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Bank of America advierte que el nivel de la deuda pública escalará hasta el 38% del PBI

La nueva emisión de deuda que hará el país elevará el nivel de endeudamiento sobre PBI a un 38%, lo cual sería manejable en escenarios de alto crecimiento de la actividad económica, pero será un desafío si la economía no mejora, según indicó un informe del Bank of America Merril Lynch.

"En todos los escenarios considerados vemos que la deuda de la administración pública aumentaría en más del 8% del PBI en 2016 a más de 38% del PBI, debido a la gran devaluación, la emisión de deuda para pagar a los holdouts y las necesidades fiscales", dijo.

Si se alcanzaran las metas fiscales y de inflación del gobierno (déficit fiscal primario de 0,3% del PBI en 2019) y el PBI creciera 4,5% en 2017-2019, la deuda pública alcanzaría un máximo del 39% del PBI en 2017 y se estabilizaría en el 38% desde 2018, detalló. "Las políticas de deuda y la inflación serían sostenibles en este escenario", dijo, y el spread de los bonos se comprimiría a 350 pb para 2020.

En un escenario de crecimiento medio, en el cual el PBI sube una media anual de 3,5% entre 2017 y 2019 y el déficit primario se reduce a 2,1% del PBI en 2019, estimó que el gobierno podría reducir la inflación a un dígito pero a costa de elevar el nivel de deuda al 45,2% del PBI en 2020.

"La deuda sería manejable en este escenario, ya que el gobierno necesitaría un ajuste fiscal adicional (brecha primaria) de sólo el 1,6% del PBI en 2020 para estabilizar la deuda a niveles alrededor de la media de los emergentes", dijo. Los spreads se comprimirían a 420 pb.

El escenario más desafiante es el que supone una caída del 1% del PBI este año y un alza del 2,5% entre 2017 y 2019. "La dinámica sería difícil en este escenario, con una deuda que alcanza el 50,1% en 2020, lo que implica una gran brecha primaria del 2,7% del PBI", estimó, lo que podría elevar el nivel de deuda al 66% del PBI en 2025.

"El gobierno podría estabilizar la deuda en 2020 sin aplicar un ajuste fiscal permitiendo un alza de la inflación hasta el 28% y el 50% en los escenarios de crecimiento medio y bajo, respectivamente", analizó, al suponer que el pasivo contingente suma un 6,5% del PBI a la deuda en 2025, incluidos los holdouts de 2,3% del PBI.