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Mañana puede ser un gran día para la renta fija sub soberana. Las provincias aceleran para aprovechar la ventana de oportunidad para financiarse antes de que comience el calendario electoral en 2027. La Ciudad Autónoma de Buenos Aires y San Juan emitirán deuda en los mercados de capitales.
El distrito gobernado por Jorge Macri buscará entre u$s 75 millones y u$s 150 millones, mientras que la provincia cuyana podrá levantar hasta u$s 600 millones. La primera emisión será un bono CER en pesos en el mercado local, a marzo de 2029. En tanto, la segunda será en un título a 9 años en dólares y tendrá Ley Nueva York.
San Juan será la séptima provincia que sale al mercado en la presidencia de Javier Milei. Córdoba, CABA, Santa Fe, Entre Ríos, Chubut y Neuquén ya emitieron deuda por u$s 4875 millones. Tras esta semana, esos distritos habrán emitido cerca de u$s 5500 millones.
El Gobierno de CABA buscaría financiamiento para obras de transporte: pasos a nivel de Ausa, entre ellos uno en la calle La Pampa y otro en Álvarez Thomas, y mejoras en la red de subterráneos, entre ellas la compra de nuevos vagones para las líneas A y C. “Ya tenemos cerrados los contratos y los consorcios de bancos, además de la autorización del Gobierno nacional”, reveló recientemente Gustavo Arengo, ministro de Hacienda y Finanzas, a El Cronista.
La jugada llega tres semanas después de la mejora en la calificación crediticia de CABA. Standard & Poor´s National Ratings elevó su nota de emisor en moneda local y moneda extranjera, que pasó de raAA+ a raAAA, la más alta que otorga. Será la tercera vez en el mandato de Jorge Macri que sale a los mercados: en noviembre de 2025 emitió u$s 600 millones y en mayo de 2026 u$s 500 millones para refinanciar deuda.
San Juan vuelve al mercado internacional
San Juan llega a su colocación con cuentas fiscales ordenadas, una sólida posición de liquidez y un creciente potencial asociado al desarrollo minero, en fundamental a la producción de cobre. “A pesar de no contar con antecedentes en los mercados internacionales de deuda, creemos que San Juan tiene potencial para convertirse en una historia sumamente interesante dentro del universo provincial argentino”, consideró PPI.
En 2025, la provincia registró un superávit primario equivalente al 2% de los ingresos totales y en uno financiero del 1,4%. “Creemos que la emisión va a ser considerada por el mercado de manera similar a créditos provinciales con buena reputación en el mercado, como Córdoba o Santa Fe, lo cual le permite acceder al crédito incluso en condiciones internacionales más desfavorables, como las actuales”, afirmó Federico Cuba, Head de Estrategia de Allaria, que será colocador.
Desde Max Capital, en tanto, calcularon a qué tasa será atractivo el título: “Dado que San Juan es un emisor debutante y no cuenta con historial crediticio, estimamos que el bono probablemente cotizaría en torno a 9,4% - 9,5%, con una prima respecto de un crédito como Córdoba, que cuenta con un historial y una base de inversores establecidos. Por lo tanto, si bien el interés por el sector minero podría acercar la emisión al 9%, vemos valor únicamente por encima de 9,3 por ciento”.
El capital de los títulos se amortizará en tres cuotas anuales y consecutivas, que se pagarán en 2033, 2034 y 2035. Los intereses, en tanto, se abonarán semestralmente.
La colocación de CABA y San Juan llega en un momento clave: si bien el riesgo país trepó ayer a los 555 puntos, la deuda provincial aún contaría con demanda del mercado. “La ventana de oportunidad para sub soberanos no parece cerrarse de golpe, pero sí empieza a achicarse. Además, hay un incentivo concreto que empuja a apurarse antes que a frenar: se espera que empresas y provincias prefinancien sus necesidades de 2027 antes de que el calendario electoral empiece a pesar sobre las valuaciones, lo que genera una carrera hacia adelante más que una pausa”, explicó Gustavo Gardey, cofundador de Bull Road Investments.
Hay dólares para las provincias. ¿Y para la Nación...?
