Martes  10 de Octubre de 2017

Advierten riesgo para emergentes ante desarme de la hoja de balance de la Fed

El rendimiento del Tesoro a 10 años podría subir hasta un 3%, desde los 2,35% actuales el año que viene, advierte por ejemplo el fondo BlackRock

Advierten riesgo para emergentes ante desarme de la hoja de balance de la Fed
El desarme de la hoja de balance de la Fed es uno de los temas que alarman a los distintos participantes y analistas del mercado y alertan sobre posibles consecuencias negativas para las acciones de Wall Street en general y los emergentes en particular.

Para los analistas de BlackRock, uno de los fondos que más capitales administra en el mundo, "el plan de la Reserva Federal para recortar parte de sus u$s 4,5 trillones de la hoja de balance no tendrá un gran impacto sobre los rendimientos de los bonos de inmediato aunque para el próximo año, el rendimiento del Tesoro a 10 años podría subir hasta un 3%, desde los 2,35% actuales".

Desde BlackRock esperan que los 10 años alcancen el 2,50% o ligeramente más alto a fin de año. En la misma línea, los analistas del fondo sostienen que "los bonos japoneses y europeos tienen rendimientos que son demasiado bajos, y hay un gran apetito mundial por el rendimiento. Actualmente no hay suficientes bonos en el mundo a niveles atractivos y en general los rendimientos deberían ser de 30 a 40 puntos básicos más altos".

La Reserva Federal comenzará a reducir sus compras de bonos y títulos hipotecarios en u$s 10.000 millones al mes y ese monto se incrementará en otros u$s 10.000 millones en tres meses, hasta alcanzar los u$s 50.000 millones el próximo año.

Desde el banco de inversión UBS alertan que "los efectos exactos del desarme de hoja de balance siguen siendo objeto de un intenso debate aunque podríamos argumentar que la venta de activos de la Fed podría significar mayores rendimientos y un dólar más fuerte. En ese sentido, si los bonos del Tesoro americano ofrecen retornos más altos, los inversores a nivel internacional podrían reasignar sus activos y regresar a los Estados Unidos, lo que podría generar un potencial efecto negativo en los activos de riesgo a nivel global".

Goldman Sachs apunta en la misma dirección y mira hacia los mercados emergentes, señalando que "a medida que las tasas de mercado desarrolladas se recuperen será difícil que los mercados emergentes permanezcan inmunes".

Es importante señalar que la velocidad en el proceso de suba de tasas que ha venido imprimiendo la Fed ha sido hasta el momento gradual y las proyecciones indican que nada cambiará, por lo que hasta el momento los mercados emergentes se adaptaron bien al escenario.

Desde que la Reserva Federal elevó el costo del dinero en diciembre de 2015, las acciones de emergentes subieron un 60% mientras que los bonos avanzaron un 15%. En aquel momento, las advertencias de importantes bancos de inversión e instituciones de renombre internacional como el FMI alertaban sobre los riesgos y perjuicios para los mercados emergentes de una eventual suba de tasas.

Justamente, si la tasa de EE.UU. sube, los capitales se ven tentados a regresar a EE.UU., desarmar posiciones en moneda local de emergentes y regresar a Wall Street. Tal desarme de posiciones genera mayor volatilidad en monedas de emergentes y desequilibrios macroeconómicos producto de la salida de capitales desde el lado del balance de pagos y mayor inercia inflacionaria por suba del tipo de cambio y dificultades de financiamiento de sus respectivos de déficits.

En otras palabras, los riesgos para emergentes de un escenario de suba de tasas es efectivamente un riesgo desde el lado teórico aunque desde el lado práctico estas medidas terminaron resultando una gran oportunidad de compra de activos de emergentes.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,436754,250057,5000
DÓLAR BLUE2,500061,000061,5000
DÓLAR CDO C/LIQ32,3878-80,3324
EURO0,621161,922462,3070
REAL0,624013,690613,7723
BITCOIN-1,357410.275,000010.278,8900
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,103460,5000
C.MONEY PRIV 1RA 1D-4,000072,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-3,896174,0000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000058,5000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000130,00130,00
CUPÓN PBI EN PESOS-2,85711,701,75
DISC USD NY-0,689772,0072,50
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL3,509029.114,7700
BOVESPA-0,8300104.370,9100
DOW JONES0,140027.182,4500
S&P 500 INDEX-0,07243.009,5700
NASDAQ-0,22008.194,4670
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,6229326,4679324,4470
TRIGO CHICAGO0,0000178,4826178,4826
MAIZ CHICAGO1,1283141,1361139,5613
SOJA ROSARIO0,2070242,0000241,5000
PETROLEO BRENT-0,430660,120060,3800
PETROLEO WTI-0,490154,820055,0900
ORO-0,78731.486,90001.498,7000