Jueves  03 de Septiembre de 2020

Bonos: mercado en modo pausa a la espera del cierre del canje

Las cuestiones operativas alrededor del canje afectan la profundidad y el volumen del mercado de deuda argentino, 

Bonos: mercado en modo pausa a la espera del cierre del canje

Los bonos argentinos con legislación Nueva York siguen operando sin gran referencia en el mercado debido al proceso operativo del canje de deuda reestructurada.

La pantalla de bonos no muestra grandes referencias de precios debido a que justamente los mismos se encuentran dentro del proceso de ser canjeados por la nueva curva de bonos resultante de la reestructuración.

Apenas se observan algunas operaciones en el tramo medio y en el tramo mas largo, aunque con movimientos dispares.

El riesgo país opera sin grandes cambios en 2162 puntos, avanzando 6 puntos básicos respecto del cierre de ayer, o 0,3%

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones agregaron que el foco sigue estando centrado en la última etapa del canje de deuda soberana, atentos a las primeras operaciones de los bonos en dólares en el mercado local así como en los bonos en pesos resultantes del canje, concretamente el TX26.

Ya iniciada la etapa 'tardía' del canje ley local, la curva de los bonos 'viejos' en dólares operó al alza aunque con un volumen muy acotado. Mientras tanto, los nuevos títulos ley local comenzaron a operar ayer mostrando buenas señales, reflejando una exit yield cercana al 12% (por debajo de la que veníamos observando en los otros bonos) pero sin mucha profundidad", reseñaron en PPI.

Como excepción, "el bono CER TX26 presentó un importante volumen de negocios. El mismo finalizó la rueda del miércoles operando a una paridad del 84% (TIR Real del 4.4%), por debajo de otros bonos similares como el TX23 y TX24 que alcanzan niveles del 95% y 92%, respectivamente”, explicaron.

Con una vision similar, en Delphos Investmente aclararon que en el primer día de cotización de los nuevos bonos, por el lado de la curva hard dollar, debemos aguardar a que el mercado de los nuevos bonos comience a tomar mayor volumen, mientras que por el lado de los bonos TX, el ajuste se dio instantáneamente y los nuevos bonos ya tienen su nueva posición en la curva en tasas de entre 5,5 y 6% real.

En el caso de los bonos en dólares el volumen operado no resultó significativo, sin embargo, a pesar de esto, se observó una compresión de tasas respecto a la semana pasada, ubicándose en la zona de entre 12 y 13%", señalaron.

"De esta forma, nos acercamos a nuestro objetivo de 11% y 11.5%, sin embargo, desde una perspectiva más optimista, debemos considerar la referencia del caso de Ecuador, cuya curva de rendimiento se encuentra por debajo del 10%", sostuvieron en Delphos Investment, respecto de sus pronósticos previos.

En relación con la curva CER, lógicamente, el ajuste se dio casi en el inicio de la jornada, dejando escaso margen para algún arbitraje.T

Tasa de Argentina

A precios de ayer, el AL30 salió a cotizar con tasas implícitas de exit yield del 12%, por encima de lo que espera el mercado. Aun así, es importante remarcar que el volumen sigue siendo acotado debido a las cuestiones operativas resultantes del canje de deuda.

Los analistas del mercado se muestran expectantes de que la nueva deuda pueda evidenciar una buena dinámica alcista y arbitrarse con los rendimientos a riesgos similares al de Argentina

Los analistas de Criteria explicaron que al concretar las reestructuraciones con privados, los bonos argentinos salen de la “zona roja del descenso”, que podríamos entender como un equivalente al default.

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