando sus comparables están a 6 veces. Si uno tiene una opción a 15 días, hay unas tasas de interés enormes; pero si tenés una visión de medio plazo, hay opciones interesantes tanto en el mercado de acciones como de bonos.

- ¿El ruido electoral del año que viene no puede volver a golpear al mercado?

- Va a depender del perfil de riesgo de cada uno. Nosotros estimamos que Argentina crece un 3% en 2020 y eso no cambia, cualquiera sea la alternativa electoral.

- ¿Tampoco cambian sus percepciones por la volatilidad que generan los temores de la guerra comercial con China, el alza de las tasas de la Fed y demás factores que se ven reflejado en los mercados internacionales en estos días?

- Obviamente son factores que afectan a la percepción de riesgo y mientras haya volatilidad, va a haberla en los mercados emergentes. Pero nuestras proyecciones precisas, Itaú espera que la tasa americana termine el año a 3,25%, y llegue a 3,50% el año entrante. Para Brasil, esperamos que haya un crecimiento de 3,5%. Son todos factores que nos permiten ser un poco optimistas.

- ¿Cree que el cambio de Gobierno en Brasil va ser bueno para que la economía argentina se reponga?

- Pensamos que se va a poder avanzar con algunas reformas y que la economía de Brasil, tras su recesión, va a continuar normalizándose.

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