Lunes  30 de Octubre de 2017

Adriana Figliolo: momento de aprovechar la tasa en pesos

El desafío para invertir en el contexto actual está en encontrar activos atractivos cuando tanto papeles locales como del exterior están en máximos históricos. 

Adriana Figliolo: momento de aprovechar la tasa en pesos

Pasadas las elecciones, el mercado local continuó en la tendencia alcista con las acciones locales en nuevos máximos y el Merval posicionándose por encima de 28.000 puntos. Existe un consenso entre los analistas respecto a que las acciones ya no se muestran tan baratas y que una corrección seria incluso saludable.

En el ámbito de la renta fija, la volatilidad en la tasa americana a 10 años genera debilidades en los bonos en dólares de emergentes en general y argentinos en particular, siendo tal variable un factor clave a considerar en las próximas semanas y meses. A su vez, el mal dato de inflación de septiembre y luego de las elecciones, el Banco Central (BCRA) volvió a apostar fuerte a bajar la inflación, con la aplicación medidas de política monetaria contractivas como la suba 150 puntos básicos a la tasa de pases, alargando la vida al carry trade en moneda local. En este escenario, El Cronista tuvo acceso al análisis de Adriana Figliolo, Gerente de Mar del Plata Bursátil, quien recomienda tener un mayor posicionamiento en Lebac y cautela en las acciones argentinas por posibles toma de ganancias.

Para la especialista, el mercado no presenta un punto de partida fácil para los inversores. "A la hora de enumerar algunos factores a tener en cuenta para poder plantear estrategias de inversión hay que poner en primer lugar el hecho de que actualmente nos encontramos en medio de un contexto internacional en el cual vemos que día a día los principales índices bursátiles del mundo marcan nuevos máximos históricos. A nivel local vemos que los bonos y acciones se muestran con cierto nivel de euforia gracias al resultado electoral que dio a Cambiemos como ganador en la Provincia de Buenos Aires y con mas del 40% de los votos a nivel nacional", dijo.

"Este escenario tan alcista para los activos locales nos ubica en una postura de cautela y por ello creemos que puede haber una corrección en el mercado de renta variable, como así también en el mercado de los bonos", agregó.

Sin embargo, la cautela no implica quedarse afuera sino estar atentos a puntos de entrada más atractivos que el actual. "La suba de la tasa de EE.UU. hace tambalear un poco el rendimiento de los bonos largos y ello representa un riesgo para el posicionamiento en instrumentos de mayor plazo. Creemos que podemos encontrar mejores niveles de entrada que los actuales, pudiendo experimentar un proceso de ajuste al menos de corto plazo", dijo Figliolo.

Al pensar la tasa en pesos, en cambio, no parece haber muchas dudas. "Por lo tanto en este momento en el cual la suba de tasas de las Lebac continúa, (potenciado por el dato de inflación de septiembre de 1,9% y que llevó al BCRA a subir la tasa de pases a 7 días) sigue siendo un instrumento a considerar dentro de las carteras de los inversores al menos en los próximos meses. En el mercado secundario se negocian tasas en torno al 27,5%", explicó la especialista.

"Por tal motivo, hoy en día buscaríamos posicionarnos mayormente en activos de renta fija en pesos. En este sentido, alocaríamos un 40% del portafolio en Lebac, siendo los plazos más largos de la curva con mayor atractivo y que nos permitirían asegurarnos altas tasas de interés y que creemos que en el largo son insostenibles. Un 30% de la cartera estaríamos buscando posicionarnos en acciones que estén fuera del riesgo local como el caso de las brasileñas Petrobras Brasil y Vale. En el ámbito local vemos potencial en papeles como Comercial del Plata, Banco Hipotecario y algunas de las centrales eléctricas", añadió.

La exposición a bonos en dólares, sin embargo, no está fuera de la cuestión. Es sólo que no es mayoritaria. "Adicionalmente, un 30% de la cartera la alocaríamos en bonos en dólares haciendo una mezcla entre los de plazo más cortos cono el Bonar 2024 (AY24) y el Bonar 2037 (AA37) ya que el primero tiene una tasa interna de retornos del 4% aproximadamente y el más largo de 6,6%", dijo Figliolo.

Por último, la gerente de Mar del Plata Bursátil dice estar atenta a la posibilidad de sumar acciones: "Para poder incrementar el posicionamiento en acciones locales deberemos ver que las reformas anunciadas se concreten y se comiencen a aplicar, sumado a una reducción del déficit fiscal ya sea por el crecimiento de la economía y/o la reducción del gasto público. En ese momento tendrá mayor aumentar la participación en los papeles argentinos y seguramente aparecerán nuevas opciones para invertir ya que entraran al mercado nuevas empresas, como es el caso de Loma Negra en estos días y otras que están anunciadas que abrirán su capital a la bolsa".

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