Martes  07 de Agosto de 2018

Bancos no ven espacio por ahora para recortar la tasa de referencia

Hoy habrá decisión de política monetaria. Por primera vez, la resolución será resultado del voto de los miembros del Consejo de Política Monetaria. Bancos descartan que la tasa de referencia se mueva. En cambio esperan novedades respecto del proceso de desarme de Lebac, sintonía fina con las tasas de mercado y señales hacia adelante sobre la marcha de la inflación

Bancos no ven espacio por ahora para recortar la tasa de referencia

En bancos ayer esperaban que el Consejo de Política Monetaria (CPM) mantenga hoy sin cambios la tasa de referencia, el centro del corredor de pases a 7 días que se mantiene en el 40% desde mayo. Pero con ese indicador devaluado porque existen rendimientos conducidos por el propio Banco Central  (BCRA) muy por encima de ese nivel y el nuevo foco en el control de agregados monetarios, las expectativas entre las entidades financieras estaban puestas más en el lenguaje del comunicado que en la cifra. Operadores y analistas de bancos estarán atentos al tono del texto luego de datos de inflación observada y de expectativas negativos, a las previsiones de precios para el futuro cercano, a la marcha de los agregados monetarios y a la novedad de la publicación de los votos de los miembros del CPM que se inaugura hoy.

"No vemos espacio para los recortes de las tasas de interés antes de que el mercado se estabilice más claramente y la inflación alcance niveles más bajos, y los riesgos en el corto plazo continúen inclinados hacia un mayor ajuste de la política monetaria", dijo Juan Carlos Barboza, Gerente del Departamento de Economía de Itaú Unibanco Argentina.

La expectativa de tasa estable es un consenso compartido por todas las entidades con las que habló ayer El Cronista.

"La tasa de política monetaria dejó de ser la de referencia, porque hay un desacople entre el 40% y los rendimientos de entre 43% y 45% que sostiene el BCRA en el mercado de call y en el de Lebac", dijo Gustavo Yana, analista de Banco Mariva.

La intriga, en todo caso, estaba dada por otros factores, como la marcha de la inflación luego de que el Indec publicara el 3,7% de avance del nivel general de precios en junio y de que las mediciones privadas hayan marcado entre 2,8% y 3,2% en julio. También, además, la entidad conducida por Luis Caputo relevó a fines del mes pasado expectativas de inflación en 31,8% a través de su encuesta mensual en el mercado. O el proceso de desarme del stock de Lebac.

"Las señales que más nos interesan tienen que ver con la forma de reducir el stock de Lebac sin expandir la masa monetaria", resumió un operador de un banco extranjero.

"El BCRA mantendrá el actual sesgo contractivo de la política monetaria hasta que la trayectoria de la inflación, así como la inflación esperada, se alineen con la meta de diciembre 2019" se leyó en el último Comunicado de Política Monetaria del 10 de julio pasado. En esa línea, no hay mucho para relajar.

"Tenemos una previsión conservadora desde el momento en que todo el foco de la política monetaria está puesto en sostener la estabilidad del mercado cambiario, la inflación quedó atrás. Con todo, vimos una relajación de la tasa de call que supo estar en el 60% y de la Lebac más corta, que superó con creces el 50%", agregó Yana de Mariva.

En otra entidad, esperaban foco en la todavía precaria calma cambiaria y en lecturas venideras de inflación que deberían ser mejores al pico de junio. "Mayores indicios de perspectivas descendentes de la inflación y de un mercado cambiario más estable. También un leve tono mas positivo hacia baja de tasas en el futuro pero con precaución", dijeron en otra entidad.

En otro banco, mientras tanto, también esperaban una lectura más optimista de la inflación por venir, aunque lejos de justificar una relajación de la política. "Estamos del otro lado de la montaña en materia de traslado a precios de la devaluación", dijo un operador del mercado de Lebac e instrumentos en pesos. "Es esperable que por la estabilidad del tipo de cambio en julio la inflación desacelere desde puntos muy altos, nada para cantar victoria sin embargo, el sesgo de la política monetaria va a ser restrictivo", agregó el mismo trader.

Resolutivo

Hoy se estrenará un nuevo mecanismo para la decisión de política monetaria, en el que los miembros del CPM no sugieren al presidente del BCRA la decisión a tomar sino que votan y el resultado decide. El resultado de la votación será publicado para conocer el nivel de consenso que existe en el consejo.

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