Accionista de Linkedin es favorita para quedarse con el 100% de Prisma

Bain haría una oferta en conjunto con Advent. Los bancos los prefieren antes que a la brasileña Cielo, de Bradesco e Itaú. Los potenciales compradores, aspiraban a quedarse sólo con el 51%, pero encontraron trabas para hacerlo.

"Nos convenía que los bancos se quedaran adentro".

El que habla, en un estricto off de récord, es uno de los interesados en quedarse con Prisma, la dueña de Visa, Banelco y Pagomiscuentas. En principio, los bancos accedían a vender el 51% y el control, pero ahora el Gobierno los obligó a tener que desprenderse del 100% antes de septiembre.

"Nos convenía que los bancos vendieran el 51% y se quedaran adentro por cuatro años más porque sabés que así no te van a competir, pero el Gobierno no los dejó", revela la fuente, y resalta la mala relación existente entre el actual presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, con el ex CEO de Prisma, Luis Schvimer desde cuando Sturze dirigía el Ciudad. ¿Será por eso que desde entonces los accionistas decidieron correrlo a Schvimer de la mesa de decisión y ser ellos los que negociaban con el Gobierno, y luego cambiarlo por Diego Maffeo?

Ante este cambio de escenario, los candidatos más firmes serían Advent, que iría en conjunto con Bain, como lo hicieron en Dinamarca, que pagaron 3500 millones de euros por Nets. "Son de los pocos que pueden pagar un big ticket, porque además, ¿quién se va a animar a hundir hoy u$s 1500 millones en la Argentina solito?".

La fuente se refiere a que Goldman Sachs, que tiene el mandato de venta, valuó a la compañía entre u$s 1500 y u$s 2000 millones.

Si se vendiera el 51%, en cambio, era más sencillo, porque habría que "hundir" sólo la mitad. De ahí que se habla del joint venture entre Advent y Bain, tal como ya lo vienen haciendo. "No son players operativos, sino financieros, por lo tanto lo que suelen hacer es dejar al mismo management, por lo que Maffeo se quedaría como CEO, y ellos ponen un board que controla, acordate que cuando entró Itaú acá no lo dejaron crecer mucho. De hecho, Itaú es el accionista mayoritario de Rede, de Brasil, por lo que tampoco se la harán fácil en caso de que quiera comprar Prisma", comentan quienes conocen el detalle del deal, cuyo proceso de venta será auditado por KPMG, que le ganó la pulseada a Deloitte.

Otro de los posibles candidatos es Cielo, el similar de Visa en Brasil, pero como los accionistas controlantes son Bradesco e Itaú, los 14 bancos dueños de Prisma no les van a regalar que entren al mercado para competir con ellos, por lo que es más probable que los veten.

Los fondos de venture capital que podrían entrar necesitan de un socio tecnológico. Y del mismo modo, un operador tecnológico necesita de un inversor que ponga el dinero, como una forma de UTE (unión transitoria de empresa), pero lo más probable es que se trate de un estadounidense, porque a un europeo le es más difícil hundir hoy u$s 1500 millones acá.

Advent, que es asesorada por Schvimer, es el ex dueño de OCA y Fada Pharma en la Argentina, que tomó el control de la operadora chilena de casinos y hoteles Enjoy, propietaria, entre otros, de un casino en Mendoza y del hotel y sala de juegos Conrad, en Punta del Este. Advent opera en América latina desde hace más de 20 años y concretó más de 55 inversiones en la región, donde levantó más de u$s 6000 millones de capital para invertir. Advent tiene mucho expertise en la materia y ya ha realizado media docena de transacciones similares. Iría junto a Bain Capital, uno de los accionistas de Linkedin, que empezó como un family office que invertía en emprendimientos y que hoy maneja activos por u$s 75.000 millones. General Atlantic, que maneja u$s 20.000 millones en activos y tiene acciones en Despegar, Uber, Santander Asset Management y AirBnb.

El precio dependerá del EBITDA, o sea de la utilidad, que en el último balance arrojó una ganancia de u$s 320 millones, lo que duplicó al 2016. Mucho tuvo que ver la nueva norma del BCRA, que cambió el formato de la ecuación del arranque: antes era 95% para el banco y 5% para Prisma y ahora es 80 y 20, para abrir la competencia. Por ende, si el EBITDA se multiplica por 4, daría u$s 1280 millones, ya que hay que tener en cuenta que hay estipulado una baja de comisiones desde enero del 2019.

¿Cómo se decidirá la venta? "Habrá dos variables que se van a cruzar: no sólo el precio, sino que cuanto menos modifiquen el contrato, tendrán una calificación superior, porque de lo contrario habrá que volver a los 14 bancos para firmarlo nuevamente. Y siempre habrá un banco interesado en que compre uno más que otro", revelan.

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