Lunes  30 de Abril de 2018

Aun con un repricing marginal, seguirá el apetito por deuda argentina

Aun con un repricing marginal, seguirá el apetito por deuda argentina

En Itaú BBA consideran que las necesidades de financiamiento del Gobierno podrán resolverse pese a la coyuntura actual, siempre que el mercado local siga demandando instrumentos domésticos. Por otro lado, aunque crecieron las expectativas de inflación, el director de Renta Fija Internacional del Banco Itaú BBA, Baruc Saez, cree que los inversores confían en que las tasas altas lograrán aplacar el aumento de precios en el mediano y largo plazo.

¿Qué implica que la tasa del bono de referencia de EE.UU. haya llegado al 3%?

La tasa de los bonos del tesoro a 10 años está reaccionando ante una percepción de que la Reserva Federal va a estar más proactiva en la suba de tasas, cuyo fin es anticipar la inflación estadounidense. No hay un techo definido pero más allá de 3,25% o 3,30% podríamos entrar en un overshooting que afecte el ánimo de los mercados.

¿La nueva coyuntura golpea a todos los países de la región por igual?

Esta afectando a todas las monedas en la región pero cada país tiene distintos buffers cómo inflación baja, tasas bajas o situación fiscal que pueden amortiguar el impacto de una mayor suba en las tasas. El mercado internacional sigue abierto para emisiones argentinas y de la región, aún con algún repricing marginal. No veo que Argentina o los corporativos del país tengan problemas de financiamiento. De todas formas, en los próximos meses no vemos montos exageradamente altos, lo mismo pasa con los demás países de la región. Uruguay acaba de colocar más de u$s 1500 millones con una demanda cinco veces mayor. Los fondos siguen ingresando, hay flujos de fondos en el mercado emergente.

Itaú BBA asesoró a la provincia de Buenos Aires en la emisión de $ 30.000 millones ¿Cuál fue la clave para el éxito de la colocación?

Hubo algo muy específico de Argentina, la decisión del Gobierno y también de las provincias de no acceder al mercado internacional. Creo que eso de alguna manera nos condicionó y nos obligó a pensar en la emisión en pesos. Lo más importante fue complementar la demanda del mercado local. Como pasa en otros países de la región, el mercado local representa casi el 50%, a veces incluso más. Ayudó mucho al inversor institucional ver el nivel de la demanda local y, a la vez, el mercado local percibe el apetito internacional y celebra que se esté validando la inversión.

¿Por qué hay tanto interés internacional a pesar de que los números de la economía aún no son los ideales?

El mercado internacional ve las tasa argentinas todavía muy atractivas. Si vemos algunas de las cuentas que entraron de afuera, netamente internacionales, pusieron órdenes muy importantes porque con tasas altas vuelven a ver una tendencia de inflación a la baja.

¿Es decir que desestiman el alza de las expectativas de inflación?

Los inversores se sienten cómodo con la historia macro a largo plazo. Confían en una desinflación en el mediano y largo plazo. Es una renovada credibilidad que tiene las tasa argentinas, creen que se van a comprimir significativamente. El otro voto de confianza se dio en que no se pidió un piso, creo que eso también demuestra que no está pidiendo una red de seguridad. Otro tema importante es quién emite; la provincia de Buenos Aires ha mejorado muchísimo a partir del acuerdo fis-cal del año pasado.

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