Martes  04 de Mayo de 2010

Grecia no es el único fantasma para los mercados financieros

Por D. Oakley, V. Mallet y R. Atkins

Se suponía que el paquete de rescate para Grecia por 110.000 millones de euros (u$s 143.000 millones) iba a detener la gangrena en los mercados. Pero ocurrió lo contrario.
 
Los mercados financieros están convencidos de que la crisis de deuda soberana que envolvió a la eurozona a partir de octubre del año pasado, cuando el gobierno griego reveló que las cifras de su presupuesto eran incorrectas, está lejos de haber terminado.

Ayer, la caída del euro a su nivel más bajo en relación al dólar en lo que va del año estuvo acompañada por una venta generalizada en los mercados de bonos más débiles de la eurozona, como Grecia, Portugal y España. La atmósfera febril en los mercados empeoró por los rumores que decían que España, la cuarta economía de la eurozona, está buscando un préstamo multimillonario similar al de Grecia.
 
A su vez, esto aumentó las especulaciones sobre la posiblidad de que Portugal, otro país que el mercado tiene en la mira debido a su mediocre posición fiscal, también se vería obligado a recurrir a la comunidad internacional. El Banco Central Europeo declinó hacer comentarios sobre estos rumores.

Sin embargo, estas especulaciones son tomadas seriamente por los inversores, que ya no descartan los escenarios de pesadilla como podrían haberlo hecho antes de la crisis financiera.

Bill Blain, cotitular de la división de Renta Fija de Matrix Corporate Capital, dijo que “si el riesgo se amplía, como puede ocurrir, va a ser difícil evitar alguna forma de reestructuración en una serie de países muy endeudados. Sospecho que eso ya está en la agenda de la Unión Europea”.

Un importante administrador de fondos de inversión señaló: “No veo cómo España y Portugal pueden evitar recurrir al FMI y a la UE, ya que ambos tienen un deterioro en las finanzas públicas que, en nuestra opinión, sólo puede rectificarse con ayuda internacional”.

Lo que preocupa más a los fondos son los potenciales recortes o pérdidas que tendrían que sufrir en los bonos existentes si los términos de los títulos griegos o de otros países deben ser renegociados.

Aunque el paquete de rescate permite que Grecia se financie hasta fines de 2012, los analistas dicen que la relación entre su deuda y el Producto Bruto Interno será de alrededor de 140% para entonces, lo que dejaría a Atenas sin otra opción que reestructurar.

En España y Portugal los crecientes déficits de presupuesto siguen presionando la relación deuda/PBI. Ambos países tienen que refinanciar gran cantidad de deuda en los próximos dos años, y en España los altos niveles de desempleo retrasan la recuperación.

Aún así, se considera menos probable que se vean forzados a reestructurar su deuda, aunque los inversores opinan que, si los rendimientos sobre los bonos siguen subiendo, esto se convertirá en una posibilidad real.

Jim Reid, estratega de Deutsche Bank, dijo que, “en el corto plazo, es probable que el éxito del paquete esté determinado por los spreads sobre los otros países periféricos, particularmente Portugal, España e Irlanda”.
 
Por su parte Michel Barnier, comisionado de Mercados Internos de la UE, dijo ayer que considerará establecer una agencia calificadora de crédito europea, al expresar su sorpresa ante el “rápido deterioro de la calificación” de Grecia.

Traducción: Graciela Rey.

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