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Suben las apuestas a bonos de empresas: YPF pica en punta para captar flujo a emergentes

La recuperación de finales del 2022 en los mercados emergentes se trasladó a las emisiones de deuda corporativa. Rendimientos van desde el 5% al 39% en dólares.

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La mejora de fines del 2022 en los mercados emergentes y en la Argentina en particular, se derramó a las emisiones de deuda de empresas, que se beneficiaron con reducciones en los diferentes rendimientos en dólares.

Este ingreso de fondos hizo que YPF saliera a aprovechar esta ventana que se abrió en la plaza local con la emisión de dos obligaciones negociables (ON) con vencimiento entre 18 y 36 meses. Más empresas están decidiendo salir al mercado en las próximas semanas.

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Riesgo soberano

Paradójicamente los inversores le asignan mayor riesgo a la deuda soberana de la Argentina que a la de las empresas que operan en el país.

Incluso se observan rendimientos de un dígito en dólares en las compañías de diferentes sectores: Galicia tiene un bono al 2026 con un cupón de casi 8% y un rendimiento de 10% en dólares; Pampa al 2027 rinde 10% con cupón de intereses del 7,5%, PAE al 2027 rinde 5% con cupón del 9,125%, YPF tiene un abanico de bonos con retornos del 12% al 17%, Raghsa al 2024 rinde 11% con cupón del 7,25%, mientras que Arcor, al 2027, ofrece un retorno del 6% anual con cupón del 8,25 por ciento.

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En las próximas horas se darán a conocer los resultados de la emisión de deuda de YPF que servirá para testear el nivel de apetito existente entre inversores por emisiones de empresas.

Uno de los papeles de la petrolera argentina es la ON Clase XXI denominada en dólares y pagaderas en pesos al tipo de cambio aplicable a una tasa fija del 1% nominal anual, con vencimiento a 36 meses.

Expectativas

Con las expectativas de unificación del mercado cambiario con un nuevo gobierno desde el 10 de diciembre del 2023, esta alternativa interesó a administradores de fondos: la Argentina tiene muchos papeles atados al dólar oficial y ello genera dudas sobre el cumplimiento del pago tras una devaluación.

De hecho, el BCRA en la gestión de Mauricio Macri, siendo Federico Sturzenegger su presidente, no cumplió tras una devaluación, los contratos de dólar futuro pactados por su antecesor Alejandro Vanoli.

Pero esas dudas, son menores en el caso de YPF, con cotización internacional y un bajo endeudamiento.

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La contracara de las apuestas a los bonos de empresas es su baja liquidez lo que podría traducirse en bajas importantes en precios si se llegara a complicar el contexto internacional, como las perspectivas de la tasa de interés en los EE.UU..

En ese sentido, el viernes se dará a conocer el dato de empleo norteamericana lo que permitirá anticipar los movimientos de la Reserva Federal en los próximos meses. Todo indica que lo peor ya pasó en cuanto a la suba de tasas. Pero hay heridas aún cicatrizándose.

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