La apertura de los mercados en Brasil y Nueva York fue precedida por un salto en la cotización de los índices representativos de activos (ETF) que, tras conocerse la diferencia a favor de Flávio Bolsonaro en la primera vuelta presidencial, reaccionaron con subas de hasta 18%.

El ETF iShares MSCI Brasil subió más del 12% esta mañana en las operaciones previas a la apertura del mercado en Nueva York.

Las acciones brasileñas reaccionaron con un fuerte rally tras las elecciones del domingo, luego de que Flávio Bolsonaro sorprendiera al quedar primero en la primera vuelta frente a Lula.

El mercado interpretó el resultado como una mayor probabilidad de un cambio de gobierno y de una agenda económica más orientada al ajuste fiscal, la desregulación y el estímulo a la inversión privada.

En Wall Street, el movimiento fue especialmente contundente, con importantes ganancias en las acciones de Bradesco que avanzan 18,5%, junto con Banco do Brasil (+16,7%), Itaú (+15,6%), Nu Bank (+14,2%).

En promedio, el índice brasilero avanza 12,4% y debajo del EWZ se encuentra Petrobras gana 9,1%.

El movimiento refleja una fuerte recomposición de posiciones hacia bancos, consumo y compañías más sensibles al ciclo económico brasileño.

En paralelo, el real se apreció con fuerza frente al dólar. El tipo de cambio en Brasil cae 4,48% hasta 4,98 reales por dólar, perforando nuevamente el nivel de 5 reales y alcanzando mínimos desde abril.

La lectura del mercado apunta a que el resultado electoral redujo, al menos inicialmente, la percepción de riesgo político y elevó las apuestas por una política económica más favorable al mercado.

La combinación de una Bolsa en fuerte alza, un real apreciándose y una expectativa de menores tasas futuras genera un escenario especialmente favorable para los activos brasileños.

Sin embargo, el movimiento todavía tiene un componente electoral importante y que es que la segunda vuelta será el 25 de octubre, por lo que nuevas encuestas o cambios en las probabilidades de victoria pueden generar una elevada volatilidad en las próximas semanas.

Los inversores consideran que Bolsonaro tiene más probabilidades de impulsar un ajuste fiscal, algo que, según los mercados, es clave para que Brasil pueda reducir las tasas de interés que asfixian a empresas y familias.

La diferencia de dos punto positivas para Bolsonaro, que no estaba prevista en las encuestas ni en los cálculos del mercado, hace prever que el rally de activos se mantendrá durante varias ruedas.

Perspectivas

JPMorgan ha estimado que, con un ajuste fiscal, el real podría apreciarse un 6%, los rendimientos de los bonos de los gobiernos locales podrían caer hasta un 13% y las acciones podrían ganar hasta un 50%.

Los mercados se vieron sorprendidos en dos frentes por los resultados del domingo: la ventaja de Bolsonaro de aproximadamente dos puntos porcentuales y el buen desempeño de los candidatos de derecha en las elecciones para gobernadores estatales, el Congreso y el Senado, según Guilherme Abbud de Persevera Asset Management.

“Desde el punto de vista de la gobernabilidad y la agenda económica, las condiciones nunca han sido tan favorables”, afirmó el director ejecutivo de la gestora de activos u$s 921 millones. “Debería ser un movimiento muy fuerte, y existe la posibilidad de que el repunte se extienda durante varios días”, pronosticó Abbud.

“El lunes será un día mucho mejor de lo que esperaban incluso los inversores más optimistas”, había anticipado Paulo Abreu, socio y gestor de cartera de Mantaro Capital. “El mercado estaba poco posicionado, y este resultado impulsará a los inversores a aumentar su exposición”.