Lunes  15 de Abril de 2019

Balances de Wall Street: las empresas empiezan a informar si las pega la desaceleración

La temporada de balances, como termómetro de una desaceleración económica. 

Las preocupaciones de Wall Street están cambiando de foco, pasando de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, hacia el crecimiento económico global y los riesgos políticos. Dicho esto, Wall Street se planta de lleno en el inicio de la temporada de balances, lo que dará pistas para determinar si el crecimiento más lento está impactando (o no) en las ganancias de las compañías.

La biblioteca de analistas está dividida entre quienes creen que las ganancias de las compañías serán positivas, mientras que otros esperan que los resultados de las empresas arrojen resultados negativos. Este último caso podría implicar que, por primera vez en una década, las empresas estadounidenses reporten menores ganancias pese a obtener mayores ingresos.

Los analistas del gigante global Schroders destacaron en un informe que la menor inflación y el aumento de los salarios presionan las ganancias

Parece que la inflación será más débil de lo que se esperaba y si bien esto puede considerarse positivo para los mercados de valores, una menor inflación puede aumentar la presión sobre los márgenes de ganancia. De esta manera, las empresas se enfrentan a los crecientes costos salariales y, cuando se acepta una mayor inflación, el aumento de los costos de mano de obra se puede pasar más fácilmente a través de precios finales más altos. Ahora bien, cuando la inflación está restringida y los productores no pueden pasar los costos adicionales, entonces termina recayendo sobre los márgenes de ganancia”, dijeron desde Schroders.

A su vez, desde la compañía remarcaron en su informe que una de las características clave de la expansión económica más reciente ha sido el elevado nivel de los márgenes de ganancia de las empresas como porcentaje del PIB y en base a ello anticiparon que las ganancias de las compañías en EE.UU. caerán recién en 2020.

“Nuestro pronóstico para una menor ganancia de las compañías en 2020 está sustentado por el crecimiento del PIB, mientras que el pronóstico de los márgenes de ganancias también se ve afectado por el crecimiento en los costos laborales, los precios y la productividad. Dicho esto, no esperamos una recesión en los EEUU, pero nuestro modelo de previsión sugiere precaución con respecto a las ganancias de los EE.UU. Esperamos que las ganancias alcancen su nivel máximo en el tercer trimestre de 2019 y disminuyan en línea con una economía más débil”, anticiparon desde Schroders.

En su informe destacan que esperan que las ganancias de EE.UU. aumenten un 6% en 2019, pero disminuirán un 4% en 2020. En base al análisis de los especialistas de Schroders, dicha expectativa se debe a que el crecimiento económico por debajo de la tendencia, significa una menor utilización de la capacidad instalada, lo que ejerce una presión a la baja sobre las ganancias. Además, los márgenes de ganancias se reducirán a medida que aumenten los costos laborales, mientras que la inflación y la productividad disminuyen debido a un crecimiento más débil.

Posturas cautelosas

Ahora bien, con una postura mas cautelosa respecto de las ganancias de las compañías este trimestre, existen otros analistas de Wall Street que están anticipando que las grandes empresas estadounidenses informarán una disminución en las ganancias trimestrales durante 2019, incluso después de obtener mayores ingresos, algo que no ha ocurrido en más de una década.

"Las compañías están experimentando un aumento en los costos de los insumos, así como aumentos en los costos laborales de los salarios", dijo Kristina Hooper, estratega jefe de mercado global de Invesco en Nueva York. Dicho esto, los analistas más cautelosos esperan que las ganancias del primer trimestre para las compañías S&P 500 caigan un 2,5% respecto al año anterior, lo que marcaría la primera caída trimestral de los EE.UU. desde 2016. Esto se da incluso pese a que los ingresos aumentaron un 4,8%.

De esta manera, las ganancias del primer trimestre podrían ser cruciales para la continuidad del actual mercado alcista en Wall Street. Otros bancos se encuentran con una postura aún más cautelosa y anticipan que los resultados del primer trimestre probablemente marcarán el inicio de una recesión de ganancias de S&P 500, definida como dos trimestres consecutivos de disminución de ganancias

Esto lo afirmaron los analistas de Morgan Stanley quienes destacaron que su indicador líder de crecimiento de ganancias sugiere que el primer trimestre no será el mínimo para este año, haciendo referencia a que las mismas continuaran apuntando a la baja en los próximos trimestres. Las señales de advertencia provienen de compañías de tecnología, con semiconductores, que tienen una gran exposición a los ingresos en China, y se encuentran entre los más sensibles al conflicto comercial.

El impacto de las negociaciones comerciales se está sintiendo en una amplia gama de compañías, que han visto aumentar los costos de los insumos, obligándolos a tomar decisiones para compensar el golpe. Las políticas comerciales también han tenido un impacto desestabilizador en los mercados, según los estrategas de JPMorgan.

"De acuerdo con estimaciones simples (comparando las ganancias, el impacto del gasto fiscal, el crecimiento de los precios, los múltiplos y las tasas), las preocupaciones sobre las políticas comerciales podrían haber borrado hasta un 10% aproximadamente del valor de S&P 500 durante el año pasado", escribieron en un informe.

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