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Los activos argentinos cerraron la semana con una mejora generalizada y el riesgo país cayó 5,4% hasta los 506 puntos básicos, en una rueda positiva para los bonos soberanos y buena parte de las acciones locales. El rebote puso un freno al fuerte deterioro que había mostrado la deuda argentina durante las jornadas anteriores.
La baja del indicador elaborado por JP Morgan fue uno de los datos centrales del viernes. Tras las fuertes tensiones de las últimas ruedas, el riesgo país volvió a acercarse a la zona de los 500 puntos básicos, acompañado por una recuperación de los títulos públicos.
Sin embargo, el movimiento no alcanzó para borrar el saldo de una semana compleja para la renta fija. Según el último informe del equipo de Research de PUENTE, los bonos soberanos tuvieron una corrección significativa tanto en pesos como en dólares y los rendimientos de los Globales volvieron a ubicarse en torno al 10%, con un desempeño que se desacopló de otros mercados emergentes.
El castigo, además, contrastó con algunos datos favorables de la macroeconomía. El superávit comercial alcanzó los u$s 2100 millones en julio, la actividad económica avanzó 0,8% mensual en junio y las reservas internacionales se mantuvieron por encima de los u$s 50.000 millones, en un contexto en el que el Banco Central volvió a comprar divisas.
Para PUENTE, esa divergencia deja una señal relevante: el mercado está asignando un peso creciente a las expectativas políticas, incluso por encima de la información macroeconómica reciente. La caída de la confianza del consumidor reforzó esa lectura, pese a que los indicadores externos y de actividad no mostraron un deterioro equivalente.
Los bonos rebotaron y el riesgo país tomó aire
Los bonos soberanos en dólares terminaron mayormente en terreno positivo. Entre los Globales, el GD29 avanzó 0,48%; el GD30, 0,64%; el GD35, 1,35%; el GD38, 1,33%; el GD41, 1,47%; y el GD46 encabezó las mejoras con 1,66%.
También hubo avances entre los Bonares. El AL29 ganó 0,46%; el AL30, 0,40%; el AL35, 0,37%; el AE38, 0,29%; y el AL41, 0,09%.
La recuperación permitió comprimir los rendimientos de buena parte de la deuda argentina, aunque las tasas continúan en niveles elevados. Entre los Bonares, las TIR se ubicaron en torno al 10%-11%, mientras que los Globales mostraron rendimientos de un dígito alto en varios tramos.
Así, la caída del riesgo país hasta los 506 puntos puso un freno al deterioro de las últimas ruedas, pero todavía deja abierta la discusión sobre si se trató de un rebote después del fuerte castigo o si puede convertirse en un cambio de tendencia.
El informe semanal de IEB también había puesto el foco en el deterioro de los activos argentinos y en la necesidad de distinguir entre los factores internacionales y los riesgos propios de la Argentina. El comportamiento de los bonos durante la semana reforzó esa cautela: aun con algunos números macroeconómicos favorables, el mercado volvió a exigir mayores rendimientos a la deuda soberana.
El Merval acompañó la recuperación
La Bolsa porteña también terminó con números positivos. El S&P Merval avanzó 1,29% y cerró en 2.913.183 puntos, después de haber alcanzado durante la jornada un máximo de 2.946.379 unidades.
Las subas fueron generalizadas dentro del panel líder. Ternium Argentina (TXAR) encabezó los avances con 4,68%, seguida por Supervielle, con 3,54%; Comercial del Plata, con 2,78%; Cresud, con 2,42%; BYMA, con 2,20%; y TGN, con 2,06%.
Aluar ganó 2,04%; Central Puerto, 2,06%; Ecogas, 1,97%; Galicia, 1,76%; Edenor, 1,30%; Pampa Energía, 0,99%; Banco Macro, 0,95%; BBVA, 0,87%; y Loma Negra, 0,59%.
Entre las pocas excepciones apareció Transener, que retrocedió 1,21%, mientras que TGS cerró prácticamente sin cambios.
Los ADR cerraron mixtos en Wall Street
En Nueva York, los papeles argentinos mostraron un comportamiento más heterogéneo, aunque con varias subas entre los bancos.
Supervielle ganó 3,33% y lideró las mejoras, seguido por Cresud, con 1,73%; IRSA, con 1,65%; Galicia, con 1,10%; Central Puerto, con 0,70%; Edenor, con 0,63%; e YPF, con 0,59%.
Pampa Energía avanzó 0,24%, mientras que Loma Negra y Telecom sumaron 0,11%.
Del lado negativo, Bioceres Crop cayó 2%; Banco Macro perdió 0,23%; BBVA retrocedió 0,18%; y Transportadora de Gas del Sur cedió 0,02%.
Qué mira ahora el mercado
Con la rueda del viernes terminada, la atención pasa a la licitación del Tesoro de la próxima semana, tanto por el menú de instrumentos que ofrecerá Economía como por el resultado y las tasas que deberá convalidar para renovar los vencimientos.
PUENTE destacó que una mayor provisión de liquidez durante los últimos días permitió moderar las tasas overnight y generó cierta baja de las curvas en pesos hacia el cierre de la semana. Si esa disponibilidad de pesos continúa, las tasas de corto plazo podrían seguir normalizándose. En los tramos más largos, en cambio, la evolución dependerá también de las expectativas políticas y de la percepción de riesgo.
El otro frente será el cambiario. La continuidad de la oferta de divisas podría permitir que el BCRA sostenga las compras y consolide las reservas por encima de los u$s 50.000 millones sin generar tensiones significativas sobre el peso.
De esta manera, el cierre del viernes dio aire a los activos argentinos, pero no despejó las señales que dejó una semana de fuerte castigo. Con el riesgo país todavía por encima de los 500 puntos y los rendimientos soberanos nuevamente cerca del 10%, la próxima prueba será determinar si el rebote logra sostenerse o si las dudas políticas vuelven a imponerse sobre los datos de la macroeconomía.
