Martes  26 de Junio de 2018

BCRA dejó tasa en el 40% y anticipó que habrá cambios en política monetaria

Los anunciará antes del próximo comunicado. Cuáles son las cinco consideraciones macroeconómicas con las que justifica mantener el “sesgo contractivo”.

Luis Caputo, presidente del banco Central

El Banco Central decidió hoy mantener su tasa de referencia, la del centro del corredor de pases a siete días, en el 40 por ciento, al tiempo que ratificó que seguirá interviniendo en el mercado secundario de Lebac y anticipó que, antes de la próxima decisión de tasa (programada para el 10 de julio) anunciará “mayores cambios en el marco y el accionar de la política monetaria”.

“Considerando los antecedentes descritos a continuación, el BCRA mantendrá el actual sesgo contractivo para el impulso monetario hasta que la trayectoria de la inflación, así como las expectativas de los agentes de mercado, se alineen con la meta de 17% en diciembre 2019”, resume el comunicado de política monetaria que confirmó la tasa del 40%.

“Además, las nuevas autoridades explicitan su intención de mantener una activa intervención en el mercado secundario de Lebac, afectando las tasas relevantes para reforzar la señal de política monetaria”, agrega el documento.

Cinco consideraciones

El Central resumió el escenario que justifica el sesgo contractivo de la tasa en cinco consideraciones puntuales:

Inflación

El comunicado apunta que el IPC del Indec subió en mayo 2,1% en el nivel general y 2,7% para el componente núcleo y que “los indicadores de alta frecuencia muestran una aceleración adicional en junio” que “refleja los efectos directos e indirectos de una significativa inestabilidad cambiaria en las últimas semanas”.

Agrega que “con una inflacion interanual a mayo de 26,3% (…) la perspectiva actual sigue demandando el mantenimiento del sesgo contractivo”.

Apunta además que “las expectativas del mercado todavía se encuentran por sobre el objetivo de inflación para el año próximo”, aunque destaca que sus propias proyecciones “sugieren una desaceleración de la inflación en las semanas siguientes, con un promedio esperado de inflación entre julio y septiembre menor a 2% mensual, mostrando una reducción creciente” a medida que se alejan “del shock de precios de las últimas semanas”.

Actividad económica

El comunicado reconoce que si bien la actividad “siguió mostrando vitalidad hasta marzo” los “indicadores sectoriales de abril y unos pocos datos de mayo muestran una temporaria desaceleración (de hecho, hoy el Indec informó de una caída mensual desestacionalizada e interanual en abril) en parte explicado por el efecto ingreso que la reciente aceleración inflacionaria está generando” y también por la sequia.

El Central apunta que “la experiencia reciente sugiere que la actividad económica puede tardar algunos meses más en recuperar su anterior vigor”.

Pero así y todo sostiene que si bien “se estima que el PBI se desacelere a un crecimiento cercano al 1% en 2018” retomaría “tasas superiores en 2019”.

Crédito

La autoridad monetaria admite que el “canal crédito sigue mostrando un crecimiento balanceado” pero que de todos modos ha sufrido también “los efectos de una transitoria inestabilidad macroeconómica”.

Por eso proyecta que en los próximos meses habrá “un crecimiento de los créditos bancarios más moderado”, a la par de “una menor demanda agregada”.

Política fiscal

El informe destaca que se sigue afianzando “la contención del gasto público, que ha sido una fuente de presiones inflacionarias sobre la demanda interna en los últimos trimestres”, con un déficit primario que cayó en mayo un 73% interanual y gastos reales en “un sendero decreciente, en línea con una reducción del déficit público de 3,8% del PBI el año pasado a 2,7% este año”.

Contexto externo

En cuanto a lo que pasa afuera del país, el Central señala el “alto nivel de indefiniciones, principalmente generado por una potencial guerra comercial entre los países centrales, nuevas subas de tasas cortas en EEUU, y algunos indicios de desaceleración económica en la economía europea”.

Del otro lado, menciona “la baja de tasas internacionales a 10 años o más y la aparente estabilización del dólar estadounidense respecto a las principales monedas del mundo en los últimos días” que, dice, “amortiguan parcialmente los efectos negativos de esa pendiente incertidumbre”.

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