Lunes  04 de Febrero de 2008

Cronología de una caída

Más de seis meses de nerviosismo y malas noticias en los mercados.

1 Estalla la crisis de las hipotecas de alto riesgo:

La debilidad de algunos resultados corporativos –en especial, del sector financiero– y el creciente malestar sobre el sector inmobiliario de EE.UU. comienzan a ser una amenaza cada vez más concreta. Por esos días, Angelo Mozilo, presidente de Countrywide Financial, la mayor compañía de créditos hipotecarios de ese país, señalaba que era poco probable que el mercado inmobiliario mejore antes de 2009. De esta forma, la acción de Countrywide caía 10,5% después de revelar que sus problemas con préstamos para la vivienda se extienden más allá del segmento de alto riesgo. Días después, se sumaban nuevas entidades en problemas y se anuncia la primer empresa de créditos hipotecarios en bancarrota: American Home Mortgage.

2 Los bancos de inversión comienzan a mostrar el impacto de la crisis:

Los problemas comenzaron a impactar de lleno no sólo en las entidades que otorgaban creditos hipotecarios al sector subprime sino que empezaron –y con fuerza– a sentirse entre las grandes compañías financieras. Las estimaciones de importantes pérdidas por la crisis comenzaron a ser moneda corriente en bancos de inversión como Citigroup, Bear Stearns, Merill Lynch y JP Morgan, entre otros. Sin ir más lejos, a mediados de agosto, los cuatro mayores bancos de Estados Unidos tomaron la inusual medida de pedir prestados u$s 2.000 millones a la Reserva Federal (Fed). Desde ese entonces, y hasta el momento, las inyecciones de liquidez por parte de la Fed fueron diarias y cada vez más importantes.

3 Primer recorte de tasa de la Fed:

Obligado por la crisis hipotecaria que ya comenzaba a mostrar seriamente sus garras y lógicamente a dar sus primeros cimbronazos en el mercado financiero, la Reserva Federal (Fed) decide abandonar la política monetaria contractiva que venía manteniendo desde hace años recortando la tasa en 50 puntos básicos, al 4,75% anual. Con el apoyo unánime de los funcionarios que conforman el Comité de Mercado Abierto, la baja sorprendió gratamente al mercado, que en su mayoría estaba esperando un descenso de un cuarto de punto. En el breve informe que emite hablaba de la necesidad de estabilizar a los mercados financieros para que no tengan un efecto negativo sobre el crecimiento económico. El buen humor, no obstante, sólo sería transitorio.

4 Crean superfondo de emergencia por u$s 100.000 millones:

Hacia mediados de octubre, sin lugar a dudas, la noticia financiera que movilizó a los mercados fue la creación de un superfondo de u$s 100.000 millones conformado por el Citigroup, el JPMorgan Chase & Co. y el Bank of America Corp, entre otros. Específicamente, el fondo comprará activos de los llamados vehículos de inversión estructurada (SIV, en sus siglas en inglés), filiales creadas para financiar compras de deuda como bonos empresariales y titulizaciones hipotecarias. De esta forma, el fondo apuntará a inyectar liquidez al mercado para las hipotecas respaldadas con activos y para otras inversiones ligadas al sector. Así el fondo, que aún está armándose, se cree aliviará al mercado de potenciales ventas masivas de activos financieros.

5 Llega el segundo recorte de tasas de la Fed:

Y finalmente, ante una crisis que lejos estaba de ceder sino que día a día se hacía más fuerte, la Fed volvió a verse obligado a recortar la tasa de interés de referencia nuevamente hacia fines de octubre. Aunque esta vez, y a diferencia de la baja de mediados de agosto, sólo recortó la tasa en 25 puntos básicos al 4,50% anual. De hecho, cauteloso, el comunicado de la entidad reinstaló el tema de la inflación (más con un petróleo que, en esos momentos, ya estaba cerca de u$s 95 por barril). El comunicado, además, dejó algunas perlitas: no fue unánime la decisión y la Fed, dejando sin brujula a los mercados, afirmando que “en EE.UU. los riesgos de un aumento de la inflación son equiparables a los de la desaceleración económica”.

6 Un nuevo recorte de tasa demuestra no ser suficiente:

Llegó la última reunión de la Fed en 2007 y Bernanke volvió a recortar la tasa en 25 puntos al 4,25% anual. Pero la pregunta es ¿fue suficiente? No. Los inversores, sin dudas, esperaban más. Los indicadores económicos –en especial, de empleo y consumo– comenzaban a mostrar el impacto de la crisis y le otorgaban cada vez mayor probabilidad a una recesión. De hecho, el comunicado en esa oportunidad también dejó gusto a poco. No sólo la entidad se cubrió de todos los flancos posibles (inflación, crecimiento, turbulencias en los mercados, etc.) sino que no dio señal alguna sobre qué harán hacia adelante. Actualmente, y para la reunión de fines de enero, los futuros de Fed Funds ya descuentan con una probabilidad del 100% de un recorte de entre 50 y 75 puntos.

7 Lanzan medidas para ayudar a los deudores hipotecarios:

Ya en diciembre, la Fed anunicó un nuevo paquete de medidas que ayuden a proteger a los prestatarios que negocian hipotecas de alto costo para poder comprar una vivienda. Se trató de un paquete con nuevas normas que limitan el otorgamiento de estos préstamos y protegen a los compradores de fraudes y engaños. El plan, que fue aprobado por el Congreso, prepara el camino para nuevas medidas durante este año. Dentro de los principales puntos, el paquete prohibe a los bancos extender un préstamo sin estimar la capacidad de la persona de amortizar la deuda con fondos aparte de la posible venta de la casa. Además, por la misma fecha, se anunciaron otras normas que afectan no sólo a las hipotecas de riesgo, sino al sector en general.

8 Semanas de pánico a raíz de ola negativa de datos:

Empezó un año nuevo, pero el escenario financiero está lejos de cambiar. Los mercados se encuentran atravesando su peor momento desde que comenzó la crisis hipotecaria por julio del 2007. En la última semana, el pánico fue un impulsado por un sin fin de indicadores macro débiles y malas noticias sobre el sector financiero. La creación de empleo, por ejemplo, mostró una gran debilidad durante el mes de diciembre. Mientras que la inflación minorista americana, que culminó el año pasado con un alza del 4,1% (la mayor desde 1990), demostró que continúa siendo un factor de riesgo. El Citigroup, por su parte, anunció días atrás que anotó una pérdida mayor a la esperada de u$s 9.830 millones. El flamante plan Bush tampoco fue de ayuda.

9 Otra baja...y van

El 30 de enero la FED bajó la tasa de interés medio punto porcentual, hasta 3%. La calma duró poco y febrero volvió a sentir los embates de la recesión.

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